欧美加息太迟，只因央行承诺太早？

欧央行官员抱怨，如果不是受到利率前瞻指引约束，欧央行早在6月份便可以开始加息。

本周四，欧央行时隔十一年再度加息，在超预期升息50个基点的同时，欧央行行长拉加德宣布放弃利率前瞻指引，先前有关9月利率决策的指引不再适用，未来的货币政策路径将“依赖数据”逐月决定，下一次利率决议将使“利率进一步正常化”。

对于欧央行放弃利率前瞻指引的变化，媒体援引内部人士信息称，央行官员们私下抱怨，如果不是受到利率前瞻指引的约束——即在7月初停止购债前利率不会上调，欧央行可能早在6月份就开始升息，将升息时间点提前一个月：

欧央行理事会中有不少人希望在6月份加息25个基点。
但6月加息将打破先前政策承诺，加息的好处将被“信誉丧失”所抵消，（利率前瞻指引）束缚了我们的手脚。

自2013年由前欧央行行长德拉吉推出以来，利率前瞻指引一直是央行政策工具包中的重要组成部分。

欧央行官员认为，利率前瞻指引的核心作用在于，当利率已降至零以下且央行正在大量购买债券时，向外界释放利率将在更长时间内保持在低位的信号。但伴随着通胀持续上涨，目前的形势状况显然已经不再适用。

欧央行行长拉加德也在发布会上强调，欧洲央行管理委员会认为，在政策利率正常化的道路上迈出比上次会议上暗示的“更大的第一步”是合适的。这一决定是基于欧央行对通胀风险的评估，以及TPI工具对货币政策有效传导的强化支持。驱动高通胀的核心因素是能源价格，通胀将在一段时间内保持高位。欧洲央行非常关注能源和天然气价格，必须对通胀采取行动。

意大利裕信银行首席欧洲经济学家Marco Valli总结认为，欧央行“没有指引强过糟糕的指引”，（跟不上通胀的指引）反而可能加剧市场加息预期的波动性。

欧央行的改变凸显在通胀飙涨至40年高位之时，央行提供可靠利率前瞻指引的困难。包括美联储和英国央行在内，多家央行已经实质上放弃先前“利率指引”。

美联储上个月放弃其之前强烈暗示的50个基点的加息计划，宣布自1994年以来首次75个基点的加息。英国央行则在去年12月上演类似戏码，意外加息15个基点，成为疫情爆发以来第一个加息的主要央行。

但这并非意味着央妈们不需要提供某种形式的“利率指引”。

Pictet Wealth Management宏观经济研究主管Frederik Ducrozet认为，欧央行可以布其理事会成员对未来几年的利率预期（类似美联储官员的利率预期中值）：

欧洲央行必须想出一种新的方式向市场表明其意图。
否则市场预测他们将在下一次会议上做什么的难度将再上一个台阶。