德同资本邵俊：中国天使投资机构化特征明显

上证报中国证券网讯（王玉晴 记者 祁豆豆）7月30日-31日，第四届中国母基金50人论坛在苏州举办。德同资本董事长、创始主管合伙人邵俊获评母基金研究中心“2022最佳回报直投基金投资人”。在天使母基金专场圆桌讨论中，邵俊分享了对中国天使投资机构化、天使投资如何退出等问题。

“在中国我这几年感受非常不一样的是，我们开始把天使投资进行专业化机构化升级，大大提高了天使投资的成功率。”邵俊表示，中国现在的天使投资与国外有明显区别。国外的天使投资者更多是个人，他们往往不能真正实现产业协同，投资失败率会更高。“在美国做天使的就是3F（家庭、朋友、傻瓜），投资Facebook赚1万倍是非常小概率的事件。”

相比之下，天使投资在中国土壤中形成了机构化的特点。虽然天使投资的高风险特征不会改变，但机构化的天使投资可以通过集中投资某一产业、形成投资矩阵来降低风险。同时，被投企业也可以从基金处获得更多产业资源、抱团成长，提高成功率。邵俊表示，德同资本和苏州天使母基金、吴江东方国资合作的天使基金专门投资“5G数字化转型”；德同在杭州海创园的天使基金则专注投资电商直播产业链。

在谈到独立天使投资基金和CVC（Corporate Venture Capital，企业风险投资）的差异时，邵俊认为，CVC有天然的产业资源，但其本质并不是将早期项目独立做大做强，而是以最低的成本提升自身能力。独立的天使投资基金则注重把被投企业做大，因此，独立天使基金需要在大企业的产业图谱中提前布局，甚至可以激发大企业之间的竞争，从而使自身利益最大化。

关于天使基金的退出方式，邵俊表示，天使投资能够通过IPO退出的概率较小，更多的是通过产业整合和并购退出。政府方面，可以通过设立S份额、S基金（Secondary Fund，从投资者手中收购另类资产基金份额、投资组合或出资承诺的基金产品），让地方创新企业各个成长阶段都能有专业投资人接力，拓宽天使投资的退出渠道，从而促进天使投资的发展。