贝壳将以介绍方式在港上市 专家：对其他中概股有启示

5月5日，贝壳宣布将以介绍上市方式在香港联交所主板上市，预期贝壳的A类普通股将于5月11日开始买卖，股份代号2423。

贝壳称，“申请于联交所以介绍方式进行双重主要上市属合适且有利”，以及令我们能够更接近国内市场并进一步提升我们的品牌力。

不发新股、不涉及融资

早在2021年9月，有传言称“贝壳最快可能于今年底赴香港上市，计划筹资约20亿美元”，但当时贝壳否认了该传言，表示“公司目前没有相关计划”。

如今，贝壳真正试图登陆港交所，为此将预计花费9000万元。

何为介绍上市？5月5日上午，IPG中国首席经济学家柏文喜通过微信向《每日经济新闻》记者表示：“相对于IPO首次上市融资，介绍式上市也是另外一种重要上市方式，也就是仅仅在交易所实现股票挂牌交易而并不融资，比如AIA友邦保险和广州汽车在港交所都是采用介绍上市的形式。”

知名地产分析师严跃进也通过微信表示：“介绍上市最本质在于不用发新股，这也是贝壳能如此迅速在香港找到新上市机会的原因。换言之，多了一个上市平台，但股票本身没有变化，相当于投资者可以在香港或美国选择性地投资。”

柏文喜也认为：“就贝壳而言，作为中概股，面临中美经贸关系带来的风险，同时也因为近期业绩问题和其他风波导致股价和市值不振，通过在港二次上市，除了提升自身流动性和有利于股价与市值之外，还可以为中概股方面的冲突问题做一个风险备份。”

2020年8月13日，贝壳在纽交所正式挂牌上市。彼时贝壳受到了资本市场追捧，发行价每股20美元，开盘5分钟暴涨81.6%，2021年1月达到了近80美元。但此后贝壳股价一路下跌，2022年3月为每股7美元低点，5月4日以14.49美元收盘。

此后，美国证券交易委员会（SEC）于美东时间4月21日将贝壳列入“预摘牌名单”，当时就有专家曾提出过双重主要上市的可能性。

而双重主要上市，是指公司已在另一证券交易所上市的情况下，在香港市场按照当地市场规则上市，两个资本市场均为主要上市地，即使企业在其中一家交易所摘牌，也不影响其在另一交易所的上市地位。

流动性得以提升

贝壳选择此时在港上市，或许和业绩表现相关。

上市文件中，贝壳表示“2021年，我们的平台完成了超过450万笔房产交易，合计总交易额达到38535亿元（人民币，下同）”，净收入由2019年的460亿元增加53.2%至2020年的705亿元，并进一步增加14.6%至2021年的808亿元。

但另一方面，贝壳的盈利能力在下降，甚至再次出现了亏损。2021年，贝壳净亏损为5.25亿元，同时其营业成本同比增长21.1%至649亿元。

各种费用也在增加，2021年贝壳运营费用同比增长22.5%至172亿元，而2020年为140亿元。贝壳详细地列出了花钱的地方：管理费89亿元，营销和推广43亿元，研发32亿元，商誉、无形资产和其他长期资产减值7.47亿元。

因而，2021年贝壳的毛利同比下降6.2%至158亿元，毛利率从上年的23.9%下降至19.6%。

为了进一步增长，贝壳提出了“一体两翼”战略，董事长彭永东解释道，“‘一体’指代我们的主营业务，即存量房和新房经纪交易服务赛道，而‘两翼’分别为整装大家居事业群与普惠居住事业群。”

目前贝壳已经逐步开始了“两翼”的行动。

2021年7月6日，贝壳宣布将收购圣都家装100%股权，总对价不超过80亿元。今年4月20日，贝壳宣布完成对圣都家装的收购，拥有后者100%已发行和流通股股权。

此外，贝壳2021年底推出了贝壳租房。今年2月10日，贝壳宣布其投资共建的首个青年公寓项目在上海徐汇区落地，公寓占地近4万平方米，由老旧厂房改造而来，共有公寓2978套。

严跃进认为：“贝壳此举对其他中概股有积极启发，当前房地产市场面临机遇，交易市场的总体有回暖倾向，或许贝壳能在港股市场获得较好表现。”

柏文喜也表示：“介绍上市虽然在上市时并不融资，但正因为实现了首次上市或者两地、多地上市，股票的流动性得以提升，一方面有利于股价和市值，另一方面也有利于公司后续的资本市场策略与各类融资行为。”