社保基金最新投资路线图浮现

作 者丨庞华玮

编 辑丨姜诗蔷

图 源丨图虫

“国家队”社保基金，历21年投资，年均投资收益率8.30%，秒杀大部分投资者。21年间，仅在2008、2018两个熊市年份里小幅亏损，在其余19个年份里全部取得正收益。

根据公开信息披露，社保基金2021年末管理着30198.10亿元资产。

8月中旬，全国社保理事会公布了2021年度的投资成绩单：2021年其投资收益1131.80亿元，投资收益率4.27%。连续第三年实现正收益。

半年报让低调的社保基金长期持有的股票，以及最新的投资路径浮出水面。

目前帮社保理事会管理账户的有16家公募基金和2家证券公司，从社保基金理事会颁布的授奖等信息可见，参与其中并有优秀业绩的不乏明星公募基金经理。

最新投资路径

日前记者联系了帮社保基金理事会管理账户的上述18家机构，但他们都向记者表示，因为签有保密协议，所以对投资和持仓等都不方便接受采访。

不过，从8月底披露完毕的上市公司中报，可以窥社保基金投资路径一斑。

天相投顾给记者提供的数据显示，截止到2022年6月30日，社保基金共计持股约524只。

其中持有规模最大的为银行股，如工商银行持股约123.3万股，农业银行持股约235.2万股。

值得一提的是，从持仓期限来看，社保基金的投资风格主要为长期投资、价值投资和责任投资，因此较少参与短期市场博弈。

对比2022年6月30日和2020年6月30日社保基金持仓，其中接近40%的股票品种未发生改变。

统计数据还显示，从持仓变化来看，截止到2022年6月30日社保基金主要增持的行业包括申万一级行业中的石油石化、通信、纺织服饰等，相较年初持股市值分别增持比例约143%、97%以及80%。

具体到个股增持变化比例较多的为金钼股份、九阳股份、苏垦农发和日月股份等。

社保基金主要减持的行业包括申万一级行业中的公共事业、房地产等，相较年初持股市值分别减持比例约-13.63%、-4.68%，具体到减持较多的个股包括大族数控、永福股份、沃尔德等。

对于社保基金在上半年持仓变化，天相投顾基金评价中心推测有两个原因：一方面是宏观环境变化，如能源价格高涨以及房地产景气度下降等使得其在持仓行业上做了调整；另一方面社保基金作为价值投资者，也会关注上市公司基本面的变化情况，并据此对个股进行调整。

社保基金作为“国家队”的重要成员，其对于投资标的的增持或减持均具有重要的指标意义。投资者可关注社保基金投资占比较高以及持仓增长的标的，而对于减持的标的注意风险。

天相投顾基金评价中心认为，由于社保基金的投资风格、投资策略与多数投资者可能并不一致，因此简单地进行路径跟踪来作为投资依据未必适合所有投资者。

上海证券基金评价中心业务负责人刘亦千接受采访时也表示，“社保基金投资资产配置稳定，大类比例围绕配置中枢适度调整。这非常值得大众投资者学习和借鉴。但社保基金的配置目标和其资金性质密切相关，注重长期投资和投资稳定性，未必适合绝大多数大众投资者。不建议投资者简单跟随社保基金投资路径。”

业绩背后的秘密

社保基金自成立以来21年的年均投资收益率为8.30%。

从最近4年业绩来看，根据社保基金年度报告披露数据，全国社会保障基金理事会社保基金2018年至2021年年度收益率分别为-2.28%、14.06%、15.84%以及4.27%。

那么，在今年上半年A股大震荡之时，社保基金的业绩如何？

由于没有公开数据，但大致可以从已披露的一些数据做推断。

对于今年上半年社保基金业绩，天相投顾基金评价中心预测，如果以2021年12月31日年报披露的社保基金持仓作为参考，社保基金共计持股约486只，截止到2022年6月30日（假设自年初以来持股不变），平均股票涨跌幅为-10.10%，社保基金股票持仓收益率估算约为-3.84%，作为对比，同期沪深300涨跌幅为-9.22%。

总体可以看出，社保基金投资具有收益率较好，波动性相对较低的特点。

不过，天相投顾基金评价中心强调，社保基金作为“国之重器”，衡量其收益率并非唯一指标，需综合考虑投资风险、价值投资和社会责任等多方面因素，综合分析，社保基金取得了良好的表现。

