盈利涨幅达五成，从盈喜公告看汇通达网络(09878)的价值

作为国内下沉市场零售行业的领军者，年初刚刚上市的汇通达网络(09878)正在向外界释放着强烈的价值信号。

7月14日晚，汇通达网络发布了2022年上半年盈喜公告。公告显示，公司预期截至2022年6月30日止六个月的公司净利润将不少于8800万元（人民币，下同）。同时，公司经调整净利润将不少于1.8亿元，同比增长不少于50%。

据公告显示，今年上半年公司业绩的向好一方面得益于公司上市后，不再产生利息开支，把可赎回注资成功转化为公司权益，另一方面也可以看出公司“交易＋服务”的双轮驱动模式已经得到了市场的肯定。

智通财经APP了解到，可赎回注资产生的利息开支主要来自于上市前部分融资安排中授予股东的特殊权利和条款产生的利息开支，因为可赎回注资不能作为权益核算，因而记入财务成本。

一直以来，可赎回注资产生的利息开支都是影响公司盈利表现的主要成本支出之一。如果剔除可赎回注资产生的利息开支的影响，2019年-2021年公司的经调整净利润分别为2.49亿元、3.22亿元及5亿元，复合增长率高达41.63%。

连续三年取得经调整净利润的双位数增长，足以证明汇通达网络出色的成长性。更为难得的是，2022年以来，在全球宏观经济下行、新冠疫情反复的背景下，外部环境的复杂性和不确定性上升到了新的高度，但汇通达网络的整体业务发展成功实现“逆市向好”，经调整净利润更是实现了超50%的增速，无疑再次认证了公司的业绩韧性及高成长属性。

与此同时，随着上市后授予股东的特殊权利及条款已无条件终止，可赎回注资已从负债成功转化为公司权益。自2022年2月18日起，公司不再产生利息开支。受益于此，公司今年上半年的净利润也成功扭亏为盈，预计将实现不少于8800万元的净利润。

在智通财经APP看来，利息开支的变动只是会计报表处理的正常手段，汇通达网络“交易＋服务”的独有商业模式才是推动公司业绩增长的根本所在。

供应链能力升级，交易业务向好

从交易业务来看，2022年上半年，汇通达网络在家用电器、消费电子、农业生产资料、家居建材、酒水饮料、交通出行6大品类中，对供应链品牌厂商与合作伙伴的赋能、协同能力持续提升。

进一步细分来看，在消费电子行业中，汇通达网络旗下子公司“居家运通”与Apple在下沉市场完成了超7500家OTC 门店的建设，及145家“乡镇计划优选店”的升级改造。

再从交通出行行业来看，公司在与哪吒汽车创新探索下沉市场“ACN经理人模式”的基础上，陆续与开沃集团（创维汽车）、奇瑞集团（开瑞汽车）达成战略合作，目前公司相关业务已覆盖包括哪吒汽车、创维汽车、开瑞新能源、比亚迪等主机厂及品牌。

而在酒水行业中，公司成功于酒水品牌“赖贵山”达成战略合作。此外，公司与五粮液的深化合作也在进一步谋划中。目前，公司在下沉市场的酒水产业店品牌“酒拼汇”已成功在各地开花结果。

随着汇通达网络产业端能力的提升，公司成功把更加优质、稳定的供应链商品提供给下沉市场的会员零售门店，这也积极推动会员店交易收入的持续向好。

智通财经APP了解到，位处福建漳州市的一家家电超市在加入汇通达后，不但将单一商品品类拓展至包括美的空冰洗、小家电等的家电全品类，还成功将超市的门店经营面积扩大3倍，达到400平方米。在此影响下，该超市年销售额增长超过3倍，从120万元提高到500万元。

SaaS+业务战略落地，服务业务表现不俗

在服务业务方面，2022年上半年，汇通达网络的SaaS+业务进一步落地，线上线下一体化服务通过多样的形式深入下沉市场，数字化改造乡镇传统的零售模式，促使服务业务收入的持续提升。

期内，公司与浙江嵊州商务局就国家级电子商务进农村综合示范项目展开深度合作，在当地农村电商服务网点建设、人才培育体系打造、工业品下乡、电商直播等具体项目上深化落地。同时，公司承接江苏盱眙县“互联网+农产品出村进城工程”，在当地特色产品的数字化、标准化、品牌化上探索农产品上行探索新方向。此外，公司还与江苏阜宁县政府签约，在数字乡村建设方面探索改造升级传统下沉流通零售实体。

