北京
从通货紧缩到经济衰退…………
有人可能觉得通货紧缩是好事。钱更加值钱了，社会上的各种商品，包括资产都更加便宜了。这就是伯南克的重要贡献之一，给大家揭示了从通货紧缩到经济衰退的一个渠道，这个渠道在后来叫做金融加速器。
在伯南克之前，大家公认的从通货紧缩到经济衰退的传递链条有两个：一个是工资，一个是利率。
工资这个渠道怎么来的呢？因为涨薪容易降薪难，我们在谈劳动合同的时候，基本工资谈好之后，是很难往下减的，变化的往往是年终奖啊，提成啊之类的。这个叫做工资刚性。
所以在通货紧缩的时候，企业的现金流紧张怎么办呢？降薪比较难，那就只能裁员。相比降薪，裁员带来的影响更剧烈，对社会总需求在短期内的冲击更大。从而引发了一批企业裁员——对商品的需求下降——其他企业继续裁员的衰退渠道。
第二个渠道就是利率。通货紧缩的时候利率上升。这意味着持有现金本身就是投资——而其他的投资品必须提供现金的利率加上风险溢价，才能吸引人持有它们。比如英国曾经有段时间利率是15%，可以想一想有多少资产能提供折合15%的无风险回报呢？不能的话，那就别怪投资人把资产兑换成现金了。
在这个两个渠道之外，伯南克提出了第三条传导路径，那就是金融系统。银行的债务都是用金钱来计算的，但是银行的资产是真实的。当通货紧缩的时候，资产价格缩水，债务的实际价值升高，这让银行自己的资产负债表也很难受。银行往往会试图收回之前的贷款，而拒绝贷出新的，这对银行来说是自保，对社会来说，毫无疑问又是加重了危机。更严重的是，这会加深人们对银行的不信任，从而导致挤兑。
对于非银行的企业，也是一样的；当紧缩的时候，企业往往会也会收缩规模，也会面临更多的坏账，从而陷入这个恶性循环。在伯南克1990年的文章里，就提到了这种因为财务上的压力而造成的社会损失，如果很多的企业都这样，那就产生萧条，并且不断的恶化。如果进一步考虑到信贷市场而信息不对称和信息的验证成本，那么金融加速器就产生了
美好的日子里，我不在乎资产是好事坏，只要大概是好的，就很容易可以转手；而萧条的日子里，本来转手就困难，结果资产每次转手可能都面临更大的验证成本和委托代理成本，进一步减少了流动性。
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