一文看懂中证虚拟现实指数修订

2021年，“元宇宙”一词的爆红，带火了资本市场对虚拟现实(VR)板块的关注。作为“初级元宇宙核心载体”，VR行业既有科技板块的“硬核技术”，又有市场热点的“自带流量”。因此，全市场唯一一只VRETF(159786)一跃成为了热门的优质稀缺标的之一。

新兴行业的迭代往往十分迅速。当众多具有技术实力的公司开始将目光放到VR板块时，行业结构的更新也会进一步加速。

因此，为了更好地反映虚拟现实(VR)板块的投资价值，指数公司对VRETF(159786)跟踪的中证虚拟现实指数(以下简称“VR指数”)进行了一轮修订，并于2022年3月10日正式应用。

接下来，就让我们共同分析VR指数修订细节，以及VR行业的发展前景。

一、指数编制方案具体有哪些调整?

新版指数编制方案主要涉及三处调整，核心思路是反映行业向成熟期的转变。

1、指数成分股范围放宽

2021年，随着海内外终端品牌厂商纷纷宣布加大“元宇宙”布局，越来越多的企业也开始入局、或者加大了以VR为代表的相关行业投资。此次调整，指数成分股范围有所放宽，更加准确地囊括VR产业链相关企业。

2、单个样本权重限制从3%调整为10%

在前一版编制方案中，考虑到VR在企业主营业务中的比重，单个样本设置了3%的权重上限。随着VR产业链走向成熟，企业相关业务比重大幅提升，为更好区分头部企业对VR行业的影响力，权重上限放宽至市场主流水平。

3、指数样本调整周期从每季度调整为每半年

随着VR产业走向成熟，行业竞争格局出现分化。产业链更新迭代的速度相对放缓，VR指数的调整周期相应拉长至市场主流水平。

二、VR指数修订后有哪些变化?

编制方案调整后，样本权重和调整周期都与市场主流水平看齐。修订结果直接反映在指数组成上，VR指数投资主题更加鲜明。

1、成分股更加集中于头部企业

单个样本权重限制放宽后，由于成分股以调整市值进行加权，头部企业的权重大幅提升。前十大权重股占比从31.25%提升至62.68%，前五大权重股更是从16.36%提升至43.47%。

来源：中证指数有限公司，2022/3/10

2、行业分布更加聚焦硬科技

指数重新编制后，行业分布出现明显变化。一方面，电子制造占比从16.61%增加将近一倍至31.71%，光学光电子、半导体行业占比也出现明显提高，分别占到30.79%、13.07%位列第二、三名。另一方面，互联网传媒行业的占比出现明显挤压，占比从20.26%缩水至9.49%，缩减幅度超50%。

因此，指数修订后，行业分布更加聚焦硬科技板块，VR板块里侧重“娱乐化”的行业占比有所减少，VR指数的科技属性加强。

来源：中证指数有限公司，Wind，2022/3/9

来源：中证指数有限公司，Wind，2022/3/10

3、指数成分股吐故纳新

方案修订后，指数新纳入了10只成分股，合计权重达到修订后指数的23.75%。同时，10只成分股被移除，合计权重仅为修订前指数的11.33%。指数维持50只成分股不变。

VR指数修订后新增成分股

来源：中证指数有限公司，Wind，2022/3/10，以上个股不构成投资建议

指数成分股调整后，三只新增标的直接纳入了前十大权重股之列。修订后VR指数前十大成分股如下图所示。主要成份股聚焦电子制造、光学光电子行业龙头，准确反映VR行业当前核心发展要素。

VR指数修订后前十大成分股

来源：中证指数有限公司，Wind，2022/3/10，以上个股不构成投资建议

三、VR指数变化后有哪些影响?

1、 成分股集中，指数走势更具反弹动力

方案修订后，VR指数前十大成分股占比达62.68%，指数弹性大幅提升。当前VR指数走势已回调至2021年大涨前的水平，PE估值下降至24.85，处于指数发布以来9.65%分位，具有广阔的反弹空间。随着后市VR行业投资价值逐渐受到市场认可，修订后的指数将更具反弹动力。(数据来源：Wind，截至2022/3/10)

2、 行业集中，避免风格漂移

VR产业链条长，终端器件、内容生产、内容应用、渠道平台等环节均囊括其中。方案修订前，指数覆盖VR全产业链条，但未能对VR行业发展有一个准确定位。修订后，VR指数行业分布更加集中于电子制造、光学光电子等核心板块，突显VR行业当前发展阶段聚焦硬科技的特点，避免投资风格出现漂移。

四、VR行业投资前景如何?

1、不同于2015年热炒，VR进入出量期

2012年，首代AR眼镜产品GoogleGlass已经将VR/AR概念带入市场视野。VR行业投资热情一路高涨，但到了2015年下半年，受限于市场及技术瓶颈，行业几乎一夜进入寒冬。

本轮VR行业发展与2015年热炒大有不同。一方面，VR行业技术得到较大突破，以OculusQuest2为代表的VR终端设备迭代，大大改善了用户的视听感受，5G商用落地也极大解决了时延问题，用户体验提升让VR应用得到更多发展可能。

另一方面，好的用户体验让VR产品需求增长强劲，用户基数增加以及众多开发者的加入，使VR市场得到快速发展。机构估算，2021年VR设备出货量首次突破千万量级，2022年出货量仍将保持80%以上的增速达到2000万台，至2023年出货规模进一步提升达2900万台。(数据来源：中信证券)

2、“元宇宙”提供长远方向，硬科技支持核心逻辑

VR设备是元宇宙重要硬件载体之一，元宇宙概念为VR设备发展提供长远方向。短期来看，VR行业的投资价值体现在科技巨头产品的迭代，硬科技的发展带动着VR应用从构想成为现实。这也是当前中证VR指数成分股聚焦的核心板块。

中期来看，游戏、视频应用场景的丰富将进一步带动硬件销量的提升，指数迭代将与VR行业发展相匹配。截至2022年2月末，Steam平台VR活跃玩家占比提升至2.14%，相比2年前已实现翻倍。2月Steam上线的VR应用超6000个，VR应用领域持续拓宽，带动终端设备销量持续增长。(数据来源：中信证券)

长期来看，VR应用领域绝不限于娱乐。未来VR的应用将从游戏转向社交，从单一走向复合。当前，VR技术在社交健身、地产营销、教育办公、智慧出行等领域已经形成初级成果，储备了日渐增长的客户群体。

因此，VR行业发展大有可为，投资前景相对明确。全市场唯一一只VRETF(159786)也就成了投资中证虚拟现实指数的合适之选。