中建政研智库| 2022年安徽省地方政府债券分析报告！

摘 要：2022年1-11月，安徽省地方债发行规模居全国前列，发行结构以新增专项债为主，长期债券占比较高。其中，项目收益专项债发行规模逐年扩大，募投领域从棚改向基建倾斜，基础设施类专项债成发行重点，新型品种频出。截至2022年11月末，安徽省地方债存量规模居全国中上游，但安徽省财政实力较强，债务水平不高，信用风险整体可控。

关键词：地方债 专项债 安徽省

01安徽省地方债运行情况分析

安徽省地方债存量规模大于全国平均水平，以新增专项债为主，债券期限以5-10年为主。从规模看，截至2022年11月，安徽省地方债存量规模为16158亿元,占全国规模的3.67%，在全国37个省(区、市)中排第11位(见图1)。从结构看，存量地方债中63.1%为专项债，规模达10195亿元，在全国排名第13。从期限看，安徽省存量地方债以中长期为主，5年期、7年期和10年期占比分别为29.90%、26.66%和18.91%。

图1 截止2022年11月全国37个省(区、市)地方债存量规模

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

（一）发行整体节奏比较快，前半年基本发行完毕，6月发行规模超4成；

2022年1-11月，安徽省地方债发行整体节奏比较快，发行地方债共计2695亿元，约为2021年发行总规模的95.7%,居于全国37个省(区、市)中排第11位，发行规模于去年大体相当。从月度发行规模看，受新增专项债加快发行进度，尽早形成工作量的政策影响，今年安徽省地方债集中在前半年发行，尤其是集中在今年6月份，6月份发行规模占2022年发行规模的40.63%（见图2）。

图2 2021年1月-2022年11月安徽省地方债发行规模

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

（二）发行结构以新增专项债券为主，再融资一般债和新增一般债均有所降低

2022年1-11月，安徽省发行的地方债以新增专项债为主。从券种结构看，新增专项债发行最多,并且占比有所提高，发行规模为1707亿元，占比为63.34%，略高于去年的59.15%。另外发行再融资专项债420亿元，与去年持平；发行再融资一般债442亿元，比去年降低了144亿元；发行新增一般债126亿元，比去年降低了18亿元。

图3 2021年1月-2022年11月安徽省地方债月度发行规模

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

（三）发行期限以7年期为主，与去年相比，平均年限明显缩短

从期限结构看，2022年安徽省地方债以7年期为主，占比达36.79%；其次是15年期和20年期，占比分别为17.66%和13.16%（见图4)。2021年安徽省地方债以10年期为主，占比达39.4%，其次是15年期和7年期，占比分别为17.04%和15.22%。与上年相比，平均年限明显缩短。

图4 2021年1月-2022年12月安徽省地方债发行期限结构

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

02安徽省地方政府专项债分析

安徽省项目收益专项债存量规模在全国范围内位于前列，截至到2022年12月底，已发行专项债券规模达到10195.77亿元，其中新增专项债发行规模为6926.61亿元。2020年以前投向领域以土储和棚改为主，2020年起向基建领域倾斜。安徽省2022年新增专项债1707亿元，发行了1228个项目，从发行期限看，10年期、15年期占比较高，与专项债项目期限匹配程度进一步提高。安徽省新增项目收益专项债用作项目资本金的比例较小，项目融资本息覆盖水平偏低；其用于资本金和配套融资，实际效果可能受多种因素限制。

（一）发行规模逐年扩大，以10年期、15年期为主，募投领域从土储、棚改向基建倾斜

安徽省项目收益专项债发行规模逐年扩大，2018年-2022年分别发行新增专项债券为872.6079亿元、1186亿元、1496亿元、1665亿元、1707亿元，年平均增长率为18.97%。2022年安徽省发行新增专项债券额度为1707亿元，在全国排第10位（见图5）。

截至2022年12月底，安徽省已发行新增专项债规模共计7638.6984亿元(见图6)，在全国排第8位，从债券期限看，以10年期及15年期的为主，专项债券募投项目期限匹配程度有所提高。从投项领域看，近几年安徽省专项债募投领域较为集中，投向排名前3的领域为棚改、社会事业、市政和产业园区基础设施，其中投向棚改1533.071亿元，投向社会事业1126.779亿元，投向市政和产业园区基础设施1090.7502亿元，占比达54.15%（见图7）。

