悲观预期已经反应，市场进入磨底阶段

　　作者：零城逆影

　　来源：雪球

　　2022年公募基金一季报观点归纳：

　　每次季报 、 年报发布 ， 我都会把我关注的200多个基金全看一遍 ， 并且挑选出一部分精华观点和大家分享 。

　　我觉得看这些观点挺有用的 ， 因为现在机构在A股占比越来越高 （ 8.5%左右 ） ， 影响力越来越大 ， 基金经理的主流观点很大程度会影响市场的走向 。

　　从前面几次季报的观察来看 ， 他们对市场的预测很多都得到了验证 。

　　比如之前对年报的解读 ， 我们发现绝大部分基金经理看好价值风格 ， 看好稳增长利好的地产基建产业链 ， 不少基金经理看空成长板块 ， 特别是新能源 。

　　从今年以来的市场表现来看 ， 截止4-27 ：

　　300价值-10.92% ， 300地产-1.65% ， 基建工程-5.89%，创业板-31.71% ， cs新能车-32.71%。

　　可是每次整理的内容都比较长 ， 都是一万多字 ， 虽然整理起来非常累人 ， 但好像读者并没有那么多时间看完 。 所以这次一季报 ， 我把经理的原文放在了次条 。

　　本篇则为大家整理归纳出了主流核心观点 ， 分为一季度回顾 、 市场展望 、 看好方向3部分 ， 供大家参考 。

　　 （ 需要指出的是 ， 这种归纳可能存在样本数不足和主观偏好 。 ）

　　01 一季度回顾

　　对于今年以来的快速回调 ， 基金经理普遍认为是俄乌战争 、 美联储加息 、 疫情爆发 、 上游商品通货膨胀 、 中概股退市风险 、 外资撤离等原因导致的 。

　　许多经理表示俄乌战争和疫情超出自己预期 ， 很多经理对业绩不好表示了反省和道歉 。

　　有基金经理分析 ： 成长板块回撤更大 ， 主要是由于估值偏高 、 交易拥挤 ； 中小盘下跌更多 ， 主要是流动性不足 ； 中游制造业下跌更多 ， 主要是上游大宗商品涨价压缩了利润空间 ； 消费下跌是因为疫情 。

　　价值板块的地产 、 基建 、 资源表现好 ， 主要是受益于稳增长和通胀预期 。

　　另外 ， 一季度基金发行遇冷 ， 市场缺乏增量资金 ； 美联储加息及地缘政治冲突 ， 使得外资流出 ； 固收+等绝对收益产品的被动止损减仓 ， 某种程度上也加大了市场波动 。

　　02 市场展望

　　经历下跌后 ， 绝大部分经理都指出 ， 悲观预期已经基本上反映在下跌中了 ， 对后市不必悲观 ， 大部分的股票估值都很有吸引力

　　认为各种负面因素正在好转 ： 俄乌战争带来的恐慌情绪已经弱化 ， 美联储加息也逐步落地 ， 疫情将会得到控制

　　许多经理认为3月16日的金稳会就是 “ 政策底 ” ， 后续等待 “ 市场底 、 经济底 ”

　　何时见经济底 ？ 观点略有分歧 ， 多数认为是二季度 ， 也有些认为是三季度甚至四季度

　　在出现转机之前 ， 经理们普遍认为A股将维持底部震荡态势 （ 市场底只能后验 ） ， 不会持续大跌 ， 也不会持续大涨

　　有部分经理仍然坚信能完成GDP5.5%的增长任务 ， 认为为了扭转经济 ， 后续 “ 稳增长 ” 的政策力度进一步加码 ， 地产政策可能会加大力度

　　许多经理都指出 ， 世界已经进入逆全球化 ， 可能要规避受损标的 ， 以内循环为主。

　　03 看好方向

　　看好优质公司的基金经理是最多的 ， 当然每个经理眼中的优质公司不一样 ， 我认为他们中相当一部分看好核心资产

　　看好成长股的经理也变多了 ， 因为这些行业景气度还在 ， 长期空间也很大 ， 回撤后估值已经很有性价比

　　在成长板块中 ， 经理们普遍还是看好新能源车 、 光伏 、 军工 、 半导体等高景气行业 ， 看好消费电子 、 计算机 、 传媒的好像不多 ， 元宇宙已经没人提了

　　在价值板块 ， 经理们主要是看好银行 、 地产 、 基建和能源 、 资源板块

　　年报时 ， 对于上游资源和下游制造业的观点有较大分歧 。 一季报中 ， 有更多的经理认为上游资源和能源股由于稀缺 ， 可能有机会被重新定价 ， 也有看好新能源的

　　中游制造行业 ， 受上游价格上涨 、 运费提升 、 汇率等影响 ， 去年已经跌了不少 ； 受俄乌战争等事件影响 ， 又跌了不少 ， 虽然更便宜了 ， 但好像看好的反而更少了

　　看好港股的也变多了 ， 主要是因为港股已经跌的太多了 ， 部分经理甚至将港股仓位打满

　　对于中概互联 ， 有些经理指出 ， 退市问题基本解决 ， 对互联网的抑制性政策也已出现拐点

　　看好医药行业的经理好像变多了 ， 有看好疫情受益股 ， 有看好受益于政策回暖的中药 ， 我感觉看好CXO板块的经理最多

　　许多经理认为疫情只是影响消费的短期盈利水平 ， 不改这些公司的长期逻辑和空间

　　较少有基金经理再提到看好中小盘和市值下沉了。

　　风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

　　每一次深蹲 ， 都是为了更好的起跳！

　　秉持着“希望人人都能理性投资”的初心，雪球官方内容团队，打磨了一套专属于雪球用户的基金第一课，旨在帮助大家搭建一套完善的基金投资体系，成为聪明的投资者。