业内最好奇的是，为什么社保基金能做到长期业绩优秀？

海富通基金是一家参与社保基金管理的基金公司，一位海富通基金相关人士认为有三大原因：一是社保基金理事会的专业能力，特别是对于大类资产配置的分析研判；二是社保基金理事会的投资理念，坚持长期投资、价值投资、责任投资，坚持长期考核的绩效导向；三是社保组合的投资经理是经过精挑细选的，是全市场最优秀的投资经理。

一位参与社保基金管理的基金业人士评价，“社保基金理事会作为委托人，将其核心能力聚焦在提升基金投资运营管理水平、确保基金安全和保值增值上，持续创新和优化委托投资管理机制和产品体系，深入开展市场研判，加强动态配置调整，积极防范化解风险，因此取得较好投资业绩。”

而对于今年市场震荡下的社保基金投资，上述人士告诉记者，社保基金投资依据科学严谨又动态调整的战略资产配置和战术资产调整，其优秀的遴选机制和沟通机制能够较早、较好的发现市场超额收益的机会，策略上也会根据市场的实际情况进行微调。

谁是社保基金隐藏的高手？

目前帮社保理事会管理社保基金账户的有16家公募基金和2家证券公司。

要获得这一资格并非易事，一位业内人士告诉记者，参与社保基金投资需要管理公司自身治理较好，具备较强的投研实力和长期维度持续较好的投资业绩。社保基金主要包括权益投资、固定收益和流动性管理等类别的投资管理。

“一般来说，管理人对社保组合管理实行‘投资决策委员会领导、经理负责、团队协商、合理分工’的投资运作机制，组合管理层面，公司需要建立一套可行的投研方法，并需要不断精进，可持续发展能力较强，并不断适应投资新环境、新形势、新常态的投资框架。”上述业内人士说。

而社保理事会为了激励管理社保基金的委托机构，每年会评一次奖。奖项包括3年贡献养老表彰奖、3年贡献社保表彰奖、5年贡献社保表彰奖、10年贡献社保表彰奖和年度优秀投资经理奖。

市场上并没有其他公开信息知道谁是社保基金的基金经理，但从8月份社保基金会公布的2021年度境内委托投资年度考评结果来看，其中有不少基金经理同时管理着公募基金，是投资人熟悉的明星基金经理。

比如权益方面的基金经理，银华基金的李晓星，广发基金的傅友兴、李巍，南方基金的史博等。

比如固收方面的基金经理，广发基金的张芊、鹏华基金的刘太阳、祝松，招商基金的马龙等。

海富通基金相关人士告诉记者，这些获奖基金经理投资风格不漂移，具有连贯性，且有清晰明确的投资目标，即超越业绩比较基准。根据刘亦千介绍，社保颁奖的基金经理有四个共性：第一，有较长的历史业绩证明；第二，投资风格清晰且稳定，大多数投资相对较为分散；第三投资业绩较为稳定，短期未必拔尖，但长期收益能力强劲，这可能和大多数“明星基金经理”不同；第四，相应基金公司治理结构较好，投研团队较为稳定。

一位参与社保基金投资的人士表示，通常获奖基金经理均是长期担任社保投资经理、业绩保持优良的各公司业绩优秀的资深基金经理。其亲身经历多年的投资市场演化，逐渐探索出一套既能发挥自身优势同时又能不断发掘市场机会的投资方法论。

比如，权益方向，银华基金李晓星获“3年贡献养老表彰奖”、“优秀投资经理奖”等奖项。基金经理李晓星多次获得金牛奖，截止到9月14日基金经理近三年回报65.91%，任职以来年化回报约16.67%，同期沪深300年化约0.48%，可以看出其创造了优秀的超额收益。

又比如，固收方向，以鹏华基金债券投资一部总经理刘太阳为例，他获得“2021年度优秀投资经理奖”、“5年贡献社保表彰奖”。Wind数据显示，截止2021年底基金经理近五年回报25.75%，年化回报5.37%，最大回撤3.35%，年化波动2.79%。

一位大型公募管理高层人士告诉记者，公司选择让最优秀的基金经理同时管理着公募、社保基金、年金的投资，公司非常重视这三类基金的管理。事实上，大型基金公司的社保、年金管理规模高达几千亿，并且是长期稳定资金，对基金公司来说，具有非常重要的意义，作为社保基金的管理机构，这是一种荣誉和背书。

本期编辑 江佩佩实习生 林曦莹