四川美丰(000731):①“双碳”目标驱动天然气产量扩张,但是我国依然依赖进口,公司具备百万方天然气处理能力,2022年业绩有望大幅攀升;②受高粮价的影响,农民种植热情高涨,拉动化肥需求提升,公司化肥产能利用率有望进一步上行,2022年迎来量价齐升;③公司化肥和天然气双轮驱动,东亚前海证券李子卓看好公司以中石化为基,产品供不应求,未来业绩有望持续增长,预计2022-24年归母净利润分别为9.07/9.86/10.72亿元,同比增长59.35%/8.8%/8.65%,对应的PE为6.36/5.84/5.38倍;④风险因素:产品价格异常波动。
央企控股的“小而美”具备百万方天然气处理能力,2021年LNG加注量同比增长23.1倍,分析师看好公司产品供不应求,未来业绩有望持续增长
美国8月通胀超预期引起了货币政策第二波收紧的担忧,能源安全和粮食安全成为近期市场关注焦点。
东亚前海证券李子卓首次覆盖四川美丰,公司化肥和天然气双轮驱动,当前化肥需求稳步增长,天然气持续紧缺,看好公司以中石化为基,产品供不应求,未来业绩有望持续增长。
天然气:“双碳”目标驱动天然气产量扩张,但是我国依然依赖进口,公司具备百万方天然气处理能力,2022年业绩有望大幅攀升;
化肥:受高粮价的影响,农民种植热情高涨,拉动化肥需求提升,公司产能利用率有望进一步上行,2022年迎来量价齐升;
基于公司主营业务景气上行,李子卓预计2022-24年归母净利润分别为9.07/9.86/10.72亿元,同比增长59.35%/8.8%/8.65%,对应的PE为6.36/5.84/5.38倍。
2021年我国天然气产量达到2075.8亿立方米,但仅占全球产量的5.2%,进口依赖度达45.76%。
2020年,我国煤炭能源消费占比达56.8%,而美国煤炭发电量仅为10%,李子卓认为“双碳”目标驱动下,天然气消费量增长空间依然广阔。
公司目前拥有日处理100万方天然气的能力,2021年,公司生产液化天然气22.47万吨,销售21.91万吨。
从天然气价格走势来看,截至2022年9月14日,液化天然气到岸价格约为42.19美元/百万英热单位,较2022年初上涨约81.23%。
李子卓看好受液化天然气价格上涨影响,公司液化天然气业务营收有望大幅提升。
化肥为农用必需品,在主要化肥产品中,复合肥产量占比最高,氮肥其次,氮肥中又以尿素为主导。
近年来尿素过剩产能逐步出清,随着耕地面积的扩张,未来化肥需求有望持续提升。
截至2022年9月9日,国产三元复合肥批发价为3430元/吨,较2021年初上涨927元/吨,涨幅达37.03%。
李子卓指出,2021年公司复合肥产能利用率仅为42.3%,产能利用率有望进一步上行,2022年有望迎来量价齐升。
车用尿素方面,公司以中石化为基,与中石化润滑油公司合作,稳步推进加注站建设,子公司美丰加蓝全年铺设加注站近2350座,同比增长近200%。
LNG方面,公司拥有中石化元坝气田优势,充分保障气源供应,双瑞能源积极开拓LNG加注业务,加注量同比增长23.1倍。
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