Vanguard FTSE Developed Markets ETF：配置地区宽泛致回报较低

石伟／文

先锋领航集团旗下的ETF一直备受投资者欢迎和推崇，这些基金具有较高的流动性、较低的费用比率和交易成本，对长期组合尤其有利。

Vanguard FTSE Developed Markets ETF成立于2007年7月20日，6天之后的2007年7月26日在纽约证券交易所高增长板市场上市，交易代码VEA.P，属股票型基金。根据Wind金融终端，截至2022年6月17日，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的管理规模为914亿美元，为先锋领航集团旗下的第四大ETF，也是全美第七大ETF。

对于那些希望投资于美国之外发达市场的国际投资者来说，Vanguard FTSE Developed Markets ETF提供了多种公司投资敞口，主要覆盖欧洲、太平洋地区以及加拿大的公司。其投资目标是“根据基准指数的表现，而后者旨在衡量在欧洲和太平洋地区主要市场所发行公司的投资回报”，投资策略基本上就是复制指数，但不包括北美地区指数，涵盖在欧洲、澳大利亚、亚洲和远东地区发达国家所发行的大约1385只普通股，因此Vanguard FTSE Developed Markets ETF的全部或者绝大部分资产都是投资于指数的成分股，且每只成分股在基金中的权重与在指数中雷同。

相比较而言，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的业绩表现不如规模在其之前的几只ETF，虽然仍然能够超越同类基金，但幅度有效。根据Wind金融终端，截至6月21日，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的2022年年内收益率、6个月期收益率、1年期收益率、2年期收益率和3年期收益率分别为-18.93%、-17.03%、-18.33%、11.46%和7.34%，而同类基金的收益率分别为-20.48%、-19.29%、-23.42%、7.93%和1.61%，前者相对于后者的超额收益率分别仅为1.55个、2.26个、5.09个、3.53个和5.3个百分点。就最近四个完整年度而言，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的投资业绩也不尽如人意。2018-2021年，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的收益率分别为-15.16%、22.07%、10.26%和11.49%，同类基金分别为-16.56%、22.25%、14.07%和8.70%，前者相对于后者的超额收益率分别为1.4个、-0.18个、-3.81个和2.79个百分点，甚至连续两年跑输同类基金。

之所以出现上述状况，可能与Vanguard FTSE Developed Markets ETF的地区配置、行业配置和重仓股有关，尤其是地区配置。根据Wind金融终端，截至2022年上半年末，Vanguard FTSE Developed Markets ETF配置的国家高达30个，配置比例从0.01%（墨西哥）至20.50%（日本）不等，除日本外，Vanguard FTSE Developed Markets ETF配置较多的国家还包括英国（12.5%）、加拿大（10.44%）、瑞士（8.50%）、法国（7.78%）、澳大利亚（6.89%）和德国（6.27%）；值得一提的是，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的配置国家还包括中国，虽然占比只有0.28%，但却是美国管理规模前十大ETF中唯一配置中国的基金。从上述配置可以看出，Vanguard FTSE Developed Markets ETF覆盖的范围过于宽泛，加上该基金只是简单复制所跟踪的指数，并不能主动调整基金的投资方向，其收益率相对较低就不难解释了。

至于所配置的行业，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的前五大行业分别为金融、工业、医疗保健、可选消费和信息技术，占基金净资产的比例分别为18.43%、15.31%、11.45%、10.20%和9.53%；同期，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的前五大重仓股分别为雀巢（日常消费，5.22%）、罗氏（医疗保健，3.55%）、阿斯利康（医疗保健，3.55%）、壳牌（能源，3.25%）和诺华制药（医疗保健，2.97%）。根据Wind金融终端，上述五只重仓股截至8月11日的2022年年内涨幅分别为-9.62%、-18.19%、13.56%、7.79%和0.44%，涨跌各半。

此外，需要指出的是，无论是跟踪CRSP美国大市值价值股指数的Vanguard Value ETF，还是跟踪富时发达市场指数的Vanguard FTSE Developed Markets ETF，先锋领航旗下的ETF都很有特色，完全不同于跟踪标普500等常用指数的同侪，这也可能是先锋领航在ETF领域“一骑绝尘”的制胜法宝。