国盛证券：给予联泓新科买入评级

国盛证券有限责任公司王席鑫,王磊,杨义韬近期对联泓新科进行研究并发布了研究报告《光伏级EVA龙头，立足一体化产业链打造新材料矩阵》，本报告对联泓新科给出买入评级，当前股价为39.39元。

　　联泓新科(003022)
　　公司是具备一体化产业链的光伏级 EVA 龙头。 公司是我国 EVA 龙头，现有EVA 产能 15 万吨，其中光伏级占 80%。 2021 年，受益于 EVA 景气度抬升，公司实现归母净利润 10.9 亿，同比增长 70.2%。我们认为在未来两至三年维度中，光伏需求预期抬升下 EVA 粒子行业产能难以有效新增，公司作为行业龙头有望持续实现高盈利。 公司目前已拥有甲醇-烯烃-烯烃深加工新材料的一体化产业链。未来，公司将持续强化在 EVA 领域竞争力，在持续扩充 EVA 产能的同时，将实现关键原料 VA 的配套， 进一步强化成本优势。
　　需求预期抬升，供给难以有效新增， EVA 高景气延续。 地缘政治因素下全球能源价格高企， 2022 年上半年中国光伏产品出口总额 259 亿美元，同比大幅增长 113%。 另一方面，目前产业链大部分利润空间被硅料侵蚀， 随着行业新增硅料产能集中投放，硅料有望进入过剩周期，为产业链其余环节释放盈利空间。 在产业链中，我们认为 EVA 粒子由于设备订购、安装、调试周期长（扩产周期约三年）， 因此两至三年内行业产能增长难以满足高速增长的需求，景气度有望超预期。 经我们测算， 2022 年、 2023 年我国有望实现光伏级 EVA 需求 111 万吨、 142 万吨，分别同比增加 41、 31 万吨。而统计 2024 年以前行业能完成爬坡贡献产量的新增产能仅新疆天利高新 20 万吨、古雷炼化 30 万吨，再考虑到其中光伏级产品比例， 光伏级 EVA 行业实际新增供给将十分有限。公司拥有 EVA 产能 15 万吨， 光伏胶膜料占比稳定在 80%以上， 20 万吨 EVA 新增产能预计 2024 年至 2025 年投产，公司作为光伏级 EVA 龙头将充分受益赛道高景气。
　　立足一体化产业链， 持续打造层次丰富的新材料产品矩阵。 除 EVA 外， 公司立足一体化产业链布局一系列成长空间显著的新材料： 1） 锂电材料： 立足一体化烯烃深加工产业链， 公司布局包括 2 万吨湿法隔膜料超高分子量聚乙烯、 四种电解液溶剂共 10 万吨溶剂以及 3000 吨锂电池添加剂 VC； 2）可降解塑料： 公司立足江西科院技术建设 13 万吨一体化 PLA， 并携手长春应化所建设 5 万吨 PPC，布局空间广阔的可降解材料； 3）电子特气： 布局电子级氯化氢、氯气、三氯氢硅及四氯化硅产品主要用于集成电路和面板生产的蚀刻等环节。公司已通过下游企业认证，客户包括台积电、新傲科技等。
　　盈利预测与估值建议。 我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 95.07/108.10/126.40 亿元；归母净利润 13.42/17.86/22.07 亿元；对应 PE 分别为39X/29X/23X 倍。 公司是光伏级 EVA 粒子龙头，未来将持续打造应用于光伏、锂电、半导体等高成长领域的新材料产品矩阵，一体化新材料平台型厂商扬帆起航。 首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示： 光伏新增装机不及预期、产品价格不及预期、项目建设进展不及预期、测算存在误差。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券张汪强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.32%，其预测2022年度归属净利润为盈利13.93亿，根据现价换算的预测PE为37.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为44.48。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，联泓新科（003022）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。