青竹画材创业板IPO：募投项目若成功建成产能将倍增，能否顺利消化？

美术画材属于文具行业，在A股市场上已有多家综合文具类上市公司，但美术画材细分领域却仍没有企业成功在A股上市。目前，河北青竹画材科技股份有限公司(以下简称“青竹画材”)正在申报创业板IPO，拟募集资金4.11亿元，其能否在细分领域率先上市仍是未知数。

青竹画材以境内销售为主，报告期内（2019年~2021年）境内收入占主营业务收入比例分别为89.89%、80.19%、89.32%。但2019年、2020年，公司第一大客户均为境外ODM客户ARTEZA，销售金额分别为1408.70万元、3002.37万元。

《每日经济新闻》记者注意到，2021年，在公司营业收入增幅较为明显的情况下，ARTEZA的销售金额却大幅下降，消失在前五大客户名单中。

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公司以内销为主，两家同行均以外销为主

在青竹画材闯关IPO之前，已有美术画材细分领域公司向资本市场发起冲刺，分别为2020年12月在深交所披露创业板IPO申报材料的江苏凤凰画材科技股份有限公司(以下简称“凤凰画材”)，但已于2021年2月撤回了上市申请；以及曾接受IPO辅导，目前正在申报新三板创新层挂牌的宁波康大美术画材集团股份有限公司(以下“康大美术”)。

记者注意到，按照销售地区划分，青竹画材与两家同行公司存在很大的差异。青竹画材以境内销售为主，境外销售占比较小，而凤凰画材、康大美术均以外销为主，境内销售占比较小。2017年~2019年及2020年1~6月，凤凰画材外销收入占主营业务收入比例均在90%以上；2020年、2021年度，康大美术境外收入占比均超过80%。

对于外销收入占比较高，凤凰画材、康大美术均在申报材料中表示，欧美艺术教育普及程度较高，美术画材市场需求较为稳定，是画材产品的主要消费市场。

青竹画材在招股说明书(申报稿)中也有类似描述：相较于境内市场，境外美术画材市场中艺术创作市场占比相对较高。青竹画材援引QYResearch发布的研究报告显示，2019年，全球美术画材市场规模约为68.59亿美元，中国美术画材市场规模占全球的10.71%。

事实上，近年来青竹画材也在积极开拓国际美术画材市场。2019年~2021年，公司境外销售金额分别为3719.59万元、7247.28万元、4429.29万元，外销收入波动较大，主要系海外新客户开拓和大客户增减订单所致。

青竹画材表示，2020年境外收入增长较快，主要是疫情影响境外电商美术画材线上销售额增加，ARTEZA等ODM客户采购增加；而2021年境外收入大幅下滑，主要受欧美经济疲软、海运费价格大幅上涨等因素影响，境外客户销售规模下降，减少了采购。

外销收入波动在代表客户ARTEZA身上体现较为明显。2019年、2020年，公司对ARTEZA的销售金额分别为1408.70万元、3002.37万元，是公司第一大客户，但2021年却消失在前五大客户名单中，显然销售额出现大幅下降。

境外市场仍是青竹画材较为重视的销售区域，公司对其营销战略介绍为，依托现有外销客户基础，推动公司ODM业务快速拓展，加强与世界一流美术画材品牌的合作，择机设立公司自有境外品牌，扩大民族品牌在海外市场的影响力。

但青竹画材也坦言，海外市场环境相对更为复杂，对公司的销售团队、管理水平、法律合规、沟通能力等提出了更高的要求；与优秀的国际美术画材品牌相比，公司在企业规模、品牌的国际影响力等方面还存在较大差距。

原材料涨价，主打产品单价却下滑

招股书（申报稿）显示，2019年~2021年，青竹画材实现营业收入分别为3.68亿元、3.66亿元、4.15亿元，实现归母净利润分别为4091.75万元、5943.46万元、5316.06万元，净利润呈现先升后降的波动趋势。对于2021年收入增长、归母净利润却下降，青竹画材表示，主要原因是原材料上涨等因素影响毛利率小幅下滑，以及加大营销推广力度导致销售费用有所提升。

图片来源：招股书截图

2021年，青竹画材采购的7种主要原材料中，有6种采购单价出现上涨，其中采购金额较大的主要原材料包括色粉类、助剂类、乳液类3种，采购单价分别上涨26.07%、8.40%、16.69%。

但记者注意到，2021年，在主要原材料纷纷涨价的同时，青竹画材两大主打产品的销售单价却出现了下降。

青竹画材主要产品为美术绘画颜料及其他画材，颜料品类中，水粉画颜料、丙烯画颜料占比相对较高。2019年~2021年，水粉画颜料收入占主营业务收入比重分别为60.37%、54.20%、61.22%，丙烯画颜料收入占主营业务收入比重为21.33%、25.60%、18.94%，两大产品合计为青竹画材贡献约九成左右的主营业务收入。

2021年，青竹画材的水粉画颜料平均单价为16.21元/公斤，同比下降3.60%；丙烯画颜料平均单价为25.33元/公斤，同比下降11.73%。

对于境外销售下滑是否会延续、上下游议价能力是否偏弱等问题，7月27日，青竹画材通过邮件回复《每日经济新闻》记者采访表示，相关问题在招股书(申报稿)中均有涉及。

但记者注意到，招股书(申报稿)并未分析水粉画颜料平均单价下降的原因，至于丙烯画颜料，则是由于境外较高单价产品占比下降，导致平均单价有所降低。

值得一提的是，青竹画材曾在2019年采取了调高产品单价的措施，但也相应加大了营销推广力度。2019年，青竹画材销售费用率为12.83%，高于同行业可比上市公司，主要系2019年顺应市场形势适当调高产品单价，为降低调价对终端销售影响，维持公司现有市场份额及品牌影响力，进一步加大线上线下营销推广力度所致。

此外，2020年，色粉类、乳液类、填充类等采购金额较大的原材料价格下跌，但青竹画材水粉画颜料、丙烯画颜料的平均单价却在上涨。丙烯画颜料单价上涨的原因，主要是由于境外采购丙烯画颜料对品质要求高于国内，产品平均单价相对较高。

实施募投项目实现产能倍增，能否顺利消化？

按照IPO计划，青竹画材将募集资金4.11亿元，其中3.08亿元用于美术画材产能扩建项目、2317.35万元用于研发中心项目、7966.29万元用于营销网络建设项目。

美术画材产能扩建项目建设周期为24个月，建成后将形成年产水粉画、水彩画颜料2.2万吨，丙烯画颜料1.50万吨，国画颜料1500吨，油画颜料800吨的生产能力。

图片来源：招股书截图

2021年，青竹画材的水粉画颜料产能为1.65万吨，产能利用率为95.20%;丙烯画颜料产能为3500吨，产能利用率为90.03%。

由此可以测算，上述募投项目实施后，水粉画颜料产能将提高133%，丙烯画颜料产能将提高428.57%，实现产能倍增。

那么，如此大的新增产能是否可以顺利消化?对此青竹画材表示，募投项目产品将面向国内外市场，随着国家文化创意产业政策逐渐推行、青少年美育的日渐普及和美术受众群体的进一步扩大，少儿美术、专业学习、艺术创作三大市场将持续放量。公司多年来所积累的客户资源、业内口碑将为产品销售提供坚实的市场基础。

不过青竹画材也提示相关风险称，在项目实施过程中和项目实际建成后，如果宏观经济环境、国家产业政策、市场需求及竞争格局等方面出现重大不利变化且公司无法采取有效的应对措施，也可能导致公司本次募集资金投资项目新增产能难以充分消化的市场风险。