在下沉市场零售端，汇通达网络也取得不俗的表现。期内公司通过数字化助力下沉市场小微实体做大县域本地生意，与小微实体共筑商业韧性。以今年五一期间开业的位于广东河源的嘉盛电器为例，公司通过独特的“帮买”“帮卖”“帮管理”SaaS+交易赋能体系，使得嘉盛电器最终用订单超100单，创开业当天销售额超20万的“开门红”。

可见汇通达网络通过“交易+服务”双轮驱动，相互促进构成的“飞轮效应”，在满足客户多样化的经营需求的同时，也交出了一份靓丽的成绩单。

值得一提的是，前不久，在权威杂志《财富》发布的“2022年中国企业500强”榜单中，汇通达网络也首次上榜，并位列第209名。作为衡量中国上市企业实力与业绩的权威榜单，汇通达网络此次上榜也体现出权威机构对于公司商业模式的肯定。

智通财经APP注意到，近年来下沉市场增长迅速，且巨大的市场潜力或将进一步释放。据埃森哲《2022中国下沉市场消费者洞察》报告指出，随着中国经济发展水平持续提高、城镇化进程不断推进、基础设施建设和物流体系不断完善以及下沉市场居民可支配收入增加，商品供给实现了极大丰富。在供需两端的双重驱动下，下沉市场越发展现出前所未有的消费潜力。

2021年，全国乡村零售品消费额超过5.9万亿元，同比增长12.1%，增速连续8年高于城镇。乡村网购用户规模近2亿，前三季度乡村网络零售额超过1.4万亿元。同时，在国家扩大内需战略的进一步贯彻落实的背景下，未来收入分配机制将更完善，区域发展水平将更协调，县域商业体系、农村电商和物流配送体系建设将更成熟，下沉市场的消费潜力将得到更大释放。

独特商业模式叠加政策利好推动，公司未来可期

展望后市，智通财经APP认为支撑汇通达网络业绩继续向上的因素仍在强化：一方面，从整体商业模式上看，汇通达网络在目前市场上没有可直接对比的竞争对手。公司深耕下沉市场十年，拥有供应链、服务、全链路数字端到端的能力，对于六大行业数字化能力也走在全国前列，成功建立起较高的竞争壁垒。此外，有别于电商巨头“强控思维”，公司采用会员制、线上线下、一站式结合的赋能和服务模式，纵向（品类拓展）、横向（区域拓展）均有很大空间。

一直以来，强大的供应链能力是公司业绩增长的关键因素，其不但能提升会员店黏性及活跃度，还能进一步提升公司获客后的付费转化率。对此汇通达网络表示，未来公司将会继续加强与品牌间的战略合作，加强深化供应链能力。

另一方面来看，行业政策的利好也在助推汇通达网络的发展。2022年中央一号文件指出，支持大型流通企业以县城和中心镇为重点下沉供应链，加快实施“互联网＋”农产品出村进城工程。这完整契合了汇通达网络的商业模式。公司已通过交易和服务平台，构建了一条上接产业段、下接零售端的城乡流通“高速公路”。这不但激发了中国下沉市场的消费活力，还推动了下沉市场会员零售门店的网点价值。

据智通财经APP了解，目前，中国正在经历供应链变革、产业链变革，工厂、品牌希望将产品下沉至农村市场，以To B为核心的产业互联网发展处于初期阶段。而汇通达网络通过产业互联网赋能上游，同时帮助小店技术赋能服务C。随着乡镇店数字商业意识、能力提升，产业互联网行业未来发展前景可观，身处其间如汇通达网络等头部企业将长期受益。

综合看来，盈喜公告验证了汇通达网络出色的成长性，与此同时公司未来还拥有多重看点。在市场空间广阔的下沉市场，深耕行业多年的汇通达网络通过其独特的商业模式，已形成一定的先发优势及护城河，相信未来公司有望通过高效经营进一步扩张业务领域及规模，抢占更多市场份额。

另外，值得关注的是，在汇通达网络业绩节节攀升的过程中，公司的股价亦有正面反馈。

2022年以来，在国际地缘政治及通胀等因素的影响下，全球金融市场波动性明显加剧。以港股三大指数为例，2022年上半年恒生指数、恒生科技指数、国企指数累计跌幅分别为-6.57%、-14.12%、-6.91%。 但汇通达网络今年上半年的累计涨幅则达到了38.58%，显著跑赢大盘。由此可见，在市场下行的背景下，汇通达网络股价的持续上行，彰显了主流资金对于公司基本面的信心。

此次盈喜公告再度确认公司出色的成长性，对于汇通达网络下半年的行情及业绩，投资者大可乐观看待。