鸿铭股份：实控人亲属挪用信息 业绩增长恐另有蹊跷

广东鸿铭智能股份有限公司（以下简称“鸿铭股份”）是一家包装专用设备生产商，主营产品包括各种自动化包装设备和包装配套设备。5月12日，鸿铭股份成功通过上市委员会审议会议，并于6月24日提交创业板注册。

值得注意的是，由于报告期内鸿铭股份的自动化包装设备销售收入的增长主要来自持股4.5%的股东裕同科技，其业务增长的可持续性受到了上市委会议的质询。

除此之外，鸿铭股份内部有多位实控人亲属任职，且存在涉嫌不当利用公司信息谋利的问题，公司潜在的关联方风险同样值得关注。

实控人亲属利用客户信息谋利

此前，鸿铭股份曾于2021年1月尝试冲击科创板，但却在上会审核前夕突然撤回申请材料，随后又于2021年6月25日继续转战创业板IPO。

从最初寻求科创板上市时起，鸿铭股份的关联交易就是重点被问询的内容。本次二度冲击创业板，从公司的招股书和问询回复函中可以看到，关联方相关的问题依然显著。

除了上市委会议也关注到的大股东兼第一大客户的裕同科技，鸿铭股份与其实际控制人亲属等控制的关联方企业还存在较多重合的供应商和重要客户。

其中，情况最为突出的要数益合包装，2018年至2020年，益合包装与鸿铭股份分别存在多达34家、43家、38家重合客户。益合包装主要进行胶水等包装耗材的贸易业务，与鸿铭股份同处包装行业，其实际控制人蔡畅是公司实际控制人的亲戚。

鸿铭股份解释称，蔡畅在公司担任副总经理兼技术服务部经理期间，可以获取到公司客户的信息，并通过与这些客户进行联系，了解到这些客户对胶水等包装耗材的需求，从而进行益合包装的市场开拓。客户信息系蔡畅在公司任职过程中获取并利用，非公司主动向其提供或者推荐客户，没有采取捆绑销售等方式为益合包装获取客户提供过便利。同时，由蔡畅的配偶苏雪莲实际控制的东莞辰日也存在客户资源来自于益合包装，因此与公司存在重合客户的情况。

尽管鸿铭股份否认与益合包装存在利益输送行为，称蔡畅没有利用职务便利或亲属关系谋取原本属于公司的商业机会，但益合包装与公司所属同一行业，且蔡畅确实是通过公司任职渠道获取客户信息为己所用，“不存在主营业务相同或相似情形”“没有利用职务便利”的说法是否真的站得住脚呢？

根据回复函，蔡畅因利用其获得的客户信息提供给益合包装开拓客户，被要求辞去副总经理职务，但目前仍担任鸿铭股份技术服务部经理。

此外，鸿铭股份实际控制人的13位亲属在公司任职或曾经任职，其中曾晴担任副总经理、董事会秘书，其他12位亲属分别在技术研发中心、财务部、证券部等部门任职。

据招股书描述，鸿铭股份称与任职的实控人亲属均签署了保密及竞业限制协议。按照常理，擅自利用公司信息为私人谋取利益理应涉及违反保密及竞业协议，照此情况看来，鸿铭股份对于实控人的约束规则或许形同虚设。

值得注意的是，益合包装与东莞辰日已分别于2020年10月和2021年2月注销。报告期内，公司注销或转让的关联方多达17家企业及个体工商户。

公司表示，实际控制人金健、蔡铁辉夫妇创办公司后，其部分亲戚受到启发，开始结合自身情况在与公司包装机械设备生产有关的耗材贸易、运输、包装配套设备生产等辅助性和配套性行业或下游纸盒加工行业进行创业。这或许也证明了大量关联企业的经营都对鸿铭股份的资源存在依赖，集中大量注销也是不希望关联方与公司的深度利益绑定对上市造成不利影响。

图一：报告期内鸿铭股份注销或转让关联方情况

来源：招股书

业绩持续成长性存疑

鸿铭股份的主营业务收入来源主要为包装设备及其配套设备，报告期内分别占96.82%、85.95%、96.39%。公司包装设备的复购率较低，报告期内，客户对包装设备的复购率分别为 27.52%、28.45%和 29.37%。

鸿铭股份表示，自动化包装设备生命周期较长、设备属性导致的下游终端客户复购需求较少是公司自动化包装设备复购率较低的主要原因，因此销售收入较为依赖新增客户，前五名客户的变动较大。

2020年，鸿铭股份包装设备及其配套设备收入增幅较小，该年度公司口罩机及配套设备销售收入为3,554.74万元，为主营业务收入增长的主要原因，而其中对慈溪华星医疗的销售收入贡献最大，金额为884.96万元，该司在当年也一举成为公司第二大客户。

然而蹊跷的是，鸿铭股份提到，2020年度华星医疗的营业收入为131.80万元，大大低于向公司采购的设备金额，并且在此情况下，还向华星医疗支付了1000万元的定金。

根据招股书信息，鸿铭股份与华星医疗原本签订6000万元的销售合同，但于2020 年 10 月 21 日签订解除协议，约定华星医疗向公司支付的 1000 万元定金折抵公司已向其交付的口罩机之对价，公司不再向华星医疗退回前述款项，华星医疗亦不再向公司退回前述货物。这一不合理的情况，很难不令人怀疑其中是否存在什么特殊的利益安排。

我们注意到，2021年鸿铭股份口罩机收入锐减93.01%，公司表示销量变化主要受疫情对于市场需求的影响，同时还表示口罩机后续无生产计划及销售订单，故相关存货全额计提跌价，包括原材料、自制半成品、在产品，合计1265.21万元，占2021年全额计提存货跌价准备的金额比例达82%。

图二：鸿铭股份营业收入增长情况

来源：招股书

由此看来，2020年对营收贡献突出的口罩机业务并无持续性，此前的大幅增长仅仅是受益于疫情下对于口罩机的特殊市场需求。同时，作为公司主营的包装设备及其配套设备业务增速较慢，产品复购率较低，主要客户变动性大，主营产品的收入明显较难维持稳定增长。

另外，报告期内，公司享受的增值税退税政策占利润总额分别为13.96%、10.90%、4.92%，高新技术企业所得税优惠占利润总额分别为9.56%、11.52%、7.23%，二者合计占利润总额比例为23.52%、22.42%、12.15%，这显示出鸿铭股份的业绩对于税收优惠政策也存在较强的依赖，结合种种情况来看，鸿铭股份未来业绩增长的不确定性显然较大。