德美化工的转型之痛

5月19日，中国染料工业协会发布了一篇名为《产能过剩是当前染料行业痛点之所在》的文章，文中直指染料行业产能严重过剩，即使新冠疫情和俄乌战争结束，行业现状较长期内都不会好转。

随着欧美行业的产业迁移，发达国家染料企业的市场份额逐步被国内企业取代，中国已成为世界上最大的染料生产国。根据数据统计，中国染料产量占全球的70%，远超排名第二占比16%的印度。

根据国家统计局数据，2021年我国印染行业规模以上企业印染布产量605.81亿米，同比增长11.76%，创近十年最好水平。全国1584家规模以上印染企业实现营业收入2949.87亿元，同比增长15.06%；实现利润总额159.13亿元，同比增长25.60%。

或许单从产量、营收和利润来看，我国染料企业的发展似乎欣欣向荣，但是剖析细分数据后你会发现成本费用上升，企业亏损面扩大，产能过剩，整个染料行业正面临着前所未有的风险与挑战。

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亏损面=企业亏损个数/当月企业所有个数。2021年我国规模以上印染企业亏损企业户数331户，亏损面20.90%，较2019年扩大1.98%；亏损企业亏损总额17.48亿元，较2019年同比增长2.17%；成本费用利润率5.84%，较2019年降低0.22%。

行业亏损企业增加，龙头公司也没能逃脱业绩下滑。2021年浙江龙盛净利润33.7亿元，较2019年下滑32.9%；闰土股份净利润8.36亿，较2019年下滑39%。

根据中国海关统计数据，2021年中国印染八大类产品出口数量282.30亿米，同比增长22.11%，出口金额287.43亿美元，同比增长28.83%，染料行业主要产品出口呈现“量价齐升”态势。

尽管出口方面染料市场表现火爆，但染料成本控制与内需下滑已成行业短期难以弥补的难点。

一方面是成本增高问题。染料行业的上游包含石油化工、煤化工等。2021年，全球通胀使得石油价格及大宗化学品价格节节攀升，染料企业原材料价格大多出现了较大幅度的上升。进入2022年后，受俄乌战争影响，化工大宗原材料价格持续高涨，染料企业利润空间进一步被压缩。

另一方面则是需求问题。染料行业的下游是纺织服装行业。2021年一季度社零数据爆发性反弹后，社零同比增速就一直下滑，到了2022年的4月份社零增速更是断崖式萎缩至-11.1%，这个数字已经接近2020年疫情之初。社零的萎靡反应的正是我国居民消费需求的降低，而相应的服装等产品消费则大受影响。

此外， 据不完全统计，有机颜料已建、在建和拟建能力超过二十余万吨，染料也有几十万吨，一些大宗中间体及印染助剂也都在扩张产能。染料工业的大部分产品目前已都显现供过于求的局面，如果过大的新增产能投产，行业面临供过于求局面。

染料行业不仅受上下游影响，产能过剩导致的同行业的恶性竞争、相互压价才更是导致行业岌岌可危的深层次原因。

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事实上，染料行业增速放缓也并非一朝一夕的事，先前就有不少染料行业积极主动的寻找新的利润增长点，开展多元化经营。如浙江龙盛投资房地产，闰土股份参股医药公司，更让人津津乐道的还有德美化工先前的“养猪梦”。

德美化工于2006年7月上市，公司以精细化学品为核心业务，主要生产的产品为纺织印染助剂。2011年10月，德美化工画风突变，出资8700万元与自然人梁志鹏共同投资设立注册资金1亿元的控股子公司绿元农牧（后更名英农集团），进军养殖业。

事与愿违的是，德美化工养猪业务自成立以为从未为公司带来过正向收益，即便在猪周期来临的2019年，各家猪企都赚的盆满钵满的时候，公司养猪业务的净利润依然亏损1266.29万元。直至2020年3月德美化工才将养猪业务这块烫手山芋转让给关联方德美集团。

不过，这次失利并没有让德美化工就此放弃转型。在放弃养猪业务的同年，德美化工宣布公司控股子公司德容化工将与浙石化合资建设C5/C9项目，这一次德美看中的是石油化工领域，而新的投资使得公司资产负债表压力倍增。

2021年末公司总负债比年初增加116,487.82万元，同比增加76.93%，资产负债率达到47%。其中，公司长期负债为179,922.75万元，占总负债的67.16%，比年初增加245.35%，这都是德荣长期借款增加所致。

几十亿的资金是实实在在的投入，但2020年德美化工投资石油化工至今，还未给公司带来明显的收益。从财务报表上看，公司异辛烷及其它C4深加工品的营收仅占总营收的3.22%。

频繁跨界经营，业绩又不温不火，股民的信心自然也大伤。德美化工股价从2018年的高点跌落后，始终保持在低位运行。2022年染料行业基本面恶化，公司股价再度跌超20%。

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总的来看，原材料市场价格持续高涨与终端消费市场需求锐减对中国染料企业造成了冲击，并且目前行业产能已经过剩，在上游和下游双重挤压之下，染料企业经营更加苦不堪言，转型就是具象化体现之一。

对此，中国染料工业协会也在文末发出对行业发出呐喊：“我们在此倡导全行业调整产业结构，合理限产能，有序竞争，公平定价，避免恶意压低价格。”

随着中国经济的发展，染料相关产业已经经历过快速增长期，在看到行业壮大的同时，染料行业也来到了洗牌的阶段。长期而言，环保将成染料企业格局改善的关键。

随着我国对环境保护方面的重视，环保压力的不断增加将加速行业整合，未来的大趋势将是趋于集中。特别是环保法规发布后，不符合环保要求的企业和产能将逐步被清除出市场。相应的，拥有技术优势，在能够承受起环保研发投入的龙头企业市占率将提升。