2010年后，黄金价格与石油价格间的相关性发生了怎样的变化？

自从工业革命开始，科技大跨步发展，石油的应用越来越广泛，不管是高科技的发展又或者是日常的生活都离不开石油，而石油的产地相对单一，需求供给 存在不均衡，此外，作为最关键的商品现货，石油和黄金的价格也相互影响。但 这并不意味着石油和黄金价格之间必须存在线性关系，仅仅从观察商品价格数据 能看出，两者的价格大部分时间呈现正相关性。

布伦特原油在2010年初至2012年1月迅速上升随后震荡，2014年末急剧下降，2015年初至今一直保持稳定增长态势。2014年7月国际油价就已开启阴跌 模式，主要原因是页岩油带来的供给冲击下，OPEC与非OPEC的产量再度增加, 加之世界经济的疲软，加剧了对供应旺盛和需求疲软的担忧。

特别值得注意的是, 从6月中下旬开始下降到10月之前的三个半月，下降仅约15%，而从10月到 12月底的三个月则是由于欧佩克以沙特阿拉伯为代表，持续无限制的生产导致石 油价格从较高水平滑落。先前的布伦特原油每桶100美元的价格立即被打折，并 且持续了三年（2015-2017年）的低油价时期开始了。

从2017年到2019年，世界经济有一定的修复规律，支撑点是整体油价的稳定，但在2018年四季度有过 一次大跌。2020年初受新冠疫情冲击，油价再次暴跌，油价随后逐步修复，但平均价格水平相比前两年下降。

黄金价格从2010年初至2011年底持续增长，但是从那以后，黄金价格逐渐 波动，并从2013年到2015年底持续下降。在2016年，黄金价格逐渐跌至谷底 并开始回升。从2016年到2018年，它处于波动的底部。黄金价格一直稳步上涨 直至2019年，价格创下10年以来新高。

2019年以来，石油和黄金价格走势背离日趋明显，很可能和新能源发展带来 的供给端冲击、全球需求不振的市场冲击等因素有关，其背后的影响还需待进一 步挖掘。这一状况将会持续抑或只是特殊时期的背离，目前尚不可知。

从历史数据来看，即使因为个别历史事件出现过不同，但从中长期来看，1970 年的石油上涨，同期的黄金价格也突飞猛进，而到了 80年代，石油价格和黄金都进入低迷时期，90年代的石油与黄金更是双双达到低点。具体来说，石油与黄金具有趋同性, 主要集中在下列三个方面：

（1） 油价上涨导致发生通货膨胀。有关数据表明：油价每上涨10%，通货 膨胀率将增加约1%,通货膨胀其实是非常困扰百姓的事情。举个例子，以前能 用100元买到的衣服，现在要用500元甚至1000元才能买到，这等同于伤害货 币，而投资黄金可以承受通货膨胀的升值。每个人对黄金需求的增加最终导致金 价的提升。

（2） 美元的起伏将导致黄金和石油价格向同一方向波动。美元是世界目前 主要的流通货币，外汇主要货币对就是美元货币对，占据了全球外汇交易量的80% 以上。原油、黄金这些国际主要的大宗商品交易也是以美元计价的。美元、石油、 黄金三者之间的关系对世界经济发展的影响重大，美元的波动直接或间接地影响 到黄金和石油的价格波动，通常情况下，美元与黄金、石油价格波动成反向关系。

（3） 石油价格的变化损害了石油生产的效率和我国的黄金运营，导致黄金价格波动。大多数原油生产和制造大国，例如沙特阿拉伯等，都集中在中东。在原油价格上涨阶段，石油出口国拥有的石油美元将迅速上升。因此，在中国，黄金作为平衡国际收支、维持汇率稳定的金融资产，其份额在不断增加，国际黄金交易市场对黄金的需求也将增加，促进金价上涨。值得一提的是，石油和黄金价格之间的直接关联是不可破坏的，但是这种关联还不确定。

在某些特殊时期，石油价格和黄金价格并未延续此种正相关。例如，在1970 年代末，石油价格一直处于高位，但黄金价格并没有上涨而是下跌了。原因与当 时黄金的供需关系有关，当时美国为避免外汇投机活动，与世界银行一同减持黄 金储备形成黄金供应增加，市场价格却不能上涨。另外，这种负相关在以下两种 情况下也存在：

1.金融市场动荡的发生促使资产从石油市场撤出。此外，紧急避险资产介入 了黄金交易市场，并导致金价上涨。在2008年9月中下旬，国际金融动荡的爆 发导致国际大宗商品的现货价格大幅下跌，而油价的跌幅位居前列。石油市场撤 出资产加剧了石油价格的下跌，而紧急避险资产进入黄金交易市场，导致了金价 上涨支撑了黄金价格。

2. 突出金币特征，改善石油商品属性。金融动荡爆发后，世界各国以及中国的实体经济均遭受了较为严重的破坏。英国和欧盟国家都处在严重的经济衰退中。在整个经济不景气时期，石油的商品属性逐渐超过了项目投资的特征，而黄金的金属货币的特征逐渐显现。这时，需求的缺乏立即导致了油价的持续下跌。尽管欧佩克继续大幅限制产量，但它无法阻止油价的持续下跌。投资者加以投资黄金避免因金融货币贬值带来的金融风险，此时金价反而不断上涨。

黄金价格与原油价格之前显而易见的联动关系已被打破，黄金和原油价格的 走势和波动在金融危机时期甚至是以后更长的时期内会继续呈现出自有独特性。借助此等契机，对提升我国低碳经济也是一个绝佳的佐证。

新冠疫情成为21世纪第三个10年开端的最大事件。此次疫情的影响不仅仅局限于公共卫生领域，世界经济在弱复苏的环境下同样受到疫情的负面冲击。全球产业链出现断裂风险，金融市场动荡不安，实体需求迅速萎缩，金融危机和经济危机的阴云笼罩全球。全球实体经济面临着供给停滞、需求锐减的压力。

在金融市场动荡形势下，对石油价格和黄金价格的领先滞后关系的分析和揭示有利于加深对金融市场的理解，合理地规划资产配置，在恰当的时机调整投资 策略，保证投资的有效性。同时探究石油与黄金之间的价格关系也有助于管理者 制定相关的政策，保持国内外金融市场秩序，及时调整市场风险与投资结构，保证国际市场的金融稳定。