IPO定价26.54元，闪存主控芯片研发企业，德明利申购解读

大家好，我是量子熊猫。

之前熊猫不是一直有在跟踪产业在线的空调产销数据嘛，记得去年好像11月左右，产业在线工作人员有联系熊猫说不要公开企业数据，怕影响市值...

然后我就改版在公开文章中只做行业分析，企业点到为止，详细数据得私信找我或者打赏1块钱（私信是你找我，打赏是为了方便我找你，大概就是这么个逻辑）。

结果发现这文章阅读量刷刷刷的往下滑，不管是私信的还是打赏的也都寥寥无几，以为大家不关心了，然后这几个月不就停更了嘛。

结果最近又看到好多朋友给我私信留言想看数据....嗯，既然这样那我就把第三方整理的数据贴上来应该没事吧？

反正是转发中信的，反正是他发布的，反正有问题找他，当然如果侵权也可以联系我删除...

数据也不做点评了，大家看看就行。

第一个是5月新鲜出炉的空调产销数据：

第二个是4月的空调产销数据：

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年6月22日可申购新股分析

德明利（001309）：

企业基本情况：

全称“深圳市德明利技术股份有限公”，主营业务为闪存主控芯片设计、研发，存储模组产品应用方案的开发、优化，以及存储模组产品的销售。

公司产品主要包括存储卡、存储盘、固态硬盘等存储模组，主要聚焦于移动存储市场，相关产品广泛应用于消费电子、工控设备、家用电器、汽车电子、智能家居、物联网等诸多领域。

a，存储业务产品均系基于闪存技术的研发与应用，以闪存主控芯片的设计、研发为基础，结合主控芯片固件方案及量产工具开发、存储模组测试等形成完善 的存储管理应用方案，最终通过存储模组产品形式实现销售。

存储模组产品主要为不同容量等级的存储卡、存储盘、固态硬盘等模组产品。

b，触控业务产品为触控芯片，其中研发的触控芯片内置高性能MCU，具有自主研发的高压生成模块和差分感应技术，通过Frame ALU提供高性能算法。由此获得抗高阻抗、抗强干扰的能力，在各领域保障稳定的触摸性能。

目前，公司触控芯片可适用于包括智能家电、后装车机、大型商业显示屏、POS机、KTV点唱机等多样化的应用场景领域。具体如下图：

主要业务是存储控制芯片和触摸控制芯片，采用的是Fabless模式（即无晶圆生产线集成电路设计模式）。

从具体营收结构看，主要营收绝大部分收入来源于存储控制芯片，触控芯片营收占比几乎可以忽略，存储控制芯片细分营收比较分散。

对应申万二级行业为半导体，可比上市企业为朗科科技（300042）。

发行情况：

企业由东莞证券主承销，当前市值15.92亿元，新发行市值5.3元，发行价格26.54元，发行市盈率22.99，PE-TTM15.90x，顶格申购需要20万元市值。

对比半导体行业PE-TTM为46.41x，对比朗科科技PE-TTM为48.88x。

业绩情况：

预计2022年1-6月实现营业收入53,000万元至58,000万元，同比变动幅度约为10%至20%；

实现归属于母公司所有者的净利润4,400万元至4,800万元，同比变动幅度约为5%至15%；

实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润3,900万元至4,300万元，同比变动幅度约为0%至10%。

2021年营业收入107,978.15万元，2020年营收83,470.86万元，2019年营收64,564.53万元，年复合增速为29.32%。

2021年扣非归母净利润9,233.94万元，2020年扣非归母净利润8,082.92万元，2019年扣非归母净利润7,278.84万元，年复合增速为12.63%。

2019-2021年，营收增速还行，利润增长一般，再到2022年上半年营收增速继续高于利润 。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为19.69%、22.66%和20.29%，毛利率较低且有所波动。

跟海外和国内未上市同业对比来看，毛利率处于中等水平。

从公司基本面看，业绩还算稳定，毛利率一般，基本面整体看下来没什么大的槽点，当然也没亮点。

从发行情况看，深市主板发行，发行价格一般，发行市盈率一般，PE-TTM不高。

最后汇总如下，基本面还行，发行有空间。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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