真正值得投资的公司，盯住4个指标就行！

后台有朋友留言问，分析企业主要看哪几个指标？如何才能找到好公司？

所以，今天是一篇实实在在的干货，教大家如何寻找好公司。

学会运用这几个指标筛选企业，至少可以帮我们排除掉90%的企业，剩下10%感兴趣的再深入研究、跟踪，还怕找不到好公司吗？

财务分析一般选择5-10年的数据，这样可以弱化短期非正常波动的影响。为了让大家更好理解这四个指标的应用，我以大家都知道的贵州茅台为例详细介绍。

企业经营的目的是盈利，我们投资也是为了赚钱而不是天天交学费，所以两者的目标一致，我们要找的好企业是能持续稳定赚钱的企业。

1、ROE是衡量企业盈利能力的综合指标

ROE=净利润/净资产（股东权益），也称为净资产收益率、股东权益报酬率，是最常用也是我最喜欢的指标。

若某企业ROE为20%，这就意味着股东每投入100元，企业就能为股东创造20元的利润。

一般来说，ROE连续10年大于20%，基本上就是大家梦寐以求的优秀企业了。A股5000多家上市公司，只有19家企业满足这个条件，其中有贵州茅台、海天味业、健帆生物。

关于ROE的定义、分类、具体案例分析，之前的文章都详细介绍过，链接我放在文章结尾了。

这里重点要说的是ROE的拆解。

ROE=销售净利率×总资产收益率×权益乘数

根据公式可知，ROE的变动与净利率、总资产周转率、资产负债率三个因素有关（权益乘数=1/（1-资产负债率））。

好公司的roe是常年稳定在15%以上，或者呈现持续增加的变动趋势。根据影响因素，可以把公司分为三种类型：

净利率驱动：ROE的提升来自品牌加持下的提价、规模经济使得成本费用降低等；

周转率驱动：依靠企业内部的管理能力和供应链优势，大型超市就是这种类型；

杠杆率驱动：公司ROE的提升依靠外部融资环境，利率低的时候，融资环境宽松，企业容易获取资金获得成长，一旦外部融资环境变化，企业会受到很大冲击。

这三种类型没有绝对意义上的好坏之分，就看自己喜欢哪一种。

我个人比较偏好净利率驱动型的公司，比如贵州茅台。

茅台近十年roe一直大于20%，且roe的变动与净利率有莫大的关系。

2、所有者权益结构——公司有没有让股东赚到钱

查看所有者权益结构，可以判断公司之前有没有为股东赚到钱、赚了多少钱，为之后投资提供参考。

企业赚到的钱 ≥ 股东投入的钱，我们投资这家企业才有可能赚到钱。

下图是贵州茅台2022年年报中，所有者权益的具体数据。

股东投入的钱=股本+资本公积=12.56+13.75=26.31亿元；

企业赚到的钱=盈余公积+未分配利润=335.23+1613.02=1948.25亿元；这一项是企业分红之后的余额。

分红来自净利润，也是公司赚到的钱。而贵州茅台1993-2023年，累计分红25次，累计分红金额达到1480.23亿元。

也就是，贵州茅台成立以来赚到的钱远远大于股东投入的钱，且还有1000多亿的分红，早些年买茅台的股东赚到了不少钱。

3、看业绩，有利润的营收才是好公司的标准

业绩是支撑股价上涨的根本驱动力，无论是ROE、盈余公积、未分配利润，都是企业业绩的积累。

所以，分析企业业绩主要看三点：

其一，营业收入和净利润是否持续增长，变动是否一致，出现“增收不增利”的现象要在年报中找原因；

其二，净利润增速是否大于营收增速；

其三，如果企业业绩忽高忽低，要找出变动的具体原因。

在之前的文章中说过，有利润的营收才是好公司，尤其是净利润增速大于营收增速的企业，这是经营良性循环的标志。公司的管理能力、费控能力增强，或者流程优化、产品结构优化，都会使净利润增长更快。

2018-2022年，贵州茅台的营业收入、净利润持续稳定增长，且净利润增速一直高于营收增速。这就是所谓的业绩很稳的企业。

这是因为它有品牌护城河，产品提价依然供不应求，也不需要在广告营销上费太多心思和资金。

4、看现金流，有现金流的利润，才是真金白银

资产负债表、利润表以权责发生制为基础编制，现金流量表编制基础是收付实现制。

两者的含义和区别如下表。

也就是说下游客户下了订单，企业的利润表上，营业收入、净利润会相应增加。但营业收入可能是以应收账款、应收票据的形式存在，企业实际上可能没有收到钱。

所以为了检验企业是不是真正能赚到钱，我们要看现金流。

首先看净现比，净现比=经营活动产生的现金流量净额/净利润。

净现比大于1，说明公司获得的利润是有真金白银支持的，而非纸面富贵；如果净现比小于1，很可能公司的净利润只是账面数字，实际上赚不到钱，投资风险是比较大的。

比如，2021年之前贵州茅台的净现比均大于1，这意味着它每赚1元净利润，就会超过1元的现金流入公司。

2022年贵州茅台净现比0.6，相比之前波动较大，这时我们就要去年报找原因。

年报中解释，2022年贵州茅台经营活动现金流量净额减少，有两个原因：

一是贵州习酒股份有限公司股权被划转出去，公司吸收的存款减少；

（现金流入项：客户存款和同也存放款项净增加额2022年-89.16亿、2021年75.11亿）

二是贵州茅台集团财务有限公司存在同业的存款增加。

（现金流出项：存放中央银行和同业款项净增加额2022年130.4亿、2021年5.59亿）

所以，是偶然原因导致的经营活动现金流净额减少，公司经营活动没有出现问题。

其次，看经营性、投资性、筹资性现金流净额三者间的关系。

一家经营效果好的企业，有源源不断的经营性现金流入。企业凭借自身的经营活动获得的现金流入，就可以负担起全部发展的需要。

体现在数据上，就是经营性现金流净额大于等于投资性和筹资性现金流出，这是现金流健康的企业该有的样子。

下图是贵州茅台的现金流统计，我的分析如下：

1. 公司的经营活动不错，能带来充沛的现金流，5年合计现金流入2390亿元；
2. 这些年，公司不断对外投资，投资所造成的净现金流出约176.99亿元，这些钱主要用来购建固定资产、无形资产和其他长期资产。
3. 2018-2022年，公司每年筹资活动现金流出大于流入，而流出的钱主要用于支付股利、利润和偿付利息。筹资活动现金流净额5年累计1438.3亿元。

投资性现金净额+筹资性现金净额共-1615.29亿元，经营性现金净额为2390亿元，完全可以覆盖投资和筹资活动支出。

也就是说，贵州茅台只靠一项经营活动创造的现金流，就可以支撑整个企业的投资、筹资需要，企业的自身造血能力很强，没有资金压力。

最后小结一下，ROE、所有者权益结构、营收和净利润、现金流是筛选好企业的常用指标。这些指标可以全部拿来分析一家企业，也可以两个或两个以上搭配使用，没有固定的标准。

《A股公认的超级大白马，ROE连续5年提升，估值很便宜！》我用了ROE、现金流指标。

市场行情每一天都在变化，我们要做的是找到好公司，在合适的时机买入。好公司的下跌只是暂时的，长期股价总会反映公司的内在价值。

ROE文章汇总：

《一个指标，帮我们避免投资中90%的雷！》

《真正值得投资的公司，盯住一个指标就行！》

《重庆啤酒，净资产收益率吊打对手！》

以上观点不构成投资建议，仅供参考。

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来源：飞鲸投研