急切出让红淖铁路，广汇能源为何不要优质资产？

今年以来，广汇能源股份有限公司（以下简称“广汇能源”，SH：600256）股价翻倍上涨，是不折不扣的的一支牛股。近日，公司的一项大额资产出售引发股民强烈关注。

华夏能源网（www.hxny.com）获悉，5月30日晚间，广汇能源发布公告称，拟将公司控股子公司新疆红淖三铁路有限公司（以下简称“红淖铁路”）92.7708%的股权全部以现金方式转让给其关联企业广汇物流股份有限公司（以下简称“广汇物流”，SH：600603）。

这次交易，除41.76亿元的交易价格，还有19.22亿其他应收款，因此广汇能源在此次交易中将“回血”约61亿元。

然而，本次交易的必要性引起投资者质疑。铁路公司对于广汇能源而言，具有十分重要的成本竞争优势，且经过10年的培育刚刚步入成熟收获期。卖掉铁路，广汇能源将失去了重要的“疆煤东运”战略通道。

广汇能源为何要急切出售铁路资产？交易将带来什么样的影响？

急切出手红淖铁路

2013年2月 21日，新疆发改委网站公布，红淖铁路项目（红柳河至淖毛湖铁路项目）获国家发改委核准批复，由广汇能源旗下的红淖铁路投资建设。

这是新疆民间投资规模和投资额最大的一条地方铁路，同时是新疆铁路“十二五”重点建设项目，也是国家核准的新疆首条地方铁路。

红淖铁路项目位于新疆哈密地区，线路总长435.125公里。其自伊吾县淖毛湖镇引出，至甘新交界处的兰新铁路红柳河车站，建成后，主要承担淖毛湖、三塘湖矿区煤炭外运任务，并具备推动“疆煤东运”的战略价值。

多年以来，红淖铁路已培育成熟。广汇能源表示，红淖铁路的开通已有效降低其煤炭运输成本，扩大了销售半径。2019年至2021年，红淖铁路分别完成运输1851列、2462列、3401列，三年运量复合增长率达37%。

至2021年，红淖铁路营业收入突破10亿元，净利润达4536.91万元，首次实现扭亏为盈。到今年一季度，其净利润为2119.30万元，已经接近去年全年的一半。

在此背景下，广汇能源却突然出让已成为优质资产的红淖铁路，着实令人匪夷所思。

在本次广汇能源与广汇物流的交易中，红淖铁路估值为45.02亿元，评估增值5.58亿元，增值率为14.15%。而该资产的交易价格为41.76亿，投资者质疑广汇能源是卖少了。

在低卖的同时，广汇能源还承诺，2022年至2024年，红淖铁路将实现扣除非经常性损益的净利润分别不低于1.59亿元、3.51亿、4.96亿，三年合计为10.06亿。若业绩承诺未实现，则以现金方式支付补偿金额。

广汇能源卖的令投资者生疑，而另一边广汇物流买的也让投资者有些难以理解。

截至2022年一季度末，广汇物流账面货币资金仅为18.38亿元，其本身还有短期债务6.26亿元、长期债务4.23亿元。

在自身都不宽裕的情况下，广汇物流购买红淖铁路，不仅要支付41.76亿元的现金，还要代替红淖铁路偿还19.22亿元的欠款，累计出资高达61亿元，这无疑将大大加深资金负担。本次交易虽解了广汇能源的燃眉之急，但广汇物流自身到底该如何偿还债务，将成为绕不过去的问题。

广汇系资产腾挪

对于此次出让红淖铁路一事，广汇能源给出的解释是“聚焦主业、降低负债率、解决同业竞争”。

广汇能源在回答投资者提问时表示，本次转让铁路公司股权有三点价值：其一，优化业务结构，集中资源聚焦主营业务；2.有效解决广汇物流与铁路公司之间的潜在同业竞争问题，维护上市公司及其股东的合法权益。3.优化资产负债结构，提升持续盈利能力。

实际上，在上述三点中，最关键的在于降低广汇能源负债率这一项。毕竟广汇能源与广汇物流同属于广汇集团，内部资产腾挪，融资的效率会更高，资金成本也更低。

华夏能源网（www.hxny.com)注意到，自2017年以来，广汇能源虽然营业收入在同比上升，但负债总额也在上升，且始终大幅超过营业总额。

从数据来看，2017年到2021年，广汇能源营业总收入为81.37亿、129.05亿、140.42亿、151.34亿、248.65亿，而同期广汇能源的负债总额为305.22亿、310.52亿、321.23亿、368.78亿、389.29亿。

此外，截至今年3月底，广汇能源账面货币资金为58.66亿元，有息负债约为246亿元，偿债压力之大可见一斑。此时出手红淖铁路，也是广汇能源的无奈之举。

在公告中，广汇能源表示：截至2021年末，公司的资产负债率为65.20%，在同行业上市公司中处于较高水平。通过本次交易，公司可实现快速回笼资金，优化资产结构，改善财务状况，减少财务费用，根据付款进度，预计可降低资产负债率约5-7个百分点。

值得一提的是，出售红淖铁路，除了降低负债率，还为广汇能源大笔花钱加快转型提供了“弹药”。

2021年，广汇能源启动了以“绿色革命”为主题的第二次战略转型升级，旨在实现从传统的化石能源开发企业转型成为传统能源与绿色能源相结合的新型能源综合开发企业。

2022年1月24日，广汇能源又发布《氢能产业链发展战略规划纲要（2022-2030年）》，其中提到，公司规划建设537 套1000Nm3/h电解水制氢装置、180 台1000m3 储氢罐（1.6MPa）、46 座汽车加氢站、以及1565 辆氢燃料重卡。

实现氢能布局，广汇能源需要真金白银的投入。正因为如此，广汇能源也表示，此次出售红淖铁路就是公司执行2021-2025年战略转型的重要举措之一，通过在能源领域做“加法” 与非能源领域做“减法”，快速实现绿色转型的战略目标。

或许，对广汇能源来说，出手红淖铁路即剔除了非主业业务又增加了布局氢能的资金保障，是不错的一步棋。不过，鉴于其2022一季度高达396.62亿的负债来说，此次交易到底能起到多大作用，还需拭目以待。

（转载请标明出处，文章来源：华夏能源网，公众号：hxny3060）