中国最大纽扣商斥资14亿扩产能，其中4亿投入越南建服装辅料项目

　　浙江伟星实业发展股份有限公司（以下简称“伟星股份”）此前发布公告称，公司拟非公开发行股票，募集资金总额不超过12亿元，主要用于“年产9.7亿米高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目（一期）”“年产2.2亿米高档拉链扩建项目”“越南服装辅料生产项目”和“补充流动资金”。

　　一、年产9.7亿米高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目（一期）

　　该项目分两次实施，项目投资总额为4.74亿元，其中，建设投资4.61亿元，铺底流动资金1,310万元；拟以募集资金投入4.20亿元；实施地为公司临海邵家渡工业园；项目建设期为3年。

　　本项目产品主要为白坯织带、染色织带及染色打样织带产品，为公司拉链生产线提供配套；拟利用现有生产车间，并新建生产车间、仓库、污水处理等设施约37429平方米，选购业内先进的织带机、染色机及烘干机等设备，采用无水（少水）染色、小浴比染色、污水热能回收、废气热能回收、冷凝水回收等清洁生产技术和自动输送系统、染化料集中配送系统等智能化控制系统，形成年产7.5亿米高档拉链配套织带产品的设计生产能力。

　　经测算，该项目实施达产后正常年制造端可实现营业收入3.09亿元（不含税价），利润总额3879万元，税后利润3297万元；税后财务内部收益率7.38%；投资回收期9.88(含建设期)。

　　二、年产2.2亿米高档拉链扩建项目

　　项目总投资3.46亿元，其中，建设投资3.21亿元，铺底流动资金2460万元；拟以募集资金投入3.27亿元；实施地为公司临海大洋工业园；项目建设期为3年。

　　项目产品主要为高档拉链产品，包含金属拉链、塑钢拉链、尼龙拉链及隐形拉链；拟利用大洋工业园现有土地，新建生产厂房69064平方米，并利用现有生产厂房22,275平方米及现有拉链后道加工设备，选购业内先进的压线机、上止机及精雕机等生产设备，采用自动机械臂、自动配送系统、自动仓储系统等智能化生产辅助系统，形成年产2.2亿米高档拉链产品的设计生产能力。

　　经测算，项目实施达产后正常年制造端可实现营业收入6.58亿元（不含税价），利润总额1.07亿元，税后利润9122万元；税后财务内部收益率28.12%，；投资回收期5.47年(含建设期)。

　　三、越南服装辅料生产项目

　　项目总投资4.46亿元（折合6200万美元），其中，建设投资4.35亿元（折合6050万美元），铺底流动资金1080万元（折合150万美元）；拟以募集资金投入3.02亿元（折合4200万美元）；实施主体为SAB实业（越南）有限公司；实施地为越南清化省扁山市扁山工业区南部A区；项目建设期为3年。

　　项目产品主要为高档拉链和金属扣，其中拉链产品包括金属拉链、塑钢拉链和尼龙拉链，金属扣包括五金扣和合金扣；拟新征土地66,464㎡（约99.70亩），新建生产车间及配套用房约85701平方米，购置用于成型、压铸、滚镀、挂镀、喷漆、组装等工序的各类生产、辅助及检测设备设施，形成年产各类拉链产品12,400万条、金属扣39,800万套的生产能力。

　　经测算，项目实施达产后正常年可实现营业收入3.60亿元（折合5000万美元），利润总额5932.80万元（折合824万美元），税后利润4744.80万元（折合659万美元）；税后财务内部收益率11.45%；投资回收期8.53(含建设期)，经济效益较好。

