A股ESG披露的五大特征

A股ESG披露整体向好，但仍有不足。

ESG数据是ESG生态的基础性要素。因此，ESG数据质量决定了ESG市场的发展速度。

数据质量，一方面是指数据的真实有效性，另一方面是说数据的可获得性。

两者相比，现阶段，A股ESG数据的可获得性是更加棘手的问题。

因此，我们有必要了解一下A股ESG披露的整体情况，看看市场到底可以获得多少ESG数据。

根据妙盈研究院的相关研究报告，我们将A股2021年度ESG信息披露的情况，概括为五个特征。

截至5月15日，A股共有1,412家公司公开发布了ESG相关报告，较去年增加22%，覆盖市场总市值的75%。

同时，A股ESG披露率首次达到30%。

图：A股历年度ESG相关报告披露情况

虽然这是A股ESG披露的里程碑时刻，但30%的披露率仍然不足以支撑ESG投资策略的广泛应用。

与财务分析类似，投资者作出ESG决策的依据主要是企业自主披露的信息。

ESG投资者会据此，对企业的ESG表现进行评估，进而通过同业对比，筛选出领先的ESG标的。

因此，在ESG披露率较低的情况下，投资者只能缩小ESG投资范围，降低获得收益的可能性。

相较A股，港股的ESG披露率在全球市场更为领先。

2019年12月，港交所对港股ESG披露情况进行了抽样调查。调查发现，来自11个行业的400家样本公司均发布了ESG报告。

港股近乎100%的ESG披露率背后，是不断强化的监管政策。

因此，A股市场若想提高ESG披露率，促进ESG投资的广泛应用，必须依靠ESG披露监管的驱动力。

从2021年度的披露情况来看，A股ESG披露再次迎来了一波小高潮。

截至5月15日，A股共有281家公司在今年首次发布ESG相关报告，超过了过去三年的总和（271家）。

图：A股历年度首次披露ESG相关报告的公司数

从上图可以看到，首次披露ESG相关报告的公司曾经在2021年（2020年度）——中国ESG元年，出现了显著增加。

而在今年，首次披露ESG相关报告的公司再次实现了跨越式增长。

或许很多朋友会认为，这些首次披露ESG相关报告的公司是刚刚上市的公司。但实则不然。

在281家首次披露ESG相关报告的公司中，有75家（27%）是在十年前，甚至二十年前就已上市。

图：A股2021年度首次披露ESG相关报告公司的上市时间

其中，最受期待的非贵州茅台（600519.SH）莫属。

过去，国内ESG基金重仓贵州茅台（俗称ESG基金“醉酒”）一直被市场所诟病。

凭借极其有限的ESG信息，贵州茅台跻身各大ESG基金的十大重仓股之列，的确出人意料。

从其首份ESG报告的内容来看，贵州茅台所披露的ESG信息仍是有限的。这与其全球前二十大市值公司的“出众”身份，显得格格不入。

截至5月15日，90%的沪深300公司发布了ESG相关报告，去年披露率为82%。

图：沪深300公司ESG披露率

也就是说，A股最优秀的300家公司尚未实现100%的披露目标。这再次说明A股公司披露ESG信息的动力是不足的。

从监管来看，目前A股只有针对科创50指数公司的ESG强制披露政策。

2022年1月，上海证券交易所发布《关于做好科创板上市公司2021年年度报告披露工作的通知》，要求科创50指数公司单独披露社会责任报告或ESG报告。

从ESG投资来看，国内ESG基金的规模与海外万亿市值相比，只是“九牛一毛”。

在没有足够政策压力与资本诱惑下，这些公司会继续保持观望。

但在可持续发展大趋势中，ESG工作起步越晚的公司必定面临更大的挑战。

图：尚未披露ESG相关报告的沪深300公司

在其他市场，标普500指数公司的ESG披露率为92%，富时罗素1000指数公司的ESG披露率为70%。

看来，全球市场离100%的ESG披露仍有一段距离。

不过，沪深300公司极有可能率先实现100%的披露目标。

从“循序渐进”的ESG监管模式来看，对沪深300公司的强制披露要求或许会成为一项过渡性政策，并有望在不久的将来问世。

根据妙盈研究院的行业分类标准（MICS），A股公司被划分为11个一级行业。

其中，金融行业的ESG披露率最高，为84%。这得益于绿色金融的大力发展，让金融公司更加注重ESG管理与信息披露。

通讯行业的ESG披露率最低，仅为20%。

图：A股2021年度一级行业的ESG披露率

在MICS的二级行业分类下，与碳税、碳市场政策和监管高度相关的行业，ESG披露率全部低于50%。

图：A股2021年度二级行业的ESG披露率（部分）

其中，化工、可再生电力、建筑材料行业披露率低于A股整体的披露率；化工行业的披露率还不到20%。

推测来看，这些较低披露率的行业的确在ESG数据统计和披露方面，存在更多困难。

这些ESG管理困难来自复杂的生产流程、跨地域的生产运营场所，以及所面对的可持续发展转型压力。

另一方面，这些行业大多属于重点排污监控企业。在更严格的环境监管下，他们会把精力放在环境因素方面，而忽视了ESG工作的整体推进。

但正因如此，这些行业发生ESG风险的可能性也越大，关注整体ESG表现的必要性越强。

对于高ESG风险的公司来说，披露ESG信息的过程，也是一次系统完整的ESG自我审视。

在所有的ESG指标中，市场关注度最高的当属温室气体排放量。

尽管A股ESG披露率有所增加，但温室气体排放量的披露情况仍不尽如人意。

根据通用的核算及报告标准，温室气体可分为范围一、范围二、范围三。

其中，范围一是指企业拥有和控制的排放源直接产生的温室气体。

范围二是指企业使用外购电力、蒸汽、供热和供冷等能源时产生的间接排放。

范围三是指企业在管理供应链、价值链上下游的所有排放。

其中，范围三属于企业外部的排放，企业难以控制，且覆盖面广，计算模型不成熟，其统计难度是最大的。

根据妙盈研究院的统计，A股2021年度温室气体排放量的披露率仅有5.3%，范围三排放数据的披露率不到1%。

图：A股2021年度温室气体排放量披露情况

既使是已披露的温室气体排放数据，也会因统计范围、计算因子的不透明，以及真实性无从查证等问题，存在使用障碍。

显然，这种披露现状无法满足气候投融资的需求。

温室气体排放量不仅是一切减排工作的管理抓手，更是衡量一家公司减排成效的直接标尺。

随着“双碳”战略的推进，企业所面临的减碳压力将越来越大。科学了解碳排放现状，是一切减碳工作的基础性工作。

而如何披露颗粒度更细、透明度更强的碳排放数据，将成为当下亟待解决的难题。

随着ESG强制披露时代的到来，越来越多的A股公司开始重视ESG信息，A股ESG生态建设也将稳步向好。