出海打鱼还是放鱼 袁亚非的腾挪操作一目了然

　　有人保证“下周回国”，有人说“资产即将解封”……如果这种承诺有用，老赖岂不名不副实?

　　袁亚非，前南京首富，玩坏千亿集团，迄今负债600多亿的三胞集团掌舵人，深谙此中之道。今年以来，因三胞集团债务重组，产业结构调整转战大健康赛道，旗下上市公司因为涉嫌虚假陈述，遭证监会立案调查等一系列新闻，成功夺回舆论C位，但舆论对其纾困前景仍不乐观，认为其嗜赌成性，将严肃的海外收购弄成赌石，输光近500亿身家并背上600亿巨债。

　　更让人担忧的是，没有人知道，是什么力量，支持一位高考数学满分的大才子，一位敢砸掉铁饭碗下海，近乎白手起家创下百亿财富的商业鬼才，甘心化身出海撒钱的“散财童子”?

　　细思极恐，谁真能读懂袁亚非的“舍得”之道?

　　昔日豪言壮语 今朝成最大讽刺

　　曾经，坊间充斥着对袁亚非“负债海外并购大业”的溢美之言。手笔不可谓不大，三四年时间里，烧掉了300亿元现金，英国老牌百货House of Fraser、以色列养老服务机构Natail、A.S.Nursing、美国最大新奇特产品连锁企业Brookstone、英国知名玩具店Hamleys、新加坡上市公司康盛人生集团……斩获颇丰。袁亚非曾因此当选2017中国经济年度人物。

　　袁亚非也颇为自得，在一次媒体采访中，提出一个“辣眼睛”的观点：(民营企业)过去“走出去”都是买楼、买地、买技术;现在买球队、买制片公司、买商场、买玩具店、买新奇特连锁、买品牌。

　　别只去买人家有形的东西……所以去买人家的品牌，买人家的管理系统……

　　值得玩味的是，2022年1月，发文规定：民企不得以虚假境外投资转移资产。《民营企业境外投资经营行为规范》还特别强调，民营企业开展境外投资应坚持企业主体、市场运作，自主决策、自负盈亏，量力而行、审慎而为，着力提高企业创新能力、核心竞争力和国际化经营能力。

　　学习和引进外方先进管理经验无可厚非，而海外二三线品牌的所谓“百年品牌”含金量几何，早已被市场无情的揭示。负债收购连锁百货这种当年已现疲态的夕阳业态，如此“臭棋”真不该出自一位商业奇才之手。

　　大亏特亏背后 熟悉的资本运作套路

　　亏，是毫无悬念的。2014年4月-9月，南京新百收购House of Fraser 89% 股权，对价为1.55亿英镑，现金支付;2018年8月，HOF被英国当地法院裁定进入破产托管程序，南京新百失去对其控制权;至2018年第四季度，公司持有的对HOF的债权5,550万美元确认无法收回，全额计提坏账准备，且因HOF进入破产托管程序导致其33.87亿元商誉全额减少。2015年，宏图塞舌尔收购万威国际(HK.0167)共1,310,896,765股股份，收购价格约合每股 0.2181港元;2018年，宏图塞舌尔将万威国际29%的股份出售给中国华能基础建设投资有限公司，出售价格为每股 0.115 港元。2014年，三胞集团联合赛领资本收购Brookstone 100%股权，对价为1.4亿美元，现金支付;2018年Brookstone负债超过1.295亿美元，向美国当地法院递交了破产申请……

　　有识之士曾就对三胞集团跨海、跨界经营能力提出担忧，但是从袁亚非到整个三胞集团，似乎都沉醉于这种债务堆砌出的盛景中。

　　为什么?醉翁之意不在酒，在乎山水之间。

　　事实上，很多时候，中国企业海外收购背后，往往都有资本运作的影子。“捡漏”海外估值偏低品牌，包装上市，股权套现……不过，翻看袁亚非屡战屡败的海外资本运作成绩，真是让人看不懂。一次收购“打眼”是正常，那么次次“打眼”这科学么?

