发展基建投资、助力实体经济 宜宾投融资模式举措建议及风险防范

（姚建明 周德科 李民锁 立赛王墨竹 刘畅 史贺赟 许灵靖元 单子郁 李鸿民

中国人民大学长江经济带研究院、中国人民大学国家发展与战略研究院）

为深化交通投融资改革，增强可持续发展能力，完善政府主导、分级负责、多元筹资、风险可控的资金保障和运行管理体制，基于宜宾市交通基础设施中铁路、公路、水路、民航等自身特点及投融资过程中面临的难点等存在差异，以下将分类提出宜宾交通基础设施投融资模式及风险防范的举措建议。

在铁路基础设施投融资模式方面，由于铁路建设周期较长、来源途径单一、收回成本的时间不确定、债务负担高企等问题，吸引社会资本存在较大难度。由于铁路建设周期较长、来源途径单一、收回成本的时间不确定、债务负担高企等问题，吸引社会资本存在较大难度：（1）要进一步争取国家经济发展资金投入的扶持与倾斜力度，如国家制定扶持中西部区域铁路建设项目、减少地方资本金出资比重的政策措施；（2）要完善和利用好REITs等工具盘活铁路存量资产，包括铁路 PPP 项目、铁路车站和物流园区等项目；（3）实施“专项债券＋市场化融资”，充分发挥专项债券、“政金企”合作等方式筹措地方资本金；（4）通过铁路沿线土地综合开发融资，如参考成都等地地铁TOD项目；（5）支持平台公司多元投资，提升融资能力，逐步建立多元化运营的综合性大集团。

在公路基础设施投融资模式方面，宜宾当前拥有高速公路、普通公路、农村公路三类不同的道路建设项目。高速公路基础设施项目投资规模大、投资回收期长，当前面临的主要难题包括：融资渠道单一；过度依赖间接融资，融资结构不合理；地方融资平台受限，亟需转型；融资方式缺乏灵活性，融资主体亟需多元化等。普通公路当前存在问题有各级财政资金供需矛盾突出、道路养护资金不足等。农村公路等级低、交通量小，不具备收费公路条件，当前项目融资存在问题有社会资本投入动力不足，商业银行贷款困难，过分依赖政策性银行融资等。

基于三类公路的不同特征，以下分别提出相关建议。

对于高速公路来说：（1）可以创新高速公路公募REITS项目，扩宽融资渠道、降本增效、提升市场影响力；（2）加速高速公路融资平台公司转型发展，减少融资过程中的限制，调动市场活力；（3）大力发展政府和社会资本合作融资（PPP）模式，调动社会资本的活力；（4）资产证券化融资，将某些既定项目在预期中产生的现金流交由具备相关资质的公司进行运营；（5）债转股融资，降低财务风险。

对于普通公路来说：（1）需要优化资源整合，发展路衍经济、建立捆绑式综合筹融资机制，如将普通公路与政府收费公路项目打捆实施，开发路衍经济，路衍经济等；（2）做大做强交通投融资平台，盘活国有资产，如借助国有企业平台公司盘活区内资源，升向银行贷款的额度；（3）探索基于政府付费的 PPP 模式，对于非付费普通公路来说，这可以缓解政府部门公路建设资金压力和政府债务风险。

对于农村公路来说：（1）要鼓励多元筹资、引导社会资金投入农村公路，包括鼓励企业和个人进行社会捐助，群众自建、自管、自养农村公路等；（2）构建财政资金补助项目“先建后补”管理机制，先自筹资金进行项目组织建设，待财政资金到位后进行归垫，以此撬动更多金融资本、社会资本参与农村公路建管养工作；（3）引导政策性银行资金等支持农村公路发展，如积极利用农业发展银行等政策性银行资金，进一步稳定和延续现有政策支持农村公路发展；（4）利用车辆购置税补贴交通建设，加快建设交通基础项目。

在水路基础设施投融资模式方面，因为内河水运建设是“公共物品”，具有投资大、建设周期长、直接经济效益低和社会效益显著等特点，对民间资本和社会资金缺乏吸引力。随着经济发展，单独依靠国家投资的方式不再可取，探寻新的投融资模式势在必行：（1）创新改革投融资体制，搭建融资平台，如以股份制为主要形式，组建内河航运集团，筹集建设资金，保障水运建设可持续发展；（2）设立水运建设发展基金，如建立省级内河航运建设专项资金，专款专户用于水运基础设施建设；（3）创新水运基础设施建设融资模式，提高审批效率，如BOT、TOT、PPP 等模式；（4）发行政府债券筹集水运建设资金，通过债券市场运作提高政府的融资能力。

在民航基础设施投融资模式方面，考虑到当前民航项目存在资金来源单一、土地征拆费用较高、不同项目投资差异明显、安全运行投资较大和试点先行项目较多等特点。在保障机场财务生存、安全运行和投资效益三者并重的要求下，投融资模式建议如下：（1）试点建立民航项目投融资平台，降低民航项目寻找资金的难度和成本，作为探索政府投资和社会资本的有机结合试点渠道；（2）发展不动产投资信托基金（REITs）促进交通项目建设，减轻地方财政压力；（3）探索PPP模式促进民间资本参与机场建设，缓解融资难问题，并有效监督政府投资的利用效果。