上海
华福证券有限责任公司林子健近期对拓普集团进行研究并发布了研究报告《平台型汽车零部件供应商的成长之路》，本报告对拓普集团给出买入评级，认为其目标价位为67.90元，当前股价为57.51元，预期上涨幅度为18.07%。
拓普集团(601689)
国内NVH龙头厂商，布局八大产品系列。公司以NVH起家，在减震器和内饰功能件稳步成长的基础之上（2012-2021年收入CAGR分别为12%和20%），积极拓展轻量化车身、智能座舱部件、底盘系统、热管理、空气悬架、智能驾驶系统等业务，逐步打造八大产品线。公司重视研发创新，前瞻布局新能源汽车，2021年收入和净利润分别为115亿元、10亿元，YoY分别为+76%和+62%，正迈入新一轮快速成长期。
复盘公司扩张之路:客户和品类双轮驱动,体现了公司管理层的战略眼光和中基层的执行力。
1）从客户角度，公司依托上汽通用（2011-2015年）实现早期扩张，通过绑定吉利汽车（2016-2020年）和特斯拉（2021年以来）实现了经营的两次飞跃，目前正开拓其他新势力和北美客户，有望充分受益于北美电动化。
2）从品类角度，公司产品线由减震器、内饰功能件扩张到底盘系统、热管理等领域，不断打开成长天花板。我们测算2025年国内减震器、内饰功能件、底盘系统、空气悬架、热管理、线控制动的市场空间分别为118亿元、208亿元、525亿元、152亿元、1080亿元、101亿元，2021-2025年CAGR分别为4.6%、4.6%、4.7%、52.9%、14.3%、73.5%。
3）扩张背后：公司精准把握自主崛起和新能源汽车加渗透的产业趋势，挖掘出了吉利、特斯拉等大客户，验证了管理层的战略眼光；公司多品类布局、客户遍布全球，展现了中基层的执行力。
作为平台型消费电子企业，立讯精密正向智能汽车领域复制其在消费电子领域“零组件→模组→整机”的扩张模式，验证了汽车零部件赛道的长期价值。公司作为平台型汽车零部件厂商，正打造一站式、模块化、系统级的产品与解决方案供应模式；公司正以特斯拉为范本，向其他客户推广该模式，并取得积极进展。
盈利预测及估值：预计2022-2024年公司收入和归属净利润CAGR分别为35%、38%。考虑到公司作为平台型零部件公司成长性强、确定性高，给予其2023年35倍PE，目标价为67.9元；首次覆盖，给予“买入”评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈桢皓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利17亿，根据现价换算的预测PE为37.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为61.9。证券之星估值分析工具显示，拓普集团（601689）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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