两大央企重组整合引发资本市场波澜

导 读

近期，两家央企的重组合并引起广泛关注，资本市场上相关上市公司股价持续上涨。中国华录集团有限公司（以下简称“华录集团”）整合进入中国电子科技集团有限公司（以下简称“中国电科”）后，华录集团将成为中国电科的下属企业，国资委直接监管的央企又少一家。

一、来龙去脉

（一）华录集团拟整合进入中国电科

4月3日晚间，北京易华录信息技术股份有限公司（以下简称“易华录”）发布控股股东拟筹划重大事项公告，公司当日收到实际控制人华录集团通知，华录集团正在与中国电科筹划重组事项，华录集团拟整合进入中国电科，该方案尚需获得相关主管部门批准。

（二）此前市场一度猜测“双电”合并

去年，在央企整合大潮中，市场还一度猜测中国电子信息产业集团有限公司（以下简称“中国电子”）和中国电科有望实现“双电”合并，在这一预期下，不少旗下上市公司股价也曾遭遇资金阶段性围猎。

之所以出现这一预期，是因为两家央企同属中国信息产业国有骨干企业，彼此业务既有重合又有互补，因此有组建“信创国家队航母”集中优势力量攻坚克难的可能。

但从目前所披露情况来看，中国电科率先等来的是华录集团。

二、前因后果

（一）两大央企合并，有助于进一步加强中国电科竞争优势

对于两大央企合并的具体方案和更多背景，易华录并没有在公告中明确。不过，我们依然可以条分缕析出暗藏其间的不少线索。

2000年成立的华录集团，专业从事数字音视频、电子信息与文化创意产业开发、生产、营销、服务及系统集成，曾多次获得中国电子信息百强企业等称号。不过华录集团整体资产规模和营收规模相对偏小，根据此前媒体披露，不少指标不足百亿元级别。

相对而言，中国电科是更大块头的硬核力量。公司是我国军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科技力量，旗下拥有海康威视、国睿科技、卫士通等多家上市公司，总市值至少达数千亿元级别。在这些核心资产的加持之下，中国电科拥有了电子信息领域相对完备的科技创新体系，并在电子装备、网信体系、产业基础、网络安全等领域占据技术主导地位，肩负着支撑科技自立自强、推进国防现代化、加快数字经济发展、服务社会民生的重要职责。

分析认为，华录集团和中国电科在数字经济基础设施、网信与数字经济应用产业等领域具有业务相关性和协同性，此次筹划将华录集团整合纳入中国电科，有望将进一步加强中国电科的规模优势、创新优势和市场优势。

（二）中国电科成整合“大舞台”

华录集团“奔赴”中国电科，这并非中国电科近些年来首次有央企资产并入。实际上，中国电科已经多次活跃在央企重组整合的舞台。

2021年6月，经国务院批准，中国普天信息产业集团有限公司（以下简称“中国普天”）就整体并入中国电科，成为中国电科全资子公司。统计显示，这次重组事件涉及共15家上市公司，总市值合计近7000多亿元。后来，东方通信、东信和平等原中国普天旗下的A股公司，也都公布了实控人变更。

按照此前中国普天整体划归中国电科成为其全资子企业的流程，先是被并入央企旗下A股公司发布相关公告，而后进入国资委批准程序，此后相关上市公司将进行实控人变更。

三、吃瓜律师点评

对中国电科重组华录集团深入分析，明律师认为这次重组具有鲜明特征，具体表现为如下几个方面：

第一，重组是为了践行国家战略。党的二十大提出建设数字中国的国家战略，而数字经济是战略新兴产业，对社会经济全局和国家长远发展都具有重大引领带动作用，是未来经济发展的新支柱、新赛道。今年2月发布的《数字中国建设整体布局规划》提出了数字中国建设的顶层设计和整体布局，为数字中国建设助力中国式现代化指明方向。

此外，今年两会表决通过了关于国务院机构改革方案的决定。方案提出组建国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。

接下来，围绕企业层面进行重组同样是配合国家战略落地。国资央企作为数字中国建设的国家队，通过数字产业类的企业整合，完善国有资本在数字产业的布局，做强做优做大数字产业，建设现代化数字产业体系。

因此，华录集团和中国电科作为在数字产业布局的两大央企，本次重组仅仅只是开始。未来，随着数字中国建设的持续推动，相关产业的国资央企重组整合还会陆续发生，值得期待。

本次中国电科重组华录集团，是增强央企在数字产业领域科技创新力、产业控制力、安全支撑力的重大举措，不仅有利于打造现代数字产业链，还将推动数字经济和实体经济的深度融合，加快传统产业转型升级，实现产业发展新旧动能转换。对于推动国有经济高质量发展和国有经济布局、优化结构调整，具有重要意义。

第二，这次重组兼具战略性重组、专业化整合及产业化整合的多重属性。华录集团重组进入中国电科，是今年首例国资委监管的央企集团层面的战略性重组。

中国电科的主业集中于电子装备、网信体系、产业基础网络安全，华录集团主要从事大数据产业，二者在数字经济基础设施、网信与数字经济应用产业等领域具有相关性和互补性。因此，本次重组兼具专业化整合、产业化整合的属性。专业化整合提高了数字产业的集中度，可以增强企业化管理，而产业化整合则有利于打造现代化的数字产业集群。

第三，本次重组聚焦提升企业核心竞争力和增强核心功能。近年来，国资央企的重组整合无一不围绕企业的分类来展开。深化分类改革就是要提高企业的核心竞争力、增强核心功能，有的放失来开展重组整合。

中国电科是国家确定的数字现代产业链的链长，通过重组华录集团，将极大的提升中国电科的核心竞争力，增强核心功能，有利于中国电科打造现代数字产业链，加强数字产业基础设施建设，引领全国数字经济和实体经济的深度融合。