ST腾信(300392)要点解析20221220

概要：

一、近3日跌约12.27%，股价短期内涨跌幅不大，相对较平稳近一月跌约2.77%，跑输其行业指数。
二、当前估值：相对历史平均值大幅高估，相对当前行业值大幅高估。
三、财务状况：盈利能力与质量较差，资本结构与偿债能力较差，营运能力较差，成长性较差，现金流压力较大。
四、主营业务：公司当前以互联网广告服务为绝对主营业务，营收占比达98.54%。
五、近三年收到监管发出的监管处罚约5起，被监管的频率虽不高，但也应引起警惕。

分析详情如下：
一、近期行情如何？
1. 截止至2022-12-19涨跌幅回顾分析

近3日跌约12.27%，股价短期内涨跌幅不大，相对较平稳近一月跌约2.77%，跑输其行业指数。
2. 当前60均线趋势向上，股价(3.86)在布林带中轨和上轨(2倍标准差)之间，相对位置并不高。

二、当前价格如何？

1. 当前估值状况：

当前PE为负，PS(TTM)为其近8年PS中位数的290.95%，为广告营销(行业)当前PS估值的814.29%，且高于平均PS 1倍标准差（即约13.6%的发生概率），估值相对偏高。

三、财务状况如何？

*ST腾信(300392)2021年年报简要财务分析(10分制)：
审计意见：“无法表示意见”，公司财报或许可信度不足，以下分析或因财报本身可信度不足而有误，仅供参考，不建议作为投资依据。
1. 盈利能力与收益质量(得分1)：
销售毛利率为2.38%，销售净利率为-29.67%，公司业务处于亏损中，或存在一定的可持续经营压力，去年销售净利率为-12.29%,前年为3.16%，销售净利率不稳定，盈利能力波动大。
净资产收益率(ROE)为-27.26%，回报率为负，净资产处于贬值状态，经营状况堪忧。
扣非后净利为负，净利质量很差。
2. 资本结构与偿债能力(得分1)：
资产负债率为78.06%，公司负债水平偏高，经营或偏激进，其中，流动资产占比为73.92%，偏向于重资产运作；流动负债占比为99.51%，短期债务占比偏高，需留意短期偿债能力。
流动比率为0.95，经营活动现金流净额/流动负债为-0.32，或存在较大的短期偿债压力；
3. 营运能力(得分1)：
总资产周转率为0.22，固定资产周转率为5.11，初略看，公司营运能力似乎比较差，着重看一下，流动资产周转率为0.29，应收账款周转率为2.48，细分项营运指标均较差，公司运营能力或比较差。
4. 成长能力(得分1)：
营业收入增长率为-61.42%，营业利润增长率为14.88%，相比去年营收增速大幅下降，营利增速虽仍为正，公司成长能力仍面临一定的下滑压力，但去年营收增速为-39.83,前年为11.15，营收增速并不稳定，成长能力波动较大。
5. 现金流(得分1)：
经营性现金流净流出，现金购销比率为158.5%，难以覆盖销售成本等现金支出，存在较大的现金流压力，或需留意现金流危机。
6. 财务风险：
商誉为零，不存在商誉风险。
应收账款约0.9813亿元，占比（总资产）约6.54%，不高，应收账款坏账影响有限。
Z值财务风险预警模型：Z值0.6783，财务状况：堪忧。

四、业务状况如何？

主营业务：公司当前以互联网广告服务为绝对主营业务，营收占比达98.54%。
公司是国内一家互联网营销上市公司，是中国商务广告协会综合代理专业委员会(简称“中国4A协会”)，中国内容营销协及中国数字营销协会的理事会成员。公司一直专注于中国广告环境以及营销演变趋势，以技术为内核，以创新为使命，为客户提供高效的整合营销方案。作为一家综合类营销公司，腾信创新以整合营销为服务核心，提供大数据营销、品牌策略与创意、媒介策略与购买、社会化营销、移动营销、内容营销、搜索营销、交互体验优化、舆情监测、电子商务等一系列整合营销服务板块。公司是百度产品五大核心代理商之一；连续多年获得门户类媒体(如凤凰、搜狐)、汽车类媒体(如易车)、视频类媒体(如爱奇艺、腾讯视频)授予的“核心媒介代理商”及“优秀合作伙伴”的荣誉。此外，公司积极加强资源的整合，开发出与部分互联网媒介进行对接的技术平台，可以从重要的互联网媒体中获得数据支持。从而形成庞大的互联网资源监控及采集数据库。

五、潜在风险有哪些？
监管相关：近三年收到监管发出的监管处罚约5起(清单如下)，被监管的频率虽不高，但也应引起警惕。
*【索赔】涉嫌信披违规，已收到行政处罚决定书，股民索赔征集中，参与条件：上市后到2019-05-25之间买入股票，且在2019-05-25收盘时仍持有的股东(弓皓召唤“股~动-行”即可参与)。
* 腾信股份：关于收到行政处罚决定书的公告( 2021-12-30)
* *ST腾信：关于收到行政处罚决定书的公告( 2022-12-18)
* 腾信股份：关于收到行政处罚事先告知书的公告( 2021-12-01)
* 腾信股份：关于收到北京证监局行政监管措施决定书的公告( 2021-12-22)
* *ST腾信：关于行政处罚事项的进展公告( 2022-11-01)

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