　　但如果闪转腾挪是为了某些掩人耳目的私利，仿佛逻辑自洽了……

　　迟到5年的对号入座 疑似转移资产

　　曾有业内人士将“资产出海”行动分级：初级玩家一般选择通过香港钱庄，夹带支票、汇集配额蚂蚁搬家等手段转移资产，额度一般不大，且面临着巨大法律风险。顶级玩家，则通过离岸信托模式，将千亿级的财富成功转移。而对于咖位“不上不下”，特别是对于财富不具备100%处置权的富豪们，又该如何操作?

　　答案，收购海外“优质”资产。

　　早在《民营企业境外投资经营行为规范》出台的5年前，面对中企扬帆出海热潮，国家发改委就曾敲响警钟，表示有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，建议有关企业审慎决策。

　　央视也曾以此为线索制作专题，质疑部分疑似转移资产的海外投资行为。点名批评了三胞集团南京老邻居，将其收购足球俱乐部行为列为负面典型。 央视评论指出了海外收购两宗罪：

　　1、民营企业的投资往往集中在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等并不是以增加生产为背景的领域。

　　2、“拔苗助长 ”式的走出去，尤其“蛇吞象”式的海外并购，只会使企业陷入无法自拔的困境。

　　期间，央视更是一针见血的指出，企业若在自身产品、产业层面、管理经验、资本、人才、制度、文化等多个层面上还不具备世界范围的竞争力，就不具备海外扩张的综合本领。

　　尽管袁亚非收购的新奇特连锁、玩具店、百货商场在字面上还有盈利能力，但其结局已经明朗。其中隐忧，经济专业肄业生都不难看出在败家，袁亚非为什么还乐此不疲?

　　答案： 花别人(银行、投资者、股民)的钱，办自己的事儿，真香!

　　袁亚非一直采取“质押上市公司股权→贷款再收购→装入上市公司主体→继续质押”的加杠杆资本游戏。被监管叫停后，又开始接触民间借贷。仅境外收购豪掷300亿中，220亿为质押借贷。

　　袁亚非与威廉王子3.6亿英镑换来的友谊，就是愿打愿挨的典型。袁亚非以4.5亿英镑收购的英国最大的老牌百货公司House of Fraser，最终破产清算只回收了0.9亿英镑。但是由于控股House of Fraser，袁亚非获得英国威廉王子接见，与英国威廉王子共同发起野生动物保护基金项目，但袁亚非对具体捐赠额讳莫如深……慷三胞集团之慨，结海外权贵欢心，这笔账赚还是亏?

　　借债是要还的，收购的“海外优质资产”是需要不断输血的，钱从何来?三胞集团在负债600亿后能坚持到今日，旗下股票至今没有退市，自然少不了闪转腾挪的花式操作。

　　2017年，三胞集团南京新百股权97.02%、宏图高科股权的99.97%、世鼎香港股权的100%悉数质押，几乎“當光了”。

　　2019年5月，上交所就南京新百2018年年报提出问询la：“四、……报告期内，公司与控股股东三胞集团存在其他应收款 605.66 万元，与控股股东控制的公司 Dendreon HK limited、Sanpower(Hong Kong)Company Limited 分别存在其他应收款 2,238 万元和 4.79 亿元，报告期末均未偿还，请公司补充披露上述资金往来形成的时间、业务背景、目前的收回情况，交易是否具有商业实质，明确说明是否构成非经营性资金占用。

　　类似这种烂账，南京新百和宏图高科身上不胜枚举，涉嫌利益输送被立案、停牌，真的一点不冤枉。

　　常言道，阳光底下没有新鲜事儿。球员为了获利，操纵比赛结果，可以将球射入自家球门，资本运作中，输了就一定无法获利么?这不，最近三胞集团又要用估值严重背离实际价值的“徐州新健康”置换南京新百旗下优质资源新百地产。

　　熟悉的配方，熟悉的味道，真香。

　　来源：东方经济网