又一家千亿房企！泰禾的“倒下”！

以院子系/大院系产品闻名地产界、2018年曾经已千亿销售额跻身中国房企销售额TOP20、市值一度超过500亿元的泰禾，由于连续20个交易日股价收盘价低于1元/股，将被终止上市。

泰禾也将成为继蓝光、嘉凯城之后，A股又一家退市房企！

昔日千亿房企，市值超500亿

过去这轮房企扩张中，扩张速度最快的就是闽系房企。

泰禾，正是闽系房企的代表。

1996年，泰禾从福州起步。泰禾开发的第一个项目是天元花园，这个占地122亩的项目独创半坡式住宅，让当时的福州人一下子领略了豪宅的魅力，这个项目也成为泰禾27年历史上第一个成名作品。

成立之后的多年，泰禾主要深耕福建，直至2002年泰禾挥师北上，在北京通州区宋各庄获得一地块，开始打造运河岸上的院子。

运河岸上的院子，也就是现在的泰禾中国院子，这个成就泰禾院子系开篇之作，开创中国精装院落先河，形成门头、院落、坊巷三大造院体系，四次上榜“亚洲十大超级豪宅”。

院子系，奠定泰禾在中国地产行业江湖地位的同时，也成为一个超级豪宅IP！

随后，院子系又先后布局上海、深圳、苏州、杭州、南京等城市，并且在2014年邀请成龙代言，“二十二城四十四院”名动中国，泰禾老板黄其森一度被称为“第二代豪宅教父”。

除了住宅开发之外，泰禾在商业板块也打造了泰禾广场品牌，在福州、泉州、北京等地开业了多个商业项目。同时，泰禾还涉足酒店、医疗健康、教育、文化院线等产业。

在这个过程中，拥有金融行业工作经验的泰禾老板黄其森深谙金融在企业发展中的作用。2010年，泰禾借壳福建三农上市，成为当年全国唯一上市的房企。在一路高歌猛进的过程中，泰禾一度成为高周转模式的标杆企业。

2013年到2017年短短五年时间，泰禾便实现了百亿到千亿的突破，2017年、2018年连续两年位居中国房企销售额TOP20。

2017年底，黄其森喊出“2000亿元的销售目标”，曾经引发公司股价暴涨，2018年1月底时股价曾经达到最高点21.63元/股，市值一度超过500亿元。

我印象非常深的是2018年1月泰禾股价一路上涨的那段时间，有一天我出差去哈尔滨，中午登机前买入了泰禾的股票，次日中午卖出，收获了15个点的收益，股价的那种疯狂，让人感到恐怖。

但没想到，这也成为泰禾最后的疯狂！

爆雷、巨亏，将被终止上市

由于2015年之后，泰禾官方不再发布销售额数据，因此关于泰禾的销售额我们只能从克而瑞、中指院等第三方发布的排行榜中做参考。

克而瑞的数据显示，2018年泰禾以1303.4亿元的销售额位列中国房企销售额排行榜第20位。

虽然说泰禾当年依然以千亿的规模位居中国房企TOP20，但与黄其森在2017年底喊出的2000亿元目标，相差甚远。

2019年，当大多数的房企业绩继续保持增长达到最高点时，泰禾在当年的销售额不增反降，仅为808.7亿元，名次也滑落至第42名。2020年，销售额名次更是跌落至94位，仅为280.6亿元。

要知道，2013年到2017年泰禾高速扩张是建立在负债不断增加的基础之上的，2012年底负债总额仅为113.5亿元，2018年底负债总额则已经高达2112亿元，要靠销售回款的高周转来还债。

在楼市调控、房企融资受阻的政策环境之下，销售回款是各大房企现金流最为重要的渠道。但对于头顶2000多亿元负债的泰禾而言，更早带来的销售业绩下滑，再加上2020年之后疫情的进一步影响，使得泰禾成为最早爆雷的房企之一！

