快救救美国国债流动性吧！华尔街在QE结束后拉响新警报

美联储有史以来最大的美国国债购买狂潮在周三落下帷幕，美债这个全球最大债券市场交易环境在俄乌战事影响下将更加糟糕，美银提示美债正面临流动性紧张，这种局面或将进一步恶化。

美银的美国利率策略负责人Mark Cabana在周三发布了《美国国债流动性：敲响警钟》的报告，其再次敦促决策者对美国国债市场的基础交易环境进行全面彻底改革，包括回购旧证券，减少交投最不活跃的国债的招标规模等方式以促进流动性。

如华尔街见闻稍早前文章所述，俄乌战事引发的对美国国债的买盘热潮进一步暴露了这个全球第一大债券市场的弱点——2008年和2020年美国市场曾出现的流动性压力或将再现。

瑞信明星分析师Zoltan Pozsar近日在分析中指出，1998年（俄罗斯债券、LTCM）、2008年（次贷危机、影子银行）以及2020年的流动性危机事件都和市场流动性收紧密切相关。

如果用摩根大通交易主管Troy Rohrbaugh的话来描述当下的情景，那就是市场“目前非常危险”，正在承受自金融危机以来从未有过的系统性压力，市场波动性之大异于寻常。

Cabana警告称，如果俄乌局势继续加剧长期的流动性困境，美联储可能被迫推迟今年晚些时候缩减资产负债表的计划，即所谓的量化紧缩。

我们认为美联储采取行动支持美国国债市场运作的几率上升。

彭博社衡量流动性的标准指标本周恶化到2020年疫情以来的最低水平，部分原因是鉴于监管部门对银行杠杆率的限制使得银行无法持有足够的国债。

不久前，高盛称在美联储缩减资产购买规模的同时，乌克兰危机正导致市场融资压力加剧。摩根大通认为在上周三收益率反弹之前，美国国债达到“极端超买区域”。Wrightson ICAP LLC的首席经济学家Lou Crandall本周同样呼吁财政部考虑回购旧证券等方式以增加市场流动性。

除了华尔街发出警告和呼吁，美国财政部负责国内金融事务的副部长Nellie Liang也注意到近期市场出现的紧张迹象：投资者正在毫不拖延地满足更高的追加保证金要求等。

Liang表示，在实施广泛的新制裁措施后，金融体系运作良好，不过存在一些压力迹象，例如更大的买卖价差，以及略高的定期无担保融资成本。随着形势的迅速变化，金融稳定监督委员会（FSOC）上周召开会议，讨论金融发展和行动，以降低风险。

周三纽约尾盘美债收益率全线上涨，美国10年期基准国债收益率涨10.76个基点，刷新日高至1.9531%。截止发文，10年期美债收益率站上2.0000%上方。