观点网讯:3月30日,惠誉已确认中国香港特区的丽丰控股有限公司的长期外币发行人违约评级(IDR)为“B+”,展望“负面”。
另外,惠誉还确认了丽丰控股的高级无抵押评级以及其2023年到期的3.5亿美元高级票据的评级为“B+”,回收率评级为“RR4”,以及Lai Fung MTN Limited发行的20亿美元中期票据计划的评级为“B+”,回收率评级为“RR4”。
据观点网了解,惠誉已将丽丰控股的独立信用状况从“b+”调整为“b-”,因为其投资物业EBITDA利息覆盖率随着公司旗下的横琴创新方购物中心项目的缓慢升级而恶化。
在对丽丰控股的母公司丽新发展有限公司评估上,惠誉将丽新发展信用状况评估为“bb-”,其投资物业EBITDA利息覆盖率和于香港特区的高品质的投资物业组合形成支撑。
惠誉预计,未来12-18个月丽丰控股的投资物业EBITDA利息覆盖率将保持在0.6倍左右,尽管新的投资物业已竣工。这是由持续经营亏损推动的,创新方购物中心的游客访问因疫情而改善缓慢,同时由于公司提取额外债务的利息成本上升,这是用于为资本支出计划融资。如果投资物业EBITDA利息覆盖率进一步恶化,惠誉可能会采取负面评级行动。
成熟的投资组合继续保持稳定的表现,但惠誉考虑到,上海和广州的新投资物业预租活动所带来的租金贡献较低。丽丰控股的开发销售和酒店EBITDA为支付利息提供了额外的现金来源。
惠誉评估丽新发展的合并状况为“bb-”。除了在丽丰控股55%的股份外,丽新发展的核心业务是其位于香港特区的投资物业业务。惠誉认为丽新发展的业务状况处于“BB”区间,考虑其投资物业组合的规模和粒度(granularity)——主要由位于香港特区的郊区购物中心和办公楼组成——具有较高的入驻率。2021财年丽新发展的合并投资物业EBITDA利息覆盖率为1.1倍,远高于丽丰控股的0.6倍。
在新建项目上,丽丰控股计划在未来两年内增加130万平方英尺的总楼面面积用于物业出租;约占其现有租赁组合的30%。该组合包括计划于2022年第二季度竣工的上海闸北广场和计划于2022年下半年竣工的广州海珠广场项目。广州海珠广场的预租活动正在进行中,但上海闸北广场的活动受到Covid-19防控影响。
公司将在未来两三年内对创新方购物中心第二期投入67亿港元开发成本的约70%。惠誉预计这将由项目贷款和丽丰控股物业开发业务的销售收入提供资金。惠誉估计,丽丰控股在2022年上半年的合同销售额约为5亿港元,净库存约为40亿港元。
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