安踏：高管层剧变背后

安踏主动求变了。

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哪儿变了？

春节前，安踏高管层剧变。

2023年1月18日，安踏体育公布了公司上市16年以来，规模最大的人事变动：

丁世忠卸任CEO，并留任董事会主席；

丁世家继续负责管理集团生产职能，而不再负责集团供应链管理；

郑捷卸任集团总裁及户外运动品牌群CEO，专任集团旗下亚玛芬（Amer Sports)CEO；

集团首席财务官赖世贤、专业运动群首席执行官吴永华，二人共同成为“联席CEO”；

毕明伟将担任首席财务官。

相关调整将于2023年2月1日生效。

不过调整过后，上述六人仍是安踏的执行董事，也就是说这次的变动，主要在于公司内部管理智能的调整。

比较引人瞩目的是，一向对公司有着极强控制力的丁世忠，将集团CEO一分为二，设立联席CEO制度，放权给了赖世贤和吴永华。丁世忠自己则专注于集团董事局主席的角色，主持集团战略、人才建设、企业文化、经营监督等事项上发挥核心领导作用，并直接管理审计监察与收购合并事宜。

丁世忠在《致全体员工信》中指出，“将董事局主席与CEO的职责分开，是对标国际先进企业，完善治理架构和提升治理水平的举措。”

值得一提的是，此次调整中，丁世家是丁世忠的哥哥，赖世贤是丁世忠的妹夫，家族关系依旧突出。

“联席CEO”赖世贤、吴永华皆是公司元老级的成员，此前分别主导公司的行政运营和营销版块。

赖世贤还曾主导2009年的安踏对FILA大中华区的收购，2011年又开始负责集团的供应链管理，在行政及财务管理方面都有着相当丰富的经验。经调整后，赖世贤将分管安踏品牌、除FILA品牌以外的所有其他品牌、集团采购，以及集团人力资源、投资者关系、行政管理等职能。

吴永华将分管FILA品牌、集团国际业务，以及集团的零售渠道管理、公共关系等职能。

而此次愈加专注于亚玛芬的郑捷，也是早在2020年9月就担任了亚玛芬体育的首席执行官职务。据36氪财经，在部分业内人士看来，这一纸公告透露出的是亚玛芬欲单独上市的信号。

文中还提到，去年12月，彭博社曾援引知情人士称，安踏和联合投资者正与投行初步磋商亚玛芬体育的IPO事项，最早或于2023年上市，交易募集资金约10亿美元。

但目前并未证实。

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剧变背后

总的来说，此次核心高管层大规模变动，主要涉及安踏主品牌、FILA品牌、其他品牌、亚玛芬品牌四大板块。

人员调整的公告发布前几天的1月11日，安踏体育发布了2022年经营情况。

结合此次变动涉及的业务来看，安踏的面临的问题也符合图中情况：

主品牌业绩陷入增长瓶颈；

公司第二增长曲线FILA增长乏力；

3年前巨额收购的亚玛芬亏损问题难解等。

我们一个一个来看。

根据已有数据，安踏主品牌在整个集团中的收入占比，从2018年的59.4%，逐年下降至2021年的48.7%。2022年上半年有所反弹，主品牌收益增长26.3%，至133.60亿元人民币，但较之集团内其他品牌的30%至35%的数据，则略显黯淡。

与此同时，安踏的负债也在急速攀升。2022年上半年，安踏的总资产负债率高达45.85%，负债总额约为295.01亿元。同期李宁的数据则为28.68%，88.88亿元。在2018年以前，安踏的总资产负债率大多也不超过30%，而安踏自2019年到2022年上半年，就一直停留在50%左右。

另外，安踏的库存周转率长期以来也居高不下。2022年上半年，其库存周转天数为145天，达到历史最高，同期李宁和耐克的数据则分别为55天和109天。

看似风光无限的安踏，实则内部积重已久。

再看FILA，四季度出现10%到20%的负增长，也是自2009年从百丽国际手中收购以来，首次出现负增长。财报显示，2022年上半年，FILA营收107.77亿元，同比下滑0.5%；毛利73.95亿元，同比下滑22.8%。

安踏花了10年时间，将FILA从亏损状态打造成一个销售额突破百亿的品牌，2020年，其营收额一度超过主品牌安踏，2021年，更是突破200亿大关。

然而进入2022年以后，FILA的增长也似乎见了顶。其收入增速，也从2019年的74%下降到2021年的25.1%。

而安踏旗下的斯潘迪、可隆体育、小笑牛等众多品牌，也暂时无法担起类似FILA的又一条增长曲线的职能。

最后是2019年以46亿欧元（360亿元人民币）天价收购来的始祖鸟母公司亚玛芬。2022年，始祖鸟逐渐霸榜各大社交平台，被视为“运动奢侈品”，高居户外运动服饰的鄙视链顶端。

与社交平台上的狂热不同，亚玛芬近年来的数据却是连年亏损，2022年上半年首次贡献超1亿元的利润，但相较于亚玛芬被收购时的360亿元天价，就算不得什么了。

值得注意的是，据B站一本政经说，2019年12月，安踏以1.4亿欧元卖掉持有的5.25%亚玛芬股份，以9个月前的收购价计算，则价值2.41亿欧元，近乎腰斩。而这5.25%的股票买家中，涉及丁世忠（即图中丁二哥）在内的安踏四位执行董事。

承担着国际化、高端化的亚玛芬，短期内恐怕难以回本，如此看来，36氪财经1月19日文中提到的亚玛芬欲单独上市，也不是空穴来风了，以安踏展现出的资本操作，如果能尽早安排上市，确实不失为一个早日回笼资金、改善财务状况的有效手段。

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安踏的未来

先后收购加拿大户外品牌始祖鸟、日本滑雪品牌迪桑特、韩国登山品牌克隆等一众国际大牌后，安踏一跃成为中国第一、世界第三的体育用品公司，市值高达2400亿港元，甚至超过耐克、阿迪达斯。

虽然有声音指出，“安踏并不擅长管理国际化的多品牌集团”，但目前来看，聚焦高端的亚玛芬，对安踏开展全球化道路起着巨大作用。据B站一本政经说，安踏当时是采取债务融资的方式，以接近1：1的杠杆率，才拿下的亚玛芬，可见其决心。

多品牌、全球化的战略布局，已然开始了。

而安踏对亚玛芬的加注还在继续。据晚点LatePost，“变化才能高增长。”一位安踏中层干部总结，“（集团接下来的）重点是亚玛芬和安踏主品牌。”

安踏主品牌转型也存在诸多难点，除了前文提到的增速下降、负债攀升、周转承压，业内还有声音表达了安踏产品力与专业性的滞后。

相较于体育运动员发家的李宁，安踏则商业气息更重，近年来也一直沉迷于买买买，但仍亟需消化，较之李宁，更显其专业性、产品力的不足。

据36氪财经，北京关键之道体育咨询公司创始人张庆称，安踏集团近年来着力加强对本品牌的提升力度，其中包括延揽专业设计人才、强化产品科研应用，加大体育明星签约以及赛事赞助投入等。

就像安踏的广告语“永不止步”说的那样，安踏并未停下脚步。

对于安踏来说，值得庆幸的是，丁世忠没有像同时代绝大多数企业家那样盲目进军房地产，而是把赚来的钱，选择了收购海外优质品牌，扩展公司规模。在公司增长陷入瓶颈的时候积极求变。

安踏对于很多国人来说，也承担了在国际上打响中国体育品牌的期望，希望接下来的安踏也能够不忘初心，永不止步。