一文看懂改性HDPE市场

平头哥认为，塑料行业的改性，是解决塑料工业中同质化的关键，也是中国工业升级中产品质量升级的主要支撑。塑料改性市场的关注度，不亚于塑料粒子行业的关注度。

平头哥之前写过第一篇关于改性塑料的专题研究，《》，感兴趣的朋友可以点击浏览。

关于目前中国塑料产品的改性，更多集中在对于大宗塑料粒子的改性，如改性聚丙烯、改性PVC、改性ABS、改性PE等。这些大宗塑料粒子的改性，一方面是下游可以应用种类繁多，可以进行改性的方向也众多，二是部分塑料粒子在进入下游终端塑料制品领域时，必须要经过改性才能作为制品生产，也强化了改性环节的重要性。

平头哥了解到，目前聚乙烯行业中，多以原料粒子的应用为主，如聚乙烯的薄膜、注塑、吹塑等，都是基于聚乙烯的原料粒子特性。但是，随着中国聚乙烯供应规模的不断增长，聚乙烯行业中的产品同质化现象较为严重。所以，目前行业内通过聚乙烯改性而寻求的差异化发展方向，特别是HDPE的改性，在聚乙烯塑料行业内呈现关注度逐渐提升的趋势。

据调查，HDPE树脂改性可分为交联改性、增韧改性等，主要应用于管道、绝缘材料、电线电缆包覆物、耐腐蚀的化学设备衬里等。其中交联改性，是指的利用化学方法或物理方法，使聚乙烯分子由线型分子结构变为三维网状结构，由热塑性材料变成热固性材料，工作温度从70℃提高到90℃，通过改性后的HDPE，可以显著提高材料性能。而增韧改性，是指的与弹性体（如POE、EPDM、EOR、NBR、SBR、SBS）共混改性增韧的改性过程。

另外，HDPE还可以与其他产品共混合金改性，但是由于整体规模较小，所以在此文章中不做介绍。

图 1 中国改性HDPE产业链图

根据平头哥调查，目前中国改性HDPE的市场规模约在70万吨左右，并且过去几年呈现了逐渐增长的趋势，年均增速约在8%左右。另外，由于改性HDPE技术相对成熟，无明显的技术壁垒，所以几乎无进口，而出口规模方面，中国改性HDPE因其本身规模不大，并且技术门槛不高，所以多以存在出口市场套利的前提下，存在出口的行为。根据最新统计显示，中国每年出口的改性HDPE不足5万吨，出口量在过去几年保持平稳波动。

在改性的HDPE中，主要是交联改性占比最大，约占到中国改性HDPE的58%的比例，所以，有超过半数的改性HDPE，是通过交联改性的方式生产，特别是电线电缆用的改性HDPE。另外，HDPE还存在共混增韧改性，约占到改性HDPE的22%左右。通过共混增韧的改性方式，可以用于生产管道防腐涂层、农田灌溉用塑料管道等。在共混增韧改性中，大多跟POE和EPDM的共混改性为主。

图2 中国改性HDPE的类型占比

平头哥了解到，由于不同改性方式的差异性，导致下游应用也存在差异性。其中交联改性规模最大，下游应用在电线电缆领域，所以在HDPE改性消费结构中，作为电线电缆的应用占比最大，约占到总改性HDPE的49%左右。另外，管材领域中的应用，多为增韧改性的下游，其中占到中国改性HDPE的32%左右，是第二位的改性下游领域。在耐腐蚀化学设备衬里中的消费规模，占到总改性HDPE规模的7%左右，是第三大下游消费领域。

可见，中国改性HDPE下游的应用，基本集中在电线电缆、管材、耐腐蚀化学设备衬里等两大领域。而其他几个领域，如型材及其他管材等领域中占比较小，并不是改性HDPE的主要消费市场。

图3 中国改性HDPE下游消费结构图

根据统计，目前HDPE的改性环节，大多集中在改性塑料厂，如金发科技、万马高分子材料、达润塑业、鑫达塑料等，这几个是中国做改性HDPE相对较大的改性塑料工厂，每年进行改性的HDPE规模，约占到中国总改性HDPE规模的42%左右，接近一半体量。另外，还有众多小型改性塑料工厂，以及制品企业工厂，会参与极少量的改性HDPE的生产，但是企业数量众多且改性规模不大。可以说，改性HDPE企业集中度相对较高，行业的竞争也较为明显。

在改性HDPE工厂中，由于改性配方工艺的差异性不大，也无明显的技术壁垒，导致其同质化改性HDPE产品占比较大，这也加大了同质化产品的竞争氛围。虽然目前一些通用型大品种改性塑料的原始配方处于市场公开状态，但是高性能的专业型改性配方却被各细分领域内的领先企业所掌握，这也是目前中国HDPE改性行业的特征之一。

平头哥了解到，目前中国改性HDPE塑料企业中，其中同质化牌号的HDPE改性生产利润率在13%左右，而部分高端配方下的改性HDPE产品利润率能够达到20%左右。这也可以看到，在中国改性HDPE行业中，高端配方下的HDPE保持了相对较高的改性利润率。

平头哥认为，目前中国改性HDPE下游应用的替代率不高，改性HDPE在特有领域保持稳定的消费增长，不会受到非宏观因素以外的因素影响，未来中国改性HDPE的消费将会跟随宏观经济的增长而缓慢增加，预估未来中国改性HDPE的消费增速保持4%-5%速度增长。另外，由于改性HDPE整体体量较小，占到中国改性塑料总量的4%左右，行业中的规模化企业具有一定的控场能力，也将在未来长周期内保持龙头的地位。

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