理性辨析人民币汇率调整

来源：经济日报

　　此次人民币汇率调整看似出乎意料，实则在市场可接受范围之中，是对此前人民币持续升值的自然修正。下一步，要继续坚持稳字当头、以我为主，让市场供求在汇率形成中发挥决定性作用，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和作为国际收支自动稳定器的功能。

　　窄幅升值近两年后，人民币对美元汇率日前忽然调转方向，走出一波宽幅贬值行情，引来市场瞩目。目前，人民币对美元汇率再度回到6.7时代。有人猜测，“破7”指日可待；有人担心，人民币资产会不会不“香”了？面对当前形势，该如何看待人民币汇率这波走势？

　　分析背后的原因不难发现，人民币此次调整主要在于：一方面，美联储货币政策调整，美元指数持续走高，创下近20年以来新高；另一方面，全球金融市场持续动荡，市场资金避险情绪升温。同时，叠加近期国内新冠肺炎疫情多点散发、地缘政治冲突等因素影响，人民币汇率出现调整行情。

　　此次人民币汇率调整看似出乎意料，实则在市场可接受范围之中，是对此前人民币持续升值的自然修正。2021年，尽管以新兴市场为代表的非美货币几乎全线下跌，但人民币却上演了逆势走强，尤其是去年9月份以来，人民币汇率一度顶住美元升值的压力，走出一波独立行情，与美元表现同“强”。与此同时，近期的相关数据显示，在这一波人民币汇率调整过程中，外汇市场预期保持稳定，交易理性有序。市场并未产生较大恐慌，而是对汇率涨跌的适应性明显增强。

　　人民币汇率的调整纠偏，在一定程度上也有利于出口的稳定。原本由于贸易顺差、资本大量流入等因素，汇率升值对实体经济形成了一定的压力。如今经济承压，汇率适当回调符合市场态势，对出口和外贸部门也是利好。这是汇率自发地对宏观经济和国际收支发挥调节作用的表现，是“自动稳定器”的应有之义。

　　汇率在一定幅度内涨跌是正常的市场现象。事实上，尽管当前人民币相对美元汇率有所贬值，但从全球货币体系来看，人民币依旧处于较为强势的稳定水平。人民币资产“香不香”，取决于投资回报是否稳定，以及分散化的投资价值。我国宏观政策自主性较强，国内经济和政策周期与一些西方国家等主要发达经济体并不同步，有助于人民币资产成为具备独立行情的重要大类资产。汇率短期波动不会改变人民币资产的长期投资价值，随着短期风险因素释放，在国内经济基本面长期向好的背景下，人民币资产对海外资本仍然具备较强的吸引力。

　　需要强调的是，影响汇率的因素有很多，汇率可能在短期内偏离均衡水平。但从中长期来看，市场因素和政策因素会对汇率偏离进行纠正。因此，不能简单地以“升值”“贬值”来观察汇率变动，相较之下，汇率保持灵活性更为重要。有涨有跌、双向波动的态势，更有助于释放市场压力，避免出现预期积累。这样也有助于增强宏观政策的自主性，改善投资者的信心。

　　以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，是当前和未来一段时期符合我国国情的汇率制度安排。下一步，要继续坚持稳字当头、以我为主，让市场供求在汇率形成中发挥决定性作用，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和作为国际收支自动稳定器的功能。同时，加强跨境资金流动宏观审慎管理，强化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，积极稳妥应对发达经济体货币政策调整。