功能性硅烷行业龙头冲A：江瀚新材的亮点在哪？

根据市场调研机构MarketsandMarkets发布的报告显示，从2015年开始，亚太地区烷硅需求强劲，是推动全球烷硅市场增长的主要因素，中国作为世界主要硅烷消费国，引领亚太地区硅烷市场的发展，同时中国已成为全球最大的生产国。

在此背景下，凭借快速发展的经济红利，功能性硅烷发展同样迅猛，相关企业蓬勃生长。即将上市的湖北江瀚新材料股份有限公司（以下简称：江瀚新材）便是其中之一。公告显示，江瀚新材于2023年1月5日正式招股，1月13日开始申购，申购价格为每股35.59元。

据了解，江瀚新材是一家集功能性有机硅烷及其他硅基新材料产品研发、生产、销售与进出口贸易为一体的高新技术企业，该公司长期专注于制造业特定细分产品市场，单项产品市场占有率位居全球前列，是国内规模最大的硅烷偶联剂研发和生产企业之一。

经营：业绩稳步向好

主导产品市占率国内居首

业绩方面，受益于下游需求的持续增长，近年来江瀚新材的业绩整体呈持续增长态势。

据招股书，2019-2021年，江瀚新材的营业收入分别为15.06亿元、13.63亿元、25.35亿元，净利润分别为3.21亿元、3.10亿元、6.84亿元。

2022年1-9月，江瀚新材实现营业收入26.63亿元，同比增长68.13%；实现净利润8.31亿元，同比增长133.88%。

需要说明的是，江瀚新材2020年业绩较2019年小幅下滑，主要原因为2020年全球爆发新冠疫情，其地处新冠疫情最严重的湖北地区，受其影响，江瀚新材2020年4月才完全恢复开工，整体生产和销售时间相比往年有所减少。

毛利率方面，2019-2021年及2022年1-6月，江瀚新材毛利率分别为39.76%、33.91%、37.98%、43.72%。同行可比公司的毛利率均值为31.38%、26.38%、34.68%、42.45%。江瀚新材的毛利率整体高于同行平均水平。

与此同时，报告期内，江瀚新材经营活动产生的现金流量净额分别为4.19亿元、3.34亿元、4.56亿元、6.05亿元，均在较高水平，且成逐年上涨趋势，表明江瀚新材造血能力较强。

在江翰新材稳步向好的业绩背后，展现出其强大的魄力。硬实力方面，江瀚新材通过十余年的创新与拓展，已成为国内功能性硅烷行业产品最为丰富、产业链最长的生产厂商之一。江瀚新材现已形成一个完整的硅烷产业链，涵盖含硫硅烷、氨基硅烷、乙烯基硅烷、环氧硅烷、酰氧基硅烷、硅烷交联剂及硅烷衍生物等13个系列100多个硅烷品种，并建成了多条工艺先进的自动化生产线。凭借过硬的产品质量、完善的售后服务和良好的信誉，江瀚新材获得客户高度认可。

无论从销售量，还是产品的品质，江瀚新材在国内外已经具有一定的规模和影响力，特别是绿色含硫硅烷、氨基硅烷、乙烯基硅烷等主导系列产品，在国内、国际占据不俗的市场份额，产品品质也在行业中处于领先地位。经中国氟硅有机材料工业协会认定，2016-2021年，江瀚新材硅烷偶联剂在国内市场占有率均为第一，在全球市场占有率排名第三。

研发：技术创新树立壁垒

专注研发以提升核心竞争力

除了硬实力，江瀚新材的软实力同样亮眼。江瀚新材以科技创新为发展基点，依靠20多年的技术沉淀积累，建立了强大的产品研发和工程技术团队。同时在完善的创新机制引领下，不断地持续创新发展，形成了技术和规模领先的核心竞争力。

技术研发投入方面，报告期内，江瀚新材研发费用分别为7061.56万元、4245.37万元、7841.04万元和6549.69万元，投入金额较大。目前，江瀚新材设有“湖北省功能性硅烷工程技术中心”和“湖北省企业技术中心”省级研发平台2个，以及与武汉大学有机硅化合物及材料教育部工程研究中心成立“功能性硅烷应用技术中心”校企合作研发平台1个。研发成果方面，截至2022年6月30日，公司已经获得法律授权的国家发明专利共计60件，为企业今后的可持续发展奠定了坚实基础。

据江瀚新材董事长甘书官在首次公开发行A股网上投资者交流会中介绍，“公司的技术创新机制是合作共赢、和谐进步、永续发展。一方面，科学设计人才引进和培养机制，不断提升技术团队素质，另一方面，公司要加强技术交流与合作，掌握前沿技术动态，推动公司技术进步。”

