如何坚持长期主义？从开年“爆款剧”看投资哲学

要说2023年最火的剧，很多人可能第一时间就想到了出手即“王炸”的《狂飙》，不仅收视率爆高，口碑也是一路飙升，完结一个多月网友依然讨论热度不减。这部电视剧也带火了演员张译、张颂文、高叶等演员，尤其是出道多年一直不温不火的高叶凭借此剧“出圈”，她之前说过的一段话也引起了不少人的深思——“演员的艰难从来不是在片场吃了多少苦，而是在等待的岁月里坚守住内心，来对抗这个世界的冷漠。”

或许正是心中的坚持，陪伴他们走过了曾经默默无闻的艰难岁月。好在星光从不辜负那些在生命的长途中愿意坚持赶路的人，坚持与努力正是成功背后的荣光，这些用人生80%的时间韬光养晦的长期主义者，终会被所有人看到。

其实投资也是如此，不惧“夜路”披星光，坚持长期投资和价值投资，时光自然会给你答案。

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投资是一个关于长期的话题

为什么说，投资是一个关于长期的话题？安信证券在《做时间的朋友，与伟大企业共同成长》一文中复盘了过去二十年内出现的十倍股，并得出一个结论：要完整地享受十年十倍股的涨幅，非常困难。

首先，十倍股诞生的基础往往是在低位买入。比如说，2015年牛市高点买入，十年十倍股年化收益均值为32.01%；而如果在2013年二季度的低位建仓(上证指数2000点附近)、2015年牛市大跌后的2016年一季度建仓（上证指数2800点附近）、2020年一季度疫情爆发时建仓（上证指数2900点附近），十年十倍股年化收益率的均值分别达到45.26%、46.67%、47.95%，显著高于牛市高点建仓的收益率。

其次，十倍股的收益往往由很少的交易日决定。从收益率分布来看，十倍股的周收益率大多分布在0轴附近，周收益率在-1%~1%之间小幅波动的数据占比为23.40%，周收益率在-5%~5%之间窄幅震荡的数据占比为65.51%，超过15%涨跌幅的周收益率占比不到10%。也就是说，在持有的大部分时间里，十倍股都是在波动中“韬光养晦”，最终收益率只由少数交易日决定。这也符合咱们常说的股市“二八定律”，80%的时间贡献20%的收益，而80%的收益只由剩余的20%的时间贡献。如果投资者耐不住寂寞太频繁换手，反而会因小失大错过那些真正获得收益的少数时间。

另外，十倍股在收获十倍涨幅之前，往往都经历过很大幅度的回撤。具体来看，2000-2010年区间的十年十倍股，区间最大回撤超过70%；2011-2021区间的十年十倍股中，区间最大回撤接近60%。这两个回撤幅度都相当大，不少投资者可能难以坚持，最终遗憾出手。（上述数据参考来源：安信证券，《做时间的朋友，与伟大企业共同成长》，2022.05.16）

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巴菲特投资华盛顿邮报带给我们的启示

我们常说，长期坚持是非常难得的，各行各业都是如此。长期投资是投资市场更简单但也更难做到的一件事，知难行易，我们究竟该如何做到？作为巴菲特投资生涯中最经典的案例之一，他对华盛顿邮报的投资或许能带给我们启示。

一是坚守自己的原则，相信价值终将显现，耐住寂寞等待估值的修复。华盛顿邮报上市不过一年半股价上涨近6倍，此时的巴菲特虽然对于华盛顿邮报的价值已经有了深刻的认识，不过碍于其高高在上的股价并没有贸然买进，而是等到股市下跌以及“水门事件”出现后华盛顿邮报股价暴跌，才在底部买进华盛顿邮报。这与安信证券报告中的观点非常类似，“十倍股诞生的基础往往是在低位买入”，一个低估区间是获得长期收益的基础，逆人性的投资往往能带来更大的价值。

二是投资自己了解的领域，因为了解方知道其价值，才能在别人放弃的时候坚持。巴菲特13岁时就是《华盛顿邮报》的报童，依靠送报纸攒下了人生的第一笔财富，他在1973年购买华盛顿邮报股票之前就购买了奥马哈太阳报，拥有4年经营报纸的经验，对报纸行业的价值非常了解。虽然我们无法像专业投资者那样去深挖一个行业，但可以尽量去选择那些自己更了解、同时也能看到长期价值的行业。

投资是一场对于“二八法则”的实践，学会在80%的时间里蛰伏，才有机会在20%的时间里收获。看似波澜不兴的日复一日，总会在某一天看到坚持的意义，那些默默扎根的日子，终将化作未来闪闪发光的星星。

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