减持传闻加身，“万亿”比亚迪是否被高估？

作者｜Pan

编辑｜Duke

来源｜钛财经

今年6月中旬，比亚迪首次站上万亿市值，成为中国车企里第一个破万亿公司。乃至一度有不少投资者喊出“比亚迪会是下一个丰田”的口号。

同时，今年上半年，特斯拉全球交付56.4万辆车，而比亚迪累计销售64.6万辆车，一举超越特斯拉，首次跃居全球新能源汽车销冠。

不过，在如此好的成绩背后，外界却传出了巴菲特正在减持比亚迪股票的消息。虽然比亚迪方面称消息并不属实，但光环之下，比亚迪是否正在遭受新一轮质疑？

遭遇巴菲特“清仓式”减持？

巴菲特减持的传闻，起因是港交所CCASS的数据显示，7月11日比亚迪2.25亿股股份被转让给花旗银行。

而比亚迪十大股东中，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司正好持股2.25亿股，所以被市场猜测股神巴菲特减持了比亚迪。

对此，东北证券解读称，“根据公司与伯克希尔哈撒韦的交流，目前还没有减持或减持计划，而且如果真要减持自然也要公告，并没有公告也验证了并非减持。”

真实原因可能是港交所规则有所变化，实体股票要变成电子股票，而电子股票需要通过花旗、摩根士丹利等券商通道，这些券商都有CCASS账户，所以将2.25亿股票划转至花旗银行。

变更成电子股票后，巴菲特是否减持仍是未知数，而比亚迪股价处于历史新高区间，稍有利空都会被放大解读，引发市场重新审视比亚迪的高估值。

实际上，持股比亚迪14年来，巴菲特投资回报率已达近36倍。从这一角度来看，其后续减持动力较足。

二级市场上，受“股神”巴菲特减持传闻影响，7月12日，比亚迪H股和A股分别大跌11.93%和4.72%。

业绩风光但风险仍在

在抛售传闻引发市场骚动后，7月14日，比亚迪公布其2022年上半年的业绩预告，上半年净利润达到28亿元~36亿元，其中二季度更是环比翻番。二季度中比亚迪归属于上市公司股东的净利润为20亿元至28亿元，同比增长166%~198%，环比增长150%~250%。

逆势高增长证明了比亚迪新能源汽车受到了市场和消费者的追捧，也侧面印证了比亚迪采取垂直整合供应链，零部件高度一体化下的高抗风险能力。今年上半年比亚迪的新能源汽车销量多次创下历史新高，市场占有率更是遥遥领先，同比实现迅猛增长，推动盈利大幅改善，并一定程度上对冲了上游原材料价格上涨带来的盈利压力。

尽管比亚迪年内业绩大概率还将创新高，但也不是说公司没有风险。

首先是估值层面的风险。目前，比亚迪的动态市盈率接近300倍，假设全年实现80亿元净利润，彼时公司的市盈率仍高达100倍。换言之，公司股价的背后，反映了对未来业绩持续高增长的乐观预期。

其次是上游原材料降价，纯电产品竞争力增强。为什么很多消费者青睐比亚迪？一个重要的原因是性价比。一直以来，比亚迪销量的一半都是混动产品，而混动产品由于携带的电池容量较低，因此价格上更有竞争力。但是，随着锂电上游原材料价格趋于下降，纯电车型的竞争力将逐步增强。

最后是车企之间的竞争更加激烈。比亚迪通过率先打出“超级混动”概念，赢得了众多油车消费者的青睐。但今年下半年开始，包括长安汽车、吉利汽车、长城汽车等传统车企，都在15万元的价格区间推出了相关的竞品车型，与比亚迪形成竞争。

预计到2024年后，车企之间的竞争将进入下半场，即“智能化”比拼，行业洗牌或将加剧。

比亚迪的智能化之战

根据中汽协预测，2022年我国汽车销量有望达到2700万辆，同比增长近3%；新能源汽车销量有望达到550万辆，同比增长超过56%。

所以从全球和中国市场整体渗透率来看，新能源车行业远未到达盛极而衰的地步，整体渗透率达到50%之前，行业仍将高歌猛进。

行业高景气下，比亚迪作为三电技术全栈自研、汽车芯片、零部件垂直一体化供应的技术派车企，则有望顺势起舞，冲击全球第一车企。

不过，随着新能源汽车的普及，下半场的智能化比拼才是重点，而“销冠”比亚迪似乎还没有跟上节奏。

特斯拉市值一度被炒到万亿美元，因为它的FSD自动驾驶系统极具想象力，每月支付199美元订阅FSD套餐，让卖车不再是一锤子买卖，而是持续收费，带来稳定现金流收入。

反观国内，“造车新势力”在智能化方面的成就也是可圈可点。比如小鹏汽车将在年内推出城市智能驾驶辅助功能；蔚来、理想均早已转向自动驾驶全栈自研；极狐汽车新车型已搭载华为自动驾驶技术，并在近期发布了交付时间表。此外，华为自动驾驶辅助系统将在7月具备高速智能巡航能力，城区智驾导航辅助BETA版也要在8月上线。

对比之下，优劣尽显。或许比亚迪也认识到了自身短板，在想尽办法再智能化上加速追赶。

2021年以来，比亚迪密集投资自动驾驶芯片供应商地平线、激光雷达供应商速腾聚创，还与自动驾驶解决方案供应商Momenta成立了合资公司。

比亚迪董事长王传福在近期的年度股东大会上称，新能源汽车的上半场是电动化，下半场是智能化。比亚迪会像在电动化领域一样，将智能化领域所有核心技术打通，并进行充分验证。

知易行难，新能源车渗透率从5.8%到20%仅用了两年，从2023年开始，纯电车型的性价比显现。如果未来汽车智能化加速到来，比亚迪将如何守擂？