财说｜1.46亿元“卖厂”，和铂医药还剩下什么？

记者 | 范嘉智
编辑 | 陈菲遐

生物科技公司正加速剥离旗下重资产。

和铂医药（02142.HK）计划以1.45亿元售出旗下尚未投入运营的生产厂房，这原是生物大分子研发创新中心项目的一部分。如果交易成行，和铂医药仍将承担0.62亿元财务损失。

这项资产的接手方是药明生物（2269.HK）子公司药明海德。药明生物是CXO领域头部公司之一，主要业务是以生物药为主的大分子CDMO。药明海德是药明生物与海利生物（603718.SH）组建的合资公司，业务面向更细分的疫苗CDMO。

基于这项交易，和铂医药与药明海德达成深度合作协议。这对双方而言，又意味着什么？

轻装上阵

近期，和铂医药遭遇调出港股通名单和临床研发失利两大利空。9月5日起，港股通证券名单调整并生效，和铂医药（02142.HK）遭剔除；10月10日，基于疗效不足的趋势，和铂医药结束干眼症药特那西普其在国内开展的临床III期试验，不再入组新受试者。

在失去港股通资格后，和铂医药股价一度跌破净资产，目前市净率PB约为1，这意味着公司几乎不可能获得有效再融资支持。和铂医药是一家处于临床阶段的生物科技公司，未有产品商业化，这款临近上市产品失利是不小打击。

目前和铂医药收入主要来自授权许可确认的收入，上半年收入2763万美元（约合1.92亿元）。不断增加的开发支出，令公司财务压力增大，上半年开发支出同比增加了一倍，达8362万美元（约合5.81亿元）。

截至6月30日，和铂医药账面有现金及银行结余2.03亿美元（折合14.12亿元），按目前的开发强度尚能支持大约1年的研发开支。此番和铂医药出售厂房，本质上是处置资产以缓解窘迫的财政状况。

上月，和铂医药也完成了一笔产品的权益转让。10月10日，和铂医药宣布与石药集团旗下子公司恩必普药业签订授权协议，后者获得巴托利单抗开发、制造和商业化的权利，包括1.5亿元首付款、最多4亿元开发里程碑付款等其他里程碑付款。

巴托利单抗是一款多个自身免疫系统疾病新药，是和铂医药核心产品之一。通过让渡该产品相关权益，可以最高效率回笼资金，同时避免在商业化等环节的额外支出。

通过售出生产基地等相关资产，和铂医药得以放下重资产“包袱”，转而投身资本效率更高的临床前CRO领域，更契合其生物科技公司定位。11月11日，和铂医药宣布其全资子公司诺纳生物与美国moderna公司达成协议，授权后者利用诺纳生物仅重链抗体（HCAb）发现平台开发核酸产品。

根据披露，仅重链抗体（HCAb）可开发出常规抗体平台无法实现的产品数显，可用于双抗、多抗、ADC、CAR-T等多种新型药物等开发。协议约定，诺纳生物将获得600万美元预付款、最高约5亿美元里程碑付款及其他相关分级特许使用权费。

基于该平台开发的新药HBM7022也被外企相中。HBM7022是基于和铂医药HCAb的免疫细胞衔接器平台HBICE开发的一种新型双特异性抗体，分别靶向CLDN18.2xCD3两个靶点。今年4月，和铂医药与阿斯利康就HBM7022达成全球对外授权协议，公司将获得2500万美元的预付款和最高达3.25亿美元的里程碑付款。

全球供应

承接了和铂医药的CDMO资产之后，药明海德也拥有了国内疫苗开发与生产基地。这也是药明生物加码疫苗CDMO战略的一部分。

疫苗CDMO是CXO细分领域之一，具有生产工艺复杂、分析监测方法杜以及法规标准严格的特点。在传染病大流行背景下，全球药企针对疫苗CDMO开发需求增长，作为本土CXO龙头，药明生物进入这一领域也顺理成章。

2018年起，药明生物通过设立合资公司药明海德开展疫苗CDMO业务。根据披露，在技术上，目前药明海德已覆盖基于仓鼠卵巢细胞（CHO）、病毒、微生物以及mRNA技术的疫苗CDMO服务。

目前药明海德已与至少两家全球疫苗巨头开展业务，其中包括一项超过30亿美元的合作生产协议。更多国际项目意味着公司需要建立一个全球供应网络，2022年中报显示，其位于爱尔兰工厂已部分完工，模块化实验室已开始运营。

新购入的厂房则将大幅增加药明海德产能，有望成为其国内主要开发与生产基地。根据披露，这笔交易将为药明海德增加多个250升、500升、1000升等规模的一次性生物反应器与无菌生物制剂生产线。

目前全球CXO产业仍处于景气区间，主要受益于行业向创新药和医疗器械不断增加的开发投入。规模较大的药企可以选择剥离研发或生产板块，转而将这些业务外包给CXO公司。通过这样的方式，药企可以减少固定资产投入，提高时间和资金的使用效率。

2022年中报显示，药明生物收入72.06亿元，同比增加63.5%；归母净利润28.35亿元，同比增加60.3%。同时公司未完成订单持续增长，预示未来业绩将继续增长；上半年公司未完成订单总量达184.67亿美元，去年同期则为124.65亿元。