　　伟星股份表示，此次发行募集资金投资项目实施完成后，将进一步提升公司服饰辅料业务的规模和核心竞争力，有利于公司战略目标的实现，提升整体盈利水平。

　　业内人士认为，伟星股份上述项目的投入，一方面有利于通过产能规模的扩大，实现瓶颈产能的有效突破；另一方面有利于加快设备智能化、管理数据化的智慧工厂打造，通过引进先进技术装备，提高现场信息化和自动化水平，从而加快生产响应速度，有效提升产品品质和智造水平，以全方位技术创新优势实现拉链制造和产能双提升，满足持续增长的市场需求。而通过越南服装辅料生产项目，伟星股份更是顺应纺织服装业转移、越南服装业迅速发展趋势，积极走出去，将生产基地布局在主要销售地越南，可与品牌客户近距离互动，强化同品牌客户间的互动和粘性；同时，项目建设可形成公司本地化效果，深度融入越南市场，更好服务当地客户，提升公司品牌影响力和综合竞争力。

　　中信证券分析师冯重光表示，截止目前，在海外扩产的中国纺织企业大多原本在海外已有产能布局，而产能主要集中在国内的纺企在海外扩产的情况较少，其背后体现了全球化布局企业的先发优势，这主要是因为早期东南亚等地区对引入外资建厂有较多政策优惠，如土地、税收等，而目前伴随东南亚自身产业升级，新进入者能够享受的优惠力度逐渐减弱，土地等成本已显著提升；同时先发企业对海外当地风土人情熟悉，且已形成丰富的培养和管理当地人员的经验和完整的人才梯队。

　　分品类来看，海外龙头服装代工厂集中度得到持续提升，根据耐克及阿迪达斯的公告显示，近年来中国地区服装采购订单占比逐年下滑，除2021年下半年因东南亚疫情短暂回流国内外，耐克和阿迪达斯服装订单增长逐渐转移至东南亚，下游服装代工厂产能建设同步匹配品牌客户东南亚需求，预计辅料产能也将逐步伴随迁移。

　　伟星股份更是于2018年由孟加拉工业园的开工投产开启了国际化生产新时代，2022年，公司在越南工业园破土动工，加速推进国际化新征程。第一纺织网获悉，受疫情影响，伟星股份在越南工业园此前已于2022年7月正式动工，该项目分两期建设，一期工程预计2024年初建成投产。

　　公开资料显示，伟星股份成立于1988年，主营中高档服饰及箱包辅料产品的研发、制造与销售，包括钮扣、拉链、金属制品等。公司以成为“全球化、创新型的时尚辅料王国”为愿景，旗下“SAB”品牌在业内享有盛誉，是中国服饰辅料的领军品牌，与全球众多知名服装品牌达成战略合作协议，包括NIKE、优衣库、安踏、ZARA等。目前公司在国内外建有8大工业基地，现已形成年产钮扣116亿粒、拉链8.5亿米的生产能力，是国内综合规模最大、品类最为齐全的服饰辅料企业。

　　截止2021年，伟星股份在国内外建有八大生产基地，拥有年产钮扣116亿粒、拉链8.5亿米的产能规模。2016～2021年公司收入年复合增速为9.07%、归母净利润年复合增速为8.71%，2014年至今，除有疫情影响的2020年以外公司收入保持稳健增长。公司良好的产业基础将为项目建设提供有力支撑。

　　财报显示，2021年，伟星股份实现营业收入33.6亿元，同比增长34.4%，2017-2021年复合增速达6.3%，主要受益于公司加大研发营销投入，不断推进产品和品牌转型升级，叠加海外市场开拓顺利带来业绩兑现。2022年一至三季度，公司实现营业收入28.2亿元，同比增长18.9%，高增长态势延续。2021年，伟星股份实现净利润4.5亿元，同比增长13.4%；2017-2021年归母净利润增速为5.3%，盈利能力较强；2022年一至三季度，公司净利润实现5.2亿元，同比增加30.3%，业绩亮眼。随着公司不断推进国际化和智能制造战略，业绩有望实现进一步提升。

　　分产品来看，2022年上半年，伟星股份的拉链和钮扣业务分别实现营业收入10.4亿元和7.1亿元，同比分别增长29.2%、13.1%，占比分别达到57.1%、38.7%，两大业务贡献营收主力。虽然公司对拉链业务的布局晚于钮扣业务，但由于公司拉链产品定位中高端，叠加拉链应用范围更广，市场空间更大，因此拉链业务营收规模实现了对钮扣业务的赶超，营收占比从2017年的38.2%上升至57.1%。

