从公开募股到濒临破产：电竞公司的上市之路问题出在哪？

今年1月，Faze Clan股价跌破1美元，根据纳斯达克的上市规则，Faze可能面临退市风险。这家刚上市不久的电竞公司在上市首日股价为每股13.07美元，截止到今天，股价为0.61美元，下降95%左右。

同样，CS：GO战队中的顶尖战队Astralis的股价，自2021年初以来也一直在稳步下降。（曾为8.88 丹麦克朗;现在是1.29 丹麦克朗）此外，X1娱乐集团去年收购了电子竞技组织Rix GG，人才经纪公司Tyrus talent，以及两家《火箭联盟》电子竞技网站Octane和Shift RLE，但目前已经关闭或放弃了这些资产中的大部分。

Luminosity Gaming、Seattle Surge和Vancouver Titans的母公司Enthusiast Gaming自10月以来股价很少上涨到1加元以上。根据Comscore的数据，这是美国1月份独立访客人数最多的游戏论坛网站。凭借其广泛的新闻和指南网站群组，Enthusiast Gaming的商业模式主要基于广告之上，而目前全球广告市场正处于困境之中。

这反映出，人们对电子竞技行业的信心正在减少。

《体育商业杂志》记者Tobias Seck在被问及情况是否如此时表示:“我认为你一针见血的指出了问题所在。”“像FaZe这样的公司已经对其他公司产生了负面影响。FaZe上市是为了获得现金流。对他们来说，如果生意做得好，股市上发生什么事情都是无所谓的。”

1.改变市场，改变优先的选项

一位前FaZe高管表示，公司的一些人可能希望，甚至预计FaZe将成为一支meme股票（指某些或者某类型的股票，因为网络潮流而变成股票交易的宠儿）。目前来看，这似乎已经在发生。

上市电子竞技股票有一个共同的趋势:在一年或更长时间内逐渐下跌，很少有例外。市场的宏观因素固然不容忽视。但据曾与上市电竞公司合作过的Sophic Capital资本市场咨询副总裁Nikhil Thadani称，电子竞技股票被投资者视为高风险资产。

Thadani说:“如果你是一名投资者，看着一堆投资的公司，它们在风险回报方面的表现都不一样。但一般来说，在一个新领域，新公司的风险更大，这些行业还没有明确的龙头公司。因为他们是新公司，他们更年轻，所以他们不仅要阐述证明自己的商业模式，还要证明他们可以执行实现它。”

这意味着，在艰难时期（如2022年和2023年时局较为动荡的年份），高风险的资产比更安全的资产更容易被抛弃。与所有风险资产一样，无论是上涨还是下跌，都要比它们应有的程度更加激进。从2017年左右开始，电子竞技的上升趋势非常明显:主流媒体对电子竞技的大肆宣传数不胜数。但在过去一年左右的时间里，我们看到了一些下滑趋势。

总体来看，许多人已经对电子竞技失去了信心。连跨国电竞公司GEN的CEO都对电竞行业的发展呈现出悲观态度。

一些电竞上市公司的发展历程证明了一种理论，即电子竞技被炒作的时间太长了。Guild Esports利用与大卫·贝克汉姆的合作，在2020年筹集了2600万美元，但自那以后，作为一家上市公司，它一直在苦苦挣扎。该公司在1月底发布了2022年年报，显示税前亏损875万英镑，现金仅剩160万英镑。在2020年以每股8便士的价格在伦敦证券交易所上市后，该公司的股价在今年2月首次跌破1便士。在经历了近三年的高支出与亏损后，该公司现在正急于寻找现金流缓解困境，并试图通过裁员、开展新业务等途径拓展业务收入。

同样的，经过长期观察，也能发现世界上最大的电竞公司根本就不是电竞公司。至少，电竞并不总是他们的主要业务。例如，FaZe既是一家电子竞技组织，也是一家内容公司和创作者机构。100 Thieves是一个街头服饰品牌同时也是游戏开发商和功能饮料销售商。TSM自己声称他们盈利，如果这是真的，那很大程度上要归功于其拥有的《英雄联盟》平台Blitz。Team Liquid则是一家白标生产服务提供商。

仅仅依靠赛事团队远远不足以让电子竞技团队实现商业上的蓬勃发展。

2.电子竞技团队能做些什么？

对行业来说，降低预期是很重要的一件事。现在来自风险资本的资金已经枯竭，团队将被迫更加节俭，这对行业是一件好事。

“5年可能是整个行业全面重启的时间窗口。”Seck表示:“我相信电子竞技行业需要全面重置。它需要除掉所有的规则破坏者。这对投资者来说是不幸的—许多人将失去他们投入该行业的所有资金。组织所能做的就是创造内部稳定，设定能够现实的目标、不要见到一个项目就投进去，不要总想着成为下一个超级战队。很多团队一直在向新的电竞领域扩张，却没有确保他们已经投入的资金是否到位。”

我们有理由感到乐观。经历过动荡时期的公司往往会因此变得更加坚强，由于它们建立的基础，它们处于有利地位，能够把握住形势。

Seck说:“像亚马逊和贝宝这样真正成功的公司成立时，通常都是在艰难时期。这样的形式迫使企业建立可持续的商业案例。之后他们便在非常坚实的基础上成长。”

“在市场中，不仅是电竞公司，更年轻的公司也会在下行和上行时做出激烈反应。过去15或18个月内，我们已经看到了市场的下行趋势。而那些在市场更容易接受这些变化的公司，应该会以同样的活力回到上行。”

然而，最重要的问题是，在经营团队几乎总是以失败告终的情况下，电子竞技组织如何为反弹做好准备?

在游戏内部皮肤销售的发行商收入分成方面，拳头和它的《Valorant》取得了不错的进展。Psyonix的《火箭联盟》和育碧的《彩虹六号:围攻》也在尽力尝试。然而，那些已经拿了薪水的球员，他们的薪水可能太高了，通常会拿走大部分的皮肤销售收入，更不用说奖金了。整个团队现在没有那么自由，为了改善电子竞技的经济状况，团队需要分得更多蛋糕。共享蛋糕是朝着这个方向迈出的必要一步。在更多的蛋糕出现前，一个团队组织公开上市是没有多大意义的。

一个不烧钱的电子竞技产业似乎是一个不可思议的产品。但为了度过艰难的宏观经济时期，电子竞技组织现在必须谦卑，回归基本，忘记去年的傲慢和之前疯狂涌入的资本存在。