永兴股份IPO：地域属性明显 同业竞争问题待解

　　中国网财经12月30日讯(记者叶浅 见习记者苏楠)近期，广州环投永兴集团股份有限公司(以下简称“永兴股份”)披露招股书，拟登陆沪市主板，保荐机构为中信证券。

　　据了解，2019年至2021年，永兴股份控股股东广州环保投资集团有限公司(以下简称“广环投”)分批陆续将旗下数个垃圾焚烧发电厂等资产无偿划转至公司，使公司成为广州市垃圾焚烧发电项目的唯一投资和运营主体，并为公司带来了叩响沪市主板大门的机会。

　　但永兴股份的主要经营区域始终大比例集中在广东省广州市，这一地域属性在多个层面上对公司产生了重要影响。

　　此外，广环投控股上市公司博世科及其下属公司所涉业务或将与永兴股份构成同业竞争。虽然近日广环投正筹划转让博世科控制权，但相关事项并未落定，且即便控制权已转让，广环投仍将持有博世科较多股权，继而广环投及永兴股份的后续战略安排将值得关注。

　　地域属性明显

　　在控股股东大笔资产注入、自身良性发展等多重因素的作用下，永兴股份于报告期内获得了较好的业绩表现。数据显示，2019年至2021年及2022年1-3月，公司主营业务收入分别为14.30亿元、18.00亿元、24.70亿元、6.66亿元。

　　但永兴股份上述业绩的取得多是在广东省广州市，报告期内，公司在广州市的收入占主营业务收入比例分别为100%、100%、85.23%和92.66%。

　　而据招股书，报告期内，永兴股份主营业务收入主要来源于垃圾处理服务费和上网电价收入，业绩的取得与地区的经济发展水平、垃圾热值、运营效率和项目所在地政府的财政支付能力等有关。

　　数据显示，报告期内，永兴股份垃圾焚烧发电项目平均垃圾处理价格分别为145.87元/吨、146.27元/吨、140.15元/吨和 152.00元/吨，在全国各省市垃圾焚烧发电项目的垃圾处理服务费中标价格中处于相对高位。

　　以永兴股份唯一一个外省项目-湖南省邵东市生活垃圾焚烧发电项目为例，公开资料显示，2020年11月，由广环投作为成员单位的联合体中标上述项目，中标垃圾处理服务费价格为68.80元/吨，远低于前述公司平均垃圾处理价格。

　　此外，永兴股份同行业可比公司绿色动力、三峰环境、上海环境、旺能环境等在2021年年报中提及，垃圾焚烧发电产业将步入新的发展阶段，原来的高速增长难以为继，国内主要新增市场区域位于二三线城市及县城区域，市场竞争激烈，新项目获取、建设和运营难度加大。

　　加之永兴股份在招股书中明确表示，公司积极响应广州市关于“生活垃圾终端处理设施建设全面提速”的要求，已适度超前规划和建设垃圾焚烧发电项目。

　　永兴股份新增产能尚存无法充分消化的风险暂且不提，除去广州市以外，公司长期业绩增长的驱动力源自何处将值得关注。对于上述问题，中国网财经记者曾向永兴股份发出采访函，但截至发稿，尚未获得回复。

　　同业竞争问题待解

　　据招股书，广环投子公司博世科下属的陆川博世科承接了“广西玉林固体废弃物制备天然气综合利用项目”，该项目主要涉及生物质处理业务，此业务亦为永兴股份所涉业务之一。

　　招股书未提及的则有，2022年3月18日，永兴股份正式冲击IPO前不久，博世科发布公告称，广环投、博世科及南宁市政府签署了《战略合作框架协议》，拟就南宁市生活垃圾焚烧、智慧环卫、固废处理、水环境治理、环保装备制造、土壤修复治理、环保技术服务等领域开展项目合作。其中所涉“生活垃圾焚烧”恰好为永兴股份主营业务。

　　永兴股份于招股书中明确表示，未来公司将以深耕广州、服务粤港澳大湾区、走向全国为目标，积极扩张垃圾焚烧发电和生物质处理产能，打造成为国内一流环保能源公司。有分析认为，若公司以此为目标，或将与博世科不可避免地产生同业竞争。

　　或基于多种因素的考量，永兴股份控股股东广环投似乎有意转让博世科的控制权。

　　2022年12月27日，博世科发布公告称，广环投于当日与宁国市国有资本控股集团有限公司(以下简称“宁国国控”)及公司创始团队共同签署了《股份转让协议》、《表决权委托协议》等。

　　具体而言，广环投拟将其所持博世科约5219.88万股、占截至公告发布前一日博世科总股本10.34%的无限售条件流通股及由此衍生附带的所有权权益转让给宁国国控。该次股份转让的价格为9.95元/股，股份转让价款的总额约为5.19亿元。

　　广环投拟将其直接持有的博世科约9915.59万股、占公告发布前一日公司总股本的19.64%的表决权不可撤销地全权委托给宁国国控行使，表决权的委托期限为标的股份过户至宁国国控名下之日起至以下时点中的较早者：(1)委托之日起满36个月；(2)宁国国控通过二级市场增持、协议受让或认购上市公司发行股份等方式持有的股份不低于29.9%之日。

　　博世科公告表示，若该次交易事项最终实施，将导致公司控制权发生变更。宁国国控将成为公司的第一大股东，宁国国控的实控人宁国市国有资产监督管理委员会将成为公司的实控人。

　　公开资料显示，广环投拿下博世科控制权的时间还不算长。2021年2月5日，博世科曾公告公司控制权发生变更，广环投成为公司的第一大股东，广州市人民政府成为公司的实控人。至近日博世科再度发布公司控制权拟发生变更的提示性公告，广环投实际控制博世科的时间未满两年。

　　广环投为何在相对较短的时间内即选择放弃博世科的控制权仍不得而知，但有分析认为，这或将在一定程度上规避博世科与永兴股份的同业竞争问题。

　　据证监会发布的《首发业务若干问题解答》，中介机构对发行人同业竞争事项的核查范围将限于发行人控股股东(或实控人)及其近亲属全资或控股的企业。

　　但仍需关注的是，上述股权转让事项仍未落定，即便股权转让事项已完成，据博世科当日公告，广环投依然持有公司20.33%的股权，在公司股东中排名靠前，从而广环投与永兴股份的后续战略规划将值得关注。

　　且博世科公告公司实控人拟变更当日，广环投微信公众号仍发布《喜讯|博世科荣获“‘一带一路’生态环保故事微视频大赛 ”三等奖》，内有“广州环投控股的博世科原创微视频《东盟杰青 治水之旅》从全球众多优秀作品中脱颖而出，荣获大赛三等奖”字样。

　　此外，永兴股份招股书于2022年9月30日预披露，公司在招股书中表示将募资45亿元以用于广州市第四至七资源热力电厂二期工程等及补充流动资金。

　　但据广环投微信公众号，截至发稿日，上述募投项目均已完成试运行，具备正式投产条件，广州市第六资源热力电厂二期项目已于2022年9月28日正式全面运营，部分项目则于2019年12月已开工。

　　对于永兴股份IPO进展，中国网财经记者将保持持续关注。