　　分区域来看，伟星股份的主要业务集中于境内市场，境外销售以欧美市场为中心，东南亚国家和地区为重点，2022年上半年，伟星股份的境内和境外收入规模分别为13亿元和5.3亿元，分别同比增加18.6%/36.8%，均保持良好增长态势。2016-2022年上半年，伟星股份的境内销售收入占总营收的比例稳定维持在75%左右。在坚持以国内为主要销售区域的原则下，公司同时也加强了国际市场业务的开拓力度。近年来，公司国际竞争力不断提升，海外业务订单实现大幅增长，2021年境外收入同比增长49.9%。未来，公司将全力把握后疫情时代带来的机遇，在维持境内市场优势基础上，积极加大境外市场拓展力度，实现国内国际业务双发展。

　　除去2020年由于疫情因素扰动生产，近几年拉链和钮扣的量价均保持正增长，其中：拉链方面，2017-2021年伟星股份拉链销量分别为3.6亿米、3.6亿米、3.8亿米、3.6亿米、4.6亿米，期间内销量GAGR达6.5%；2017-2021年拉链单价分别为3.75元/米、3.89元/米、3.68元/米、3.65元/米、3.96元/米，期间内提升了0.21元/米；钮扣方面，2017-2021年公司钮扣销量分别为72.9亿粒、75.9亿粒、89.2亿粒、79.2亿粒、91.4亿粒，期间内销量GAGR达5.8%；2017-2020年钮扣单价均维持在0.14元/粒左右，2021年提升至0.15元/粒。

　　西南证券研究员蔡欣谈到，2016-2020年，伟星股份的营收复合增速达5.9%，高于YKK中国营收复合增速12.8pp。从市占率测算，2020年伟星股份在国内辅料市场市占率为2.5%（2021年进一步提升至2.8%），较2016年提升0.2pp；同期YKK中国市占率从6.7%下降至5%，减少1.7pp。主要受益于公司坚持“大客户战略”，加大研发投入以提升产品质量和设计感，同时公司积极推进智能制造缩短交付周期，促进产品竞争力和大客户满意度显著提升，带来核心客户订单占比上升。考虑到目前公司客户主要集中在快时尚品牌，在高端客户NIKE、Adidas中占比较小，同时公司在国内客户订单份额较高（达到50%-60%），在国际客户中份额较低（仅10%-30%），公司国产替代空间仍较大，高端客户渗透率亦有较大提升空间。

　　据介绍，伟星股份坚持“大客户”战略，重点聚焦权重客户的挖掘和潜力客户的培育，实行大客户专服模式，提供个性化服务。同时积极拓展海外客户，目前已与全球众多知名服装品牌达成战略合作协议，包括NIKE、优衣库、安踏、李宁、ZARA等国内外知名品牌，成效明显，2021年度公司多个品牌客户接单破亿。公司摒弃以往仅仅只对接国内加工厂的方式，转而直接对接源头品牌客户。其中安踏作为公司主要合作客户之一，与公司接连展开紧密合作。早在2017年公司与当时作为冬奥运动服装合作伙伴的安踏就拉链的设计制作事宜展开交流合作，伟星作为独家拉链供应商，主力安踏完成“冠军龙服”设计；2022年公司在北京冬奥会期间再度与安踏合作，第三次参与设计了“冠军龙服”专用拉链。

　　蔡欣认为，伟星股份在全球市场广泛布局营销网点，构建了一套强大的营销网络和服务保障体系，遍布全球20多家销售分公司，50多个营销网点。强大的营销网络更是为公司实施“大客户”战略提供了有力支撑，预计未来在行业高端化+功能服饰兴起+环保政策收紧等多因素催化下，龙头市占率有望持续提升。

截止第一纺织网今天晚间发稿前，伟星股份收报10.87元/股，跌幅1.18%，市值112.74亿元。（第一纺织网　martin）