上市集团股东亏出血！德伦口腔这颗“速效救薪丸”失效了吗？

以下文章来源于口枪 ，作者枪哥

口枪.

口腔行业八卦

每年的八月都很热闹，因为在这个月，口腔公司们会集体发半年报。

上到专注口腔的大厂通策瑞尔，下到“以牙会资”的多业务集团，都会交上半年度的运营成绩，以供投资者们观望，业内人士讨论。

作为一个专注于财经的口腔自媒体，枪哥在众多“成绩单”中细细挑拣后，决定来聊一聊这家去年霸榜行业新闻频次不亚于通策的公司。

01

＃“众望所归”成了“亏得最惨”？＃

8月的最后一天，融钰集团公布了半年度业绩：2022上半年集团实现营收2.12亿元，同比增加331.50%；净利润为-3055.9万元，同比下降429.97%，由盈转亏；归属于上市公司股东的净资产为8.28亿元，比上年同期的8.59亿元减少了3.61%。

具体看来，公司上半年主营业务电气开关行业与软件开发行业分别实现营收为2347.98万元与327.94万元，占总营收比重的11.08%与1.55%，同比下降33.10%与74.71%，“边缘化”痕迹十分明显（不过融钰也解释是受疫情管控停工停产的影响）；

而口腔医疗业务上半年实现营收1.84亿元，占总营收的86.88%，显然已成为了融钰集团的主力关键，未来的种子选手。

然而，押宝于口腔业务的转型之路，融钰走得并不顺利。财报显示，在融钰主要控股的5家公司中，德伦医疗是亏损最为严重的，净利润为-2806.54万元。

资本市场多现实，半年报一出，融钰集团开盘大跌5.74%，截至收盘报价为3.45元/股。

可见，纵使将华南区知名口腔连锁纳入囊中，暂时的融钰集团也还未能实现以“德”服人。

02

＃以“德”服人的计划，似乎有点棘手＃

2021年11月11日，彼时已历经半年多的融钰集团控股收购德伦口腔重组案获得上市公司股东大会审议通过，融钰集团拟以2.46亿元现金购买德伦医疗51%股权，正式切入口腔行业，亦或是说“切换集团赛道”。

融钰集团的主营业务为电气开关行业与软件开发行业，面临着发展乏力、后继难以持续为股东创造价值的困境。集团在公告中坦言：“公司主营业务规模较小，盈利能力无法较好满足上市公司持续发展的需要，因此上市公司亟需整合盈利能力较好的优质资产，促进上市公司长远健康发展。”

而相比于典型的重资产公司的融钰集团，德伦口腔的资产总额、资产净额虽仅不到其30%，但在营收能力和盈利能力方面却是其数倍。

数据显示，2019年度、2020年度，融钰电气开关业务、软件开发业务及租赁业务实现的主营业务收入分别为1.55亿元及1.14亿元，上市公司现有主营业务较为传统且收入规模较小。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为323.57万元及-32,812.26万元；

而同期的德伦口腔则分别实现主营业务收入3.41亿元及3.11亿元（受新冠疫情影响较大），实现净利润分别为783.85万元及-704.69万元。

这般收购方与被收购方的营收倒挂之“奇观”，在当时让外界都纷纷猜测，德伦口腔是否在借壳上市。

德伦的此般赚钱能力让集团十分看好，业绩承诺实现可期。根据未来营收增长、营收增速和成本预测，德伦口腔2021-2023年三年的净利润业绩承诺分别为2500万、5500万、7500万，对应的营收净利润率分别为5.8%、11.28%、14.00%。

2021年1-8月份，德伦的营收成绩为2.7亿元，净利润1216.67万元。虽然离承诺的2500万还有约一半的差距，但能在疫情的特殊时期实现扭亏为盈，其表现还是值得肯定的。

然而，德伦今年的承诺业绩，就目前来看似乎却不太乐观。不知道曾经强烈建议融钰集团直接更名为德伦口腔，以“贴合主业，提振投资者信心”的诸位投资者，面对这份财报，又是何种感想？

03

＃德伦赚的不少，营销赔的更多＃

事实上，德伦口腔在上半年的表现，并没有咱们想象的那么糟糕。

2022上半年，受疫情反复爆发的影响，广州地区的医疗营业环境并不乐观。如果对比去年1-8月的营收数据就可发现，德伦上半年的成绩并没有达到所谓的“遭遇滑铁卢”的这般程度。

那么，为什么还会造成将近2807万元的亏损呢？

财报数据显示，融钰集团在上半年的销售支出为4989万元左右，同比骤增1966.26%；其中业务宣传费高达3448万元，主要用于针对当地市场情况的广告投放。

而融钰集团也在半年报中坦诚表示：营业收入虽因并购德伦医疗扩大明显，但销售费用与管理费用也因拓展牙科业务的营销手段而大幅度激增，再叠加疫情影响，上述营销推广未能完全体现。

简单翻译就是，虽然销售花了不少钱，但是效果却没完全到位。

不久之前，德伦种植牙就推出了980元/首颗的周年庆福利价，套餐包含了植体、基台、牙冠、医生诊疗及手术费用。尽管有人质疑，德伦作为一家知名连锁，打出这样的优惠促销是否会有落入市场营销俗套之嫌，但也可见德伦口腔在营销上的慷慨与舍得。

枪哥有话说

对于德伦口腔来说，融钰集团作为重资产的上市集团，应该是一个可以为其提供新的融资机会，助其抢跑市场、提高竞争优势的有力平台。

而有着坚定的“切入口腔医疗赛道”之意的融钰集团，对德伦口腔的业务重视也是显而易见的，不仅聘任前欢乐口腔副总裁丁宁为公司总经理，赋能德伦的长期发展，还砸重金做业务营销，为其开拓市场。

“双向奔赴”的合作，却在第一个半年未能喜提佳绩，或许还是差了些“天时地利人和”。

不过，融钰集团既然已决心入局口腔这个“迷人又危险”的未来市场，还是要规划好做大做强的实现路径，打开市场的想象空间。毕竟，身处广东这个国内最为富庶及人口密集的市场之一，德伦口腔作为区域强势品牌，应该享有更高的价值机会。