明年将会发生的几件事

▣作者：钟灏

刨除难以预期的突发性政策之外，明年的图景正在越来越清晰地摆在我们面前。

如果说石家庄的第一次闯关成了先烈，那么这一次随着广州、北京和成都的放开，我认为先驱出现了。

因为宣传口也同时转变了，医学专家也愿意出来科普致病性弱了，转播世界杯的画面也敢于播放外国观众不戴口罩的特写画面了。

重新开放，基本已经尘埃落定。

1

接下来会发生的第一件事，我想我们要提前做好心理准备。

那就是重新开放之后，经济的反弹可能不如预期中来的那样快，那样立竿见影。

我们要知道在大多数西方国家，他们在放松之后，经济活动几乎是立即开始了大反弹，但在东方可能有所不同。

为什么？

因为之前大部分国人是没有感染过的，所以后面会有一个感染人数激增的过程。

别人两年走过的路，我们用几个月走完。

人数激增，会导致人们的恐惧心理，会导致人们自发地减少出门，减少经济活动。所以经济反而可能会出现暂时性的低迷。

韩国和台湾已经是走过这条路了，是现成的例子摆在这里，在今年早些时候他们放开之后感染数也是激增，人们的恐惧感就在所难免。

台湾放开后的第一个季度，经济继续萎缩。但是到了第二季度就出现了急剧反弹。香港也有类似现象。

那么尤其是国内，人们普遍缺乏对奥密克戎客观清醒的认识，所以大概也会出现这种情况。

但，这是一个必经的过程，是早晚要面对的现实，只需要做好心理准备即可。

2

财政的扩张力度，会在明年下半年减少。

这个指的主要是基建。

关于基建投资，今年是有钱，但很难开工。

明年可以开工，但没钱了。

今年基础设施投资发力很大，前十个月同比增长12%。所以这在很大程度上就拖住了各项数据的下滑，使得很多东西没那么难看。

那么明年呢，明年这种基建的投资就会要相对减弱了。

主要的原因，一是没项目了，尤其是这种占用资金比较大的传统基础设施。而那些新基建比如特高压线路、充电桩、绿色能源这些，体量又太小，支撑不起来。

二是资金也不够了。

今年发了很多债，3.65万亿，再加上去年的结余和央行上缴利润1.1万亿，还有从明年的预算中前置了一部分资金用在今年。

这样左右腾挪之后，今年在资金上没问题，只是在开工上受到了制约。那么明年这一点可能要反过来，因为今年已经把子弹打完了，官方杠杆已经加到了很高的位置。

明年发的债务大概会比今年更多（预计超过4万亿），但是我们要知道，这在很大程度上是用来周转和置换的，而很难再去扩大新投资。

能把旧债还上就已经不错了，再扩张的话，那真是危险了。

所以明年官方通过基础设施来托底的程度大概率是会降低。

3

明年房价会回暖——如果没有预期之外的突发政策变动的话。

确切地说，应该是包括股票和房产在内的资产价格回暖。

原因很明确，一是信心恢复，二是美元紧缩放缓。

如果感冒不放开，这一切都将是无稽之谈，所有的经济分析和投资预测都是扯。而现在放开了，一切就可以回到轨道上来。

首先大家要清楚一个事实：

今年开发商基本没有拿地。

表面上看，一批批供地也都拍出去了，但那80%都是各地的城投公司拿的，基本没有开发能力。80%的房企们处于休眠状态。

这会导致什么？

导致明年后年的供应量急剧减少。这产能去得太厉害了，快被铲干净了。

同时，美元紧缩的步伐已经明确要放缓了，这种宽松的外围环境，会对人民币资产形成支撑和利好。

11月30号的美联储会议，鲍威尔已经明确表示：

在利率达到限制性水平并足以降低通胀时，放缓加息步伐是合理的。

预计12月加息幅度会降至50个基点，明年的头几个月仍会持续降低，分布图大概是这样的：

综上，供给减少、信心恢复、货币环境宽松，都将是有助于资产价格企稳回升的因素。

4

明年出口会继续回落，进口会增加。

从去年到今年，以美元计价的出口，在2021年的增长率达到高峰+29.8%（同比），今年10月份已经变为-0.4%。

原因很简单，外部需求放缓，欧美经济出现了衰退信号，要不然美联储也不会放缓加息步伐。而这种衰退至少会持续到明年，所以明年中国出口大概会稳中有降。

但是鉴于防控形势的转向，明年国内的内需肯定会增加，所以会对进口形成支撑，明年的进口应该会比较坚挺。

这样一来有可能造成贸易逆差。

但这种逆差并不是坏事。

5

明年人民币汇率会怎么走？

今年5月，我大概是第一个说人民币汇率今年会破7的。10月，率先说美元指数已经见顶（见《又一资产即将见顶 #钟灏的最新预测及以往记录》）。

明年呢，综合贸易逆差、国内经济信心恢复、美元紧缩放缓这几个方面的因素，我认为明年的人民币汇率应是稳中有升。

除非，出现重大的、预期外的突发局势变动。

另外提一句，汇率和A股的走势的相关度比较高，可作参考：

最后，有必要说的是，现在不管是企业主还是普通人，都产生了一种——

强烈的不安全感、

对未来的不可掌控感、

面对突发状况的无力感，

以及面对未来不确定性的焦虑感。

明年的生意还要不要扩大了？本来准备购进的设备要不要暂停？未来还会有哪些突发政策？

似乎都变得难以预期，人们也会因此变得谨慎而畏缩。

这些，都将成为压制经济增长的一根根稻草。