20亿美元！贝恩资本加码亚洲市场特殊机会投资 在中国最关注泛房地产行业

《科创板日报》6月9日讯（记者 陈美）， 近日，全球领先的私募投资公司贝恩资本，宣布完成募集第二支亚太地区特殊机会基金——贝恩资本特殊机会亚洲基金 II（下称：“SSA II”），这标志着亚太地区最大的特殊机会基金成功落槌。

该基金SSAII的总资本承诺超过20亿美元，超出了15亿美元的预期目标。投资人包括养老金和主权财富基金等全球机构投资人。据了解，第一支贝恩资本特殊机会亚洲基金在2018年募集完毕，融资金额近10亿美元。迄今贝恩资本的亚洲团队已完成65笔交易特殊机会投资，投出了60亿美元。

贝恩资本表示，“SSA II”将延续SSAI的战略，通过定制的资本解决方案，以满足公司、企业家和资产所有者在所有市场周期中的不同需求。

不同于PE的全新投资策略

蔡启华是贝恩资本中国区负责信贷和特殊机会投资的董事总经理，在他看来，“特殊机会”基金是一种狭义角度的私募信贷，涉及直接贷款、定向发债、流动性纾困，以及不良贷款投资组合。

“这种私募信贷不仅是一种投资工具，而是一种投资策略。比如，在资本解决方案中，与成长型公司合作，为扩张或并购筹集资金，提供流动性或资本结构变化。”蔡启华表示。

又比如，在纾困解决方案中，私募信贷投资（或者：特殊机会投资）为复杂和被低估的资产提供资金，为稳定和重建其增长轨迹提供流动性。或者在去杠杆解决方案上，支持企业家和运营商建立平台，解决市场效率低下的问题。总之，“SSA II”在形式上，包括了优先债、次级债、应收账款融资、可转债，或者是直接购买公司资产。

蔡启华认为，随着新冠疫情爆发后对全球经济和金融市场的影响，私募信贷很可能比以往任何时候都处于更好的发展机会。

在他来，私募信贷比起股权融资，信贷融资可以为特定项目、资产或特定的扩建计划提供资金，而不影响公司整体大局，同时将风险敞口有效地剥离。

“如果是单一的股权融资的方式，在母公司层面出售股权以资助早期项目，在战略上可能会非常昂贵。需要流动性的公司也未必想通过股权融资的方式，因为这样就会稀释自己的股权比例。而且，股权融资也会一定程度上影响公司的控制权。私募信贷融资提供了量身定制的信贷约定和条款，最大程度地保护了借款人的运营独立性。”

另一方面，私募信贷是在非公开市场上进行协商，不受公开市场严格的监管和披露要求的约束。“对于无法通过公开募股满足资金需求的企业来说，一级市场的这种结构化的融资策略，可以帮助企业在特殊时期获得及时的流动性支持。因此，越来越多的公司希望在其资本结构中使用尽可能多的信贷。”蔡启华谈到。

超额完成募资 积极关注泛房地产行业

基于这样的投资策略和逻辑，SSA II超额完成募资。《科创板日报》记者获悉，此前，SSA II的预期目标是15亿美元，但基金关闭时是20亿美元。

这一募资规模是SSA I 10亿美元的两倍。多随着SSA II的成功募集，贝恩资本将在亚太地区拥有近50亿美元的专用资本，其中包括特殊机会亚洲基金I 的6.5亿美元，以及三分之一的全球基金池，即40亿美元。

贝恩资本表示，SSA II 将通过跨亚太地区的行业、资产类型和国家进行机会主义式投资，继续实施特殊情况亚洲基金I 的战略。目前，特殊机会亚洲团队在日本、韩国、大中华区、印度、东南亚和澳大利亚已设有办事处，每年投资超过10亿美元，并且不乏成功退出案例。

2020年11月，贝恩资本信贷与中国物流地产控股有限公司（“CNLP”）签订了可转换债券投资协议，中国物流地产控股有限公司是自2016年以来在香港联交所上市的中国顶级物流仓库开发商和运营商之一。

贝恩资本透露，该交易是一个定制的融资解决方案，旨在解决公司新项目开发的资金需求，并帮助其扩大市场份额。

“该交易的逻辑在于：中国物流仓储业有着强大的基本驱动力，CNLP作为先行者，有其独特地位和战略价值。而贝恩资本在资产管理方面的专业能力和关系，通过合作又带给了CNLP，帮助其加速轻资产业务板块的发展，实现更高的资本效率。”贝恩资本认为。

交易后，CNLP的经营业绩符合预期，股价稳步上涨。2022年2月，在投资15个月后，贝恩资本通过京东产发的收购交易，以优异回报成功退出了投资。京东产发是该行业中寻求巩固市场份额的最大战略参与者之一。

而在2018年11月，贝恩资本投资了一笔高级担保贷款和一笔少数股权，以重组Archean Chemical（Mint），协助这家印度的工业化学品制造公司提高产量，并在重组后实施了一项小型资本支出计划。贝恩资本深厚的全球行业知识，在该业务的承销尤其是出口前景方面，发挥了关键作用。

从投资方向上看，背靠贝恩资本，亚太地区团队已深耕15年，亚洲特殊机会团队的投资策略也相当灵活，不拘于行业和资产类别，但最大的关注领域是泛房地产行业。

当然，所有市场和策略都存在风险。 特殊机会投资具备了信贷（Credit）的下行风险保护和股权投资（PE）的上行回报潜力的双重优势，需要基金管理人（GP）通过创新的资本结构，结合抵押物或者现金流、资产风险评估、以及与交易对手的条款等措施，来降低风险。