玻璃：枪在手，跟我走！

看惯了逼空，这次我们有机会看看逼多，玻璃一场逼多大戏或正在上演。

7月19号开始，玻璃期货09合约开始增仓下跌，本该移仓换月的09合约出现异常增仓，这就是逼仓的信号。

玻璃09合约日线走势和持仓走势图：

今天我们从两个角度来聊一下玻璃：

1. 玻璃如何发动逼仓行情？

2. 如何识别逼仓行情深度？

大行情往往伴随着大仓位。

2020年7月初，本该开始移仓换月的玻璃2209合约开始大幅增仓，随后盘面走了一波单边大涨。

玻璃2009合约持仓走势：

玻璃2009合约日线走势图：

2020年7月中旬，本该移仓的棕榈2009合约突然开始大幅增仓，最终盘面大涨。

棕榈2009合约持仓走图：

棕榈2009日线走势图：

那些在临近交割前走出单边行情的商品，都是在本该移仓的时间段，出现了持仓反常，这是搞事情的先照。我们一直强调，反常态大概率会出现大行情。因为在多数情况下，商品在主力合约交割前2个月，主力资金就会开始移仓。

所以，在本该移仓换月的时间段，出现大幅增仓，说明主力资金对盘面的持续看好，盘面有很大概率走出单边的走势。

这个时候，我们最好是不要和主力对着干，因为主力资金只想在交割前快速收割一波，所以此时盘面只有对手盘。无论交易对手有什么样的逻辑，都没用，而且实力强劲的主力还会散布利多消息来诱导对手盘进场，然后绞杀他们。

从持仓看，玻璃09合约在本该移仓换月的时间段，出现大幅增仓，这是大行情能够发生的条件。因为对手盘多，要吃下这些大肉需要很深的行情高度。

当前整个商品市场正在经历大幅反弹，玻璃却逆大势下跌。连续单日出现巨大跌幅，这根本不可能只是简单的供需因素，而是逼仓。

逼仓不是光比资金实力，资金对于多头和空头主力来说可能都不是太大的事。还需要掌握控货权，这才是关键。

多逼空：

钱多货少，临近交割发现根本没那么多货，也就是低库存。比如现货只有10w吨，盘面持仓有100w吨，马上进入交割月了，这个时候空头就很被动，如果市场还处于去库阶段，仓单减少，那么空头基本要完。因为卖方根本交不出那么多货，空头只得大幅度减仓，盘面轻松暴涨（即空头投降）结束。

所以，当一个品种面临交割的时候，如果盘面是高持仓+低库存，这个时候不用管商品基本面怎么样，市场只会走资金逻辑。我们去分析什么开工率，什么利润都是徒劳无功的。只要盘面有足够高的持仓，买家有足够的交易对手，盘面就只会涨。空头无货，你永远别想战胜市场，没货就可以逼你砍仓，或者逼你去买现货，买现货又可以把原来需求不好的现货价格给买起来从而造成期现联动上涨。

空逼多：

此时市场上往往现货充盈，但是库存容量不够，生产的货甚至没地方放，也就是胀库现象。货去不掉，导致交易所改了仓单仓储，对于多头来说接了货就要支付高额的仓储费以及大量资金被占用，这对企业的现金流是巨大的考验。

空头就会利用资金优势大量做空商品，而多头只能投降，最后大幅度减仓离场，盘面大跌。比如，2020年初的负石油价格那次就是典型的库容逼多事件。

从当下的库存情况来看，玻璃库存高位，且现实需求弱，还是累库趋势。

所以，高库存+高持仓，盘面完全可能走出空逼多行情。

空头把价格打到低位，迫使多方不得不以较低价格平掉自己的仓位。空头利用多头斩仓形成的行情深度平仓获利离场。

但是，像这种纯靠资金做的行情，它很难长期维持，所以交易方式要短、平、快。

至于空间有多大，这是我们无法预期的，我们能做的就是跟着资金走。

接着聊第二个问题。

盘面下跌结束信号有两种：一种是短期的阶段性下跌结束，另一种是大级别的下跌结束，

从短期来看：阶段性低部可以通过简单的价量持仓识别，在价格下跌创新低的过程中，只要是不断增仓上去的，就不能够去摸底。多头不死，空头不止。

相反，如果出现减仓上涨，并且持续减仓，则可以试着轻仓摸底一下，这意味着空头获利离场了。

从长期来看：我们还可以通过主力移仓逻辑来判断。当前是一波下跌行情，那么近月主力合约带着远月次主力合约走的是同一个逻辑，当近月主力合约完成换月的时候，往往是新旧交易逻辑的转换，之前是下跌走势，移仓后就反转为上涨走势。

因为这个时候，主力资金的交易逻辑发生改变。主力资金因为持仓巨大，对他们来说，最好的办法就是不要移仓，所以当主力合约要进行移仓换月时，主力资金的交易逻辑往往也就结束了。

比如，玻璃2109合约与2201合约完成切换的时间，刚好就是盘面下跌的时候。

玻璃主连日线走势图：

我们看到，玻璃2109与玻璃2201合约完成切换的时间，是2021年7月26号。这一天盘面开始大跌。巧合的是，这也是大牛市反转的时间。

移仓前大牛市，移仓后大熊市。这就是资金的逻辑发生了变化。故而，从移仓的角度上看，玻璃这波下跌结束，可能会发生在主力合约完成切换那段时间。

我们还可以从套利的角度来看这个问题。

当现货处于高库存阶段，高库存导致近月合约跟着现货下跌。而远端合约存在乐观预期（现实和预期往往相反，现实越弱，预期越强），从而远端合约的下跌幅度受限，甚至出现上涨的情况。

基于这个逻辑，反套资金（卖出近月，买入远月）就会把近远月价差打到历史性的低位。

玻璃09/01合约价差走势图：

7月18号后，2209合约大幅下跌，2301小幅下跌，导致价差拉大。这个时候，反套09/01合约，2209合约这条腿上空单大赚，2301合约这条腿上的多单小亏，总体也是大赚。

所以，反过来想，当近远月价差开始走高的时候，下跌可能也就要结束了。

有一种情况例外。

当反套价差持续走跌的时候，现货价格就可能会处于低位，此时，期货开始升水现货。但是，在临近交割时，盘面就要修复基差。这个时候，近月合约可能持续走跌，而远月合约反而不跌了，此时，近远月基差就会出现暴跌。

作者：大桌GONG

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