万达商管澄清传闻，但危险信号并未解除

出品｜达摩财经

5月26日，万达商管发布公告，就近期系列传闻做出澄清。

针对万达商管未能于2023年5月8日前完成上市，万达集团需要提前归还13亿元美元离岸贷款的传言。万达商管表示，这13亿美元贷款主体并非是万达商管，根据约定，因未能如期上市，如果超过66.67%份额的参贷行要求还款，则万达集团需归还贷款。

不过，经万达集团与参贷行沟通后，目前尚无银行提出提前还款需求，该条款暂无触发风险。但万达商管并未公布这几笔贷款的约定还款日期。

针对万达集团存在商户销售业绩、客流、空铺、短租等多项业绩造假的传闻，万达商管表示，其自身与子公司内控机制完善，且有着完善的统计规则、统计口径和统计方式，不存在造假的情况。

截至2022年末，万达商管拥有及运营管理已开业472座万达广场，其中自持广场 288 个。这部分自持广场产权清晰、现金流稳定，有望成为消费类基础设施 ABS、REITs的合格资产。

根据万达商管的说法，万达广场内绝大多数租户向万达商管支付固定租金，固定租金与商户销售额没有直接关联。万达商管掌握的售额数据主要用于跟踪商户经营情况。

2023年1月，万达商管披露了上年度的业绩快报显示，2022年万达商管营收553.1亿元，同比增长7.4%；租金收入508.5亿元，同比增长8%；商铺出租率达到98.7%，租金收缴率100%。

正是这一看起来亮眼的数据引起了市场质疑。有观点认为，在2022年疫情持续反复的大背景下，想要实现100%的租金收缴率，难度很大。

对此，万达商管表示，万达广场的入口处都安装了检测进入商场人员数量的特殊装置并与经营分析系统打通，由经营分析系统对客流量进行客观统计和记录，这一结果不存在任何人为操纵或修改。

同样，万达广场内的已出租面积是根据租户签订的租约进行计算的，通过内控措施，不存在任何人为操纵或修改的情况。

近期，市场上还有“万达集团亏空400亿元将被华润集团收购”的传闻，对此，万达商管表示，华润集团旗下华润置地已官方回应否认收购万达地产集团，相关传闻不实。

“万达考虑评估出售上海、江苏、浙江等地的20家购物中心”的“卖子”传闻同样被万达商管否认。后者表示，没有直接出售20家江浙沪已开业商业广场的计划。

万达商管进入敏感期

万达商管成立于2002年，是万达集团旗下商业物业投资及运营的唯一业务平台。2016年，因长期股价低迷，在港股上市不足两年、当时还叫万达商业的万达商管完成私有化退市，试图回归A股市场。但A股大门紧闭，2021年3月，意识到回A无望的万达商管拉来了珠海国资助阵，计划再度冲击港股。

2021年10月、2022年4月和10月，万达商管曾三次在港交所递表。但由于没能在六个月内完成上市，其最新招股书也已经失效。

近期针对万达商管的传闻，都围绕其可能发生的财务问题。

万达商管最大的资金压力来自于此前的对赌协议。根据约定，万达商管最迟要在2023年完成上市，否则需要向上市前投资者支付数百亿元的股权回购款。

截至2023年一季末，万达商管有息负债达到2044亿元，其中短债约800亿元，而同期万达商管在手货币资金仅有305亿元左右，尚不足短债的一半。

Wind数据显示，截至目前，万达商管存续债券还有143.4亿元，其中87.23亿元将在年内面临回售或到期摘牌。除此之外，万达商管另外的17亿美元债中，有10亿元将在年内到期。

值得注意的是，尽管万达商管一直通过融资输血，但其实际融资现金流一直处于负值。2020年至2022年，万达商管筹资活动产生的现金流量净额分别为-319.84亿元、-112.19亿元和-300.36亿元。

5月5日，评级机构穆迪下调万达商管企业家族评级，称因为其流动性缓冲减少，融资渠道减弱，以及与其母公司大连万达集团的关联方交易增加。而且，如果万达商管无法在2023年底前上市，随之而来的回购义务将增加公司的流动性压力。

为解决万达商管面临的流动性问题，现年69岁的王健林仍在积极筹款。2023年1月，王健林将其持有的全部万达酒店股权质押给淡马锡，以换取贷款融资。

2023年前两个月，万达商管还接连发行了两笔总规模7亿美元的海外债，不过利息高达11%，从侧面说明其融资难度之大。

除此之外，万达旗下另一上市平台万达电影近期也多次被减持以套现，仅在今年三月、四月就套现约15亿元。