2020年7月6日，ST泰禾公告称，未能完成中期票据“17泰禾MTN001”本息的按时兑付，从而正式宣告债务违约。

截止2022年末，泰禾总负债为2062亿元，其中流动负债为1847亿元，占比非常之高。2020年、2021年、2022年，泰禾连续3年亏损，亏损额度分别为49.99亿元、40.13亿元、53.74亿元，今年一季度又亏损了6.07亿元。

从泰禾集团最新披露的公司债务情况来看，截至2023年4月28日，泰禾集团已到期未归还借款本金为582.03亿元。泰禾集团对外担保中实质性逾期债务对应的担保余额为54.16亿元。

在这个过程中，泰禾的股价也是一路下跌。2023年6月2日，st泰禾收盘价0.43元/股，下跌4.44%，跌停板上押单156.4万手。这是st泰禾连续第20个交易日收盘价低于1元/股，根据相关规定，其股票将被终止上市。

实际上，仔细分析泰禾“倒下”的原因，除了高负债、地产行业大环境之外，摧毁泰禾最重要的一个原因就是庞杂繁复的影子公司。

这些影子公司并不在泰禾的上市公司体系里，其实控人也不是泰禾老板黄其森、而是一群代持者，这些公司存在的价值就是协助大股东完成一系列隐秘运作。

毕竟，黄其森在当年创立泰禾之前，其在银行系统供职，深谙金融逻辑和运作。

而被割的韭菜，是大量的泰禾购房者、泰禾股民。

泰禾要做“小而美”？

在泰禾危机爆发之后，万科曾经要一度入股泰禾。

2020年7月，ST泰禾（彼时名为泰禾集团）发布公告称，控股股东泰禾投资、公司实控人黄其森与海南万益签署了《股份转让框架协议》，泰禾投资拟以4.9元/股的价格，将其持有的上市公司19.9%股份转让给海南万益，对应总对价约24.3亿元。

拟受让股权的海南万益为万科全资子公司。

交易若能顺利达成，万科将通过海南万益成为仅次于泰禾投资的公司第二大股东，而泰禾投资所持股份比例将降至29.07%。

当时，万科提出了多项前提条件：如泰禾集团需制定债务重组方案并与债权人达成一致，债务重组方案能支持泰禾集团恢复正常生产，能支持泰禾集团可持续经营，并且该债务重组方案能得到泰禾集团与万科的一致认可。

而这种前提条件，泰禾一直没能满足。

在过去这几年时间里，泰禾实际上也一度准备杀入西安市场，毕竟西安是各大房企布局西北的必争之地。

股权穿透后就会发现，泰禾在西安曾经实控西安飞羽实业有限责任公司，这家公司注册地位于西安未央湖板块，泰禾股份直接持股49.03%、上海锦泰达酒店持股34.5%。

不过，这家公司的营业执照目前已经处于吊销状态。

泰禾退市已成定局，大家关心的是退市之后、没有了资本市场翅膀、头顶2000多亿负债的泰禾将何如何从？

从2022年泰禾的年报来看，截止2022年末泰禾拥有总土储面积1259.5万㎡、总建面3060.06万㎡，其中待开发建面为917.81万㎡。

待开发建面中，长三角区域占比为31.52%、福建区域占比为31.24%、珠三角占比为19.65%、京津冀占比为13.1%、华中区域占比为1.49%，待开发土储主要位于南方区域。

在2022年年报中泰禾还提到：在新的时局变化下，公司于2021年提出了全新的“小而美，小而精”的战略方向，积极推进全面复工复产，保证项目的交付和品质。

泰禾目前手握最宝贵的资源，就是院子这一超级IP。泰禾已发布10项院子产品系列的专利营造工法，包括“主入口门头、双门头、单门头、楼王门头、院门壁灯、楼王壁灯、楼王横梁、横梁、抱鼓石、门”等，这些产品集中展示了该公司在中式建筑方面的成熟营造体系。

那么，手握院子IP的泰禾，能否实现其“小而美，小而精”的未来发展方向，购房者、投资人是否还会相信泰禾？只有时间才能给出答案。