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【A股底部特征凸显 入场时机将至】当前市场底部特征显现，体现在谨慎心态高度一致、成交持续低迷、估值更加合理；10月政策和经济预期逐渐明朗，汇率快速贬值冲击结束，场内活跃资金已经完成避险降仓，场外抄底资金开始入场，预计市场将迎来月度级别修复行情起点。
最新价：3024.39涨跌额：-16.81涨跌幅：-0.55%成交量：2.04亿手成交额：2403亿换手率：0.49%
领涨行业
1、中药
涨幅：2.08%
上涨：66家
下跌：6家
领涨股：华森制药
涨幅：10.00%
2、医药商业
涨幅：1.64%
上涨：26家
下跌：4家
领涨股：英特集团
涨幅：10.05%
当前市场底部特征显现，体现在谨慎心态高度一致、成交持续低迷、估值更加合理；10月政策和经济预期逐渐明朗，汇率快速贬值冲击结束，场内活跃资金已经完成避险降仓，场外抄底资金开始入场，预计市场将迎来月度级别修复行情起点。
首先，从底部特征来看，投资者谨慎心态已高度一致，“明年再看”成为普遍共识，当前市场热度已冷却至2020年9月以来最低水平，整体估值已具备长期吸引力，部分行业动态估值接近2018年底水平。
其次，从入场时点来看，即将召开的二十大将明确长期战略方向，稳增长举措再次集中发力，预计三季度是此轮经济下行的尾声，四季度开始逐步好转，美联储加息恐慌已达极致，预计通过非货币手段抑制通胀的举措会被更多讨论。
最后，从增量流动性来看，活跃私募仓位已经降至过去五年中位数以下，成交拥挤度更加健康，节前避险资金可能在汇率波动担忧缓解后回流，同时场外抄底资金逐步入场。预计10月将迎来加仓窗口，坚持均衡配置，积极布局估值切换和景气拐点行业。
10月政策和经济预期逐渐明朗
汇率快速贬值冲击结束，入场时机将至
1)二十大将明确长期战略方向，稳增长举措料再次集中发力。预计二十大将针对财税改革、民生改善、科技创新及产业链供应链自主可控等重要改革领域和关键环节加快推动新的改革方向和政策落地，对我国未来短期与长期经济增长方向进行进一步明确。四季度稳增长举措预计也将继续加码。近期政府密集出台了一系列地产支持政策，中信证券研究部地产组预计四季度全国商品房销售额季度同比降幅将收窄到2%。此外，自6月以来，政策层面不断通过增加政策性开发性信贷额度，同时推出设备更新贷款、保交楼专项借款、医疗设备购置与更新改造贴息贷款等工具，针对稳增长重点领域进行支持。我们预计四季度社融增速有望抬升。
2)预计三季度是此轮经济下行的尾声，四季度开始逐步好转。随着稳增长政策的持续推进，尤其是在两批共6000亿的政策性开发性金融工具和设备更新改造优惠贷款政策的支持下，9月工业生产、投资的增速将处于持续恢复过程，基建、制造业投资保持高位景气，房地产投资降幅缩窄。天气因素等短期扰动的消除也将带动出口持续恢复。但受到局部疫情扩散范围加大，密接人数增加和基数效应的抬升等的影响，预计消费增速将有所放缓。综合以上因素，预计今年三季度经济增速可能在3.7%左右，四季度开始经济逐步企稳好转，三季度是此轮已持续1年的经济下行周期的尾声。
3)美联储加息恐慌已达极致，预计非货币手段抑制通胀会被更多讨论。研究部海外宏观组预计美联储年内剩余两次会议分别加息75bps与50bps的概率较高，本轮加息的终点高度在5%左右，美债利率高点可能将在今年年底与明年年初出现，市场对于美联储加息预期的最恐慌时点或已逐步过去。影响美国当前通胀的重要因素是国内劳动力市场严重供需失衡带来的工资持续高增长问题。
10月迎来月度级别修复行情起点，坚持均衡配置，积极布局估值切换和景气拐点行业
当前市场的底部特征显现，随着10月份政策和经济预期逐渐明朗，汇率快速贬值冲击结束，预计市场将迎来月度级别修复行情起点。具体品种选择上，建议关注：①成长制造领域重点关注此前持续调整、明年有估值切换空间的半导体和军工当中的白马龙头，以及标签属性较弱、估值性价比仍较高的化工新材料。②医药行业重点关注具备较高性价比的中药，受益医疗新基建的医疗设备以及充分消化估值和对政策担忧的医疗器械和服务。③景气拐点行业重点关注优质地产开发商、基建、电力和酒店等。此外，在外部科技领域制裁不断加剧的环境下，关注芯片、信创等自主可控领域的配置机会。
风险因素
局部疫情反复超预期；中美科技贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策推进及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突升级。
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