通威股份“逆势”扩建12万吨高纯晶硅项目，硅料生意还能暴利吗？

如果评选光伏产业链近两年最受关注的环节，“硅料”必定榜上有名。回望2022年的价格走势，硅料一路攀升至31万元/吨，直至当年11月份随着硅片龙头的“杀价”终于止涨。

硅料降价的速度也如其价格飙涨一般令人始料不及。硅业分会给出的数据显示，2023年首周，单晶致密料价格从30.60万元/吨降至17.62万元/吨，近乎“腰斩”。

一时间，关于硅料“库存积压”、价格“雪崩”等声音逐渐传出，业内关于硅料价格或将于2023年继续下探的研判几乎已成共识。

不过，随着春节假期结束后光伏装机回暖，硅料涨价的信号却愈发明显。据2月8日硅业分会公布的最近数据，单晶硅复投料涨价至24.9万元/吨，菜花料、致密料价格均已上涨至23万元/吨以上，周环比涨幅均超过11%，似乎在复制2022年初的价格走势。

短期内硅料价格涨跌“未明”之际，硅料龙头却再抛重磅扩产计划。

2月7日，通威股份公告称，拟在乐山新增投资约60亿元，建设年产12万吨高纯晶硅项目。随着“拥硅为王”壁垒的倒塌，通威股份为何仍积极扩产？硅料生意还能暴利吗？

硅料存过剩风险

根据公告，“乐山12万吨高纯晶硅项目及相关配套设施”将于2023年6月底前开工建设，力争2024年内投产。

通威股份表示，本项目的实施符合公司在高纯晶硅业务方面的发展规划，有利于公司充分发挥已形成的技术、成本、品质、管理等综合优势。

财经网注意到，该扩产计划也是通威2024-2026年高纯晶硅业务发展规划中的“一环”。

通威股份在2022年4月《关于高纯晶硅和太阳能电池业务发展规划实施进展及后续规划的公告》中提及，2023年末公司硅料产能规模将达35万吨，并规划2024-2026年高纯多晶硅累计规模达80-100万吨，力争实现行业30%-40%的市场占有率目标。

据硅业分会数据，2022年国内硅料总供应量90万吨，对应2022年全球交流侧近250GW装机量，硅料全年已经出现供大于求状况。即通威股份自身扩建计划已超过2022年市场供应量的总和。

同行企业也在大幅扩张，增速远超下游装机。上海有色金属网预计，2023年全球新增光伏装机量约350 GW，同比增长40%左右，国内硅料、硅片产能将达到244万吨、780GW，同比增长125%、41%。

反观需求端，考虑到光伏装机量与光伏组件容配比1.2，以及每万吨硅料对应3.5GW 光伏组件的普遍现状，2023年光伏对硅片需求量约为437GW，对硅料需求量约为115万吨。也正因此，业内普遍认同硅料或将在2023年产生过剩。在此背景下，通威股份为何仍持续扩大自身产能？

“通威逆势扩产，应该是进一步巩固自己在硅料环节上的王者地位。”新能源资深人士祁海坤对财经网表示，通威股份在硅料环节的产能规模、技术储备以及工艺稳定性，为其扩张硅料产能带来很大的便利条件，对其未来的规模性效益起到很好的支撑和兜底作用。

据隆众资讯消息，因与四川永祥乐山一期、二期项目共用部分基础配套设施，该项目投资成本有所下降。

此外，2022年，通威布局组件端的野心已初露倪端。据披露，2022年该公司组件产能达14GW，预计2023年底组件总产能将达80GW。数据统计，隆基绿能、天合光能、晶科能源2022年组件出货量在41GW至45GW之间，即通威的组件扩产计划，足以让其跃居行业头部位置。

其中的逻辑或许是，当硅料市场阶段性遇冷时，具备规模效应，且成本控制能力更优的垂直一体化企业有望穿越周期。

映射到资本市场上，在其发布扩产计划后的次日，即2月8日，通威股份股价报40.78元/股，微涨0.15%。

短期价格反弹或难维持

通威股份自水产饲料和畜禽饲料生产起家，2008年通过收购永祥股份50%股权，切入光伏赛道。硅料价格经历多轮暴涨暴跌，光伏业务的作用力直至2020年才正式显现，公司光伏业务首次超越其农业板块。

自2021年起硅料价格的“跳涨”，成了公司业绩大涨的主要推手。2021年，通威股份净利润82.02亿元，同比增长127.5%；2022年，该公司预计全年归母净利润252-272亿元，同比增长207%-231%。即使按其业绩预告的“下限”，通威股份也能日赚约6904万元。

与之相对应的是，下游电站的收益率濒临极限，一定程度上遏制地面电站装机的积极性。

不过，进入2022年底，硅料价格进入急跌模式，一线厂商特级致密料成交价由30万元/吨腰斩至16万元/吨，跌幅高达46%，远超市场预期。

就在市场认为硅料价格有望降至10万元/吨以下时，2023年伊始，硅料价格再度出现回弹，给产业链利润分配再添变数。

据硅业分会消息，继2月1日当周大涨超30%后，2月8日当周硅料价格再度涨逾11%，国内单晶复投料价格区间在22.0-24.9万元/吨，成交均价为24.23万元/吨；单晶致密料价格区间在21.8-24.7万元/吨，成交均价为23.99万元/吨。

对于上涨走势，硅业分会方面分析认为，一方面，硅片企业开工率仍处于相对低位，供不应求支撑硅片价格大幅上涨，故硅片企业对于硅料价格延续涨势的接受度有所提升；另一方面，前期硅片企业开工率一直维持低位，且原料库存也消化殆尽，开工率提升是必然，因此本周硅料的实际成交量有大幅增加。

虽然目前硅料价格已有明显回升，但不少机构仍对后市表现持谨慎态度。

中国银河研报称，春节后硅料价格快速回调，需求回暖支撑硅料上行，但硅料全年供过于求，短期反弹或难维持。

中信证券研报亦指出，展望2023年，通过硅料价格下行来实现组件价格以及装机成本下行，从而带来的量增逻辑非常明确，因硅料价格下跌而出现的利润缺口将顺着产业链向下游传导。

祁海坤认为，硅料价格的下跌，对于整个行业来说是理性的回归，也是回归到光伏行业降低度电成本、提高发电效率这个主旋律上的表现，在降低度电成本的核心需求下，硅料环节或不会出现暴利。