图5 2022年各省份及直辖市新增专项债券发行情况

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

图6 截至2022年底专项债发行规模

单位：亿元

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

图7 截至2022年底专项债投向领域

单位：亿元/%

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

（二）基础设施类专项债成发行重点，新品种频出，专项债项目行政层级趋于下沉，专项债对省内经济欠发达地区扶持力度不够。

安徽省2022年发行新增专项债1707亿元，共1228个项目，从募投领域看，主要投向市政和产业园基础设施、交通基础设施、保障性安居工程、社会事业领域，占比分别为25%、22%、20%和19%，还有部分投向农林水利、生态环保、城乡冷链等物流基础设施等领域，但发行规模占比较小（见图8）。

从项目行政层级看，安徽省2022年发行新增专项债券项目以区县项目为主，占比达58.32%，市本级项目占比35.78%，省本级项目占比5.90%。从募投项目地级市分布情况看，安徽省新增专项债主要向合肥市、滁州市、六安市、阜阳市等地倾斜，对池州市、铜陵市、淮南市、淮北市等地的支持力度不够（见图9）。前5名和后5名合计占比分别为55.73%和11.44%，两极分化比较严重。

图8 2022年安徽省新增专项债发行领域及规模

单位：亿元/%

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

图9 2022年安徽省各市新增专项债发行规模

单位：亿元

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

（三）专项债券作项目资本金比例较低，对投资的拉动能力有限

根据相关数据，安徽省新增专项债用作项目资本金的比例较低，项目融资能力有限，基本原因是项目收益来源有限，限制了项目的融资水平。2022年新增专项债券基本上在8月份发行完毕，根据相关文件精神，要求尽快形成实物工作量。由于今年上半年发行专项债券比较集中，导致专项债券资金到位后，不能及时形成有效投资并支付出去，同时根据各省厅及审计部门批露的相关信息，多数省份及区县存在资金闲置、资金调用及资金改变用途等情况，导致专项债券对投资的拉动能力受到限制。

03安徽省偿债能力分析

（一）财政实力较强，财政收入居全国中上游

安徽省财政实力较强。2021年，安徽省一般公共预算财政收入3498.19亿元，在全国31个省（区、市）中位列第10，较2020年增长8.80%；2021 年安徽省财政自给率为46.1％，在全国位居第14 位，处于全国中游水平。从财政自给率的波动上来看，受益于疫情后的经济恢复，2021 年一般公共预算收入实现较快增长，安徽省财政自给率出现明显改善，较 2020 年增加 3个百分点（见图10）。在综合财力方面，2021年安徽省综合财力为10629.34亿元，其中一般公共预算收入占32.91%，政府性基金预算收入占33.08%，上级财政综合补助收入占34.01%，均是综合财力的重要组成部分（见表1）。

图10 2021年全国31个省（区、市）一般公共预算收入与财政自给率

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表1 2019-2022年安徽省主要财政数据

（二）债务率水平不高，信用风险整体可控

安徽省债务水平不高，信用风险整体可控。截至2021年，安徽省债务率和负债率分别为108.91%和26.95%，分别较上年上升17.21个和2.13个百分点。安徽省债务率在全国31个省（区、市）中列第20位，负债率在全国31个省（区、市）中列第17位，均低于全国平均水平，整体债务风险可控（见图11）。债务余额占一般公共预算收入的比重为330.94%，较上年上升67.57个百分点，在全国处于中游水平（见图12）。

图11 2021年全国31个省（区、市）债务率及负债率

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

图12 2021年全国31个省（区、市）债务余额占财政收入比例情况

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04小结

2022年1～11 月，安徽省地方债发行规模居全国前列，发行节奏比较快，前半年基本发行完毕；发行结构以新增专项债为主，中长期债券占比较高，平均发行年限略有缩短。项目收益专项债发行规模逐年扩大，募投领域从土储、棚改向基建倾斜，基础设施类专项债成发行重点，新型品种频出。同时，项目收益专项债用作项目资本金比例较小，项目融资本息覆盖水平偏低，项目收益专项债对投资的拉动能力受到限制。安徽省财政实力较强，财政平衡率较高，债务水平不高，信用风险整体可控。

作者简介：

卢瑞

中建政研政府服务中心项目总监
中建政研政府投融资研究中心研究员

滑方方

中建政研政府投融资研究中心助理研究员

吴婷婷

中建政研政府投融资研究中心助理研究员