“未来行业将呈现以大型厂商为主的竞争格局，拥有自主研发能力、掌握核心技术、具备较强资金及规模优势的企业将具备更强的竞争力。”江瀚新材在招股意向书中表示。

行业：新兴国家有机硅消费潜力大

功能性硅烷行业迎巨大蓝海市场

招股书显示，江瀚新材是一家集功能性有机硅烷及其他硅基新材料产品研发、生产、销售与进出口贸易为一体的高新技术企业，是国内规模较大的硅烷偶联剂研发和生产企业。多年来，江瀚新材立足主业发展，现已开发出十三大系列100多个品种的硅烷偶联剂和硅烷交联剂产品，并建成多条工艺先进的自动化生产线。

从各项报告的结果分析可知，功能性硅烷行业可扩展市场空间巨大。

全国硅产业绿色发展战略联盟研究报告显示，全球功能性硅烷在过去20年高速发展，年均产能复合增速接近10%。2021年全球功能性硅烷产能约为76.5万吨，全球功能性硅烷产量约为47.8万吨，。预计2023年全球功能性硅烷产能为76.2万吨，2019-2023年均增长约5.0%；预计2023年产量达到约53.8万吨，2018-2023年均增长约5.3%。

根据瓦克年报统计，人均有机硅消费量与人均GDP水平基本呈正比关系。相较发达国家和地区的人均有机硅需求2kg，中国等新兴市场国家人均有机硅消费量还不到1kg，印度等发展中国家只有0.2kg不到，新兴国家、发展中国家的提升潜力仍较大。新兴国家仍处于中等消费市场，发展中国家则还在相对低级消费市场，单位质量的有机硅材料其附加值仍存在较大差距。伴随经济发展，新兴国家、发展中国家的消费升级将是必然，而以中国为代表的新兴国家，凭借快速发展的经济红利，有利的产业链配套，将率先突围成熟硅材料，功能性硅烷的发展同样加快。

另外，我国政策方面也正推动有机硅行业的发展。有机硅材料一直是国家重点鼓励发展的新材料，国家先后出台了一系列政策予以扶持和鼓励。政策的推动将加速国内有机硅行业的发展，实现有机硅产业链从初级加工向高附加值产品开发转变，并加速低端产能产线出清，有利于资金实力强、有技术积淀的行业龙头企业进一步扩大市场份额和优势。

在行业巨大的发展前景下，作为功能性硅烷的龙头企业之一的江瀚新材将在登陆资本市场后大放异彩，竞争优势将进一步扩大，并进一步提高国际市场份额。

战略：走可持续发展之路

实现集约化、精细化和规模化发展

谈及未来的发展战略，甘书官表示，江瀚新材旨在打造世界领先的知名硅烷企业，通过坚持自主创新，走可持续发展之路，不断提高产品科技含量，努力提升科技研发实力，开发节能型、环保型新产品和新技术，促进有机硅资源的综合利用，实现集约化、精细化和规模化发展。

具体来看，业务方面，江瀚新材表示仍需立足主业，新建三氯氢硅生产能力，完善产业链部署。目前公司主要原材料三氯氢硅主要依赖对外采购，部分产品产能利用率和质量受制于三氯氢硅市场的波动。公司立足主业，计划新建三氯氢硅生产能力，形成从原材料到最终产品的完整绿色循环，既能从原材料端提升公司功能性硅烷产品的质量和自主程度，也能节省原材料运输成本和生产环节副产品处理费用，同时完善有机硅产业链部署。

研发方面，公司表示将专注研发，扩充产品品类，巩固行业领导地位及竞争优势。公司为硅烷偶联剂生产龙头，未来公司计划新建三氯氢硅生产能力，通过募投项目扩大功能性硅烷和中间体产能，扩充末端产品品类，加大市场覆盖力度。同时依托公司现有全品类和行业高认可度优势，加大研发投入，扩展高纯度石英砂及气凝胶等产品，实现技术升级和产业升级，加快科研成果落地转化。

内部管理方面，江瀚新材欲将软件与硬件同步升级，打造企业核心竞争优势。公司计划在现有工艺基础上继续优化循环经济工艺，完善氯、硅、水、汽循环，建立自循环及自控系统，完善顾客满意度体系，建立合理的考核制度，培养专业化人才。加大市场需求及深度调研，加深对市场理解。

江瀚新材表示，未来，随着募投项目逐步投产，公司的营业收入和盈利规模将会进一步提高，公司盈利能力也将会进一步加强。