鹏扬基金朱国庆：以均衡应对震荡

2022年注定不平凡，新冠疫情的阴影还未消散，地缘冲突让全球股市动荡不安，A股延续了自2021年11月中下旬之后的调整，让股民和基民“很受伤”。面对市场的动荡，鹏扬品质精选拟任基金经理朱国庆建议投资者：“或许均衡的配置能够更好的应对市场的震荡。”

鹏扬基金副总经理、股票首席投资官 朱国庆

不同寻常的从业背景

在震荡的市场中，能够做到张弛有道的从容，全面均衡的淡定并不容易，而朱国庆在投资过程中却展现不同寻常的自信，这不但与近其24年的投资研究经验有关，更多的源自其与众不同的从业经历。

2003年朱国庆参与国海富兰克林基金筹建工作并在国海富兰克林基金任职，历任行业分析师、基金经理和股票投资总监。2014—2020年，又分别在淡马锡旗下富敦资金管理有限公司、富兰克林邓普顿担任高级副总裁、中国股票投资总监、中国股票部门董事总经理和投资组合管理总监等职，管理主权基金账户和其他QFII产品，创立和培养中国投资团队，负责中国股票投资团队管理、中国股票账户投资和相关业务开拓。在其管理公募基金、QFII基金期间都取得了令人信服的业绩。2020年7月，带着在海外机构积累的投资经验，朱国庆重返公募基金加盟鹏扬，担任副总经理、股票首席投资官。

起步于公募基金，加速于海外著名投资机构，长期不同资管机构的任职背景，以及在相对收益和绝对收益产品上的管理经验，让朱国庆拥有了中西合璧的海外视野，也让投资更为均衡，呈现出兼具成长和价值的投资风格。在投资理念上，他专注做好基本面投资，坚持在深度研究基础上，自下而上选择合理价格下的个股，构建价值和成长并重的投资组合。在组合构建上，他以具有良好的发展前景成长性更高的个股作为投资标的，由于对周期股的深刻理解，在行业配置上表现的也会相对均衡，既有成长性的行业也有偏周期的行业。

动荡市中的“风控之道”

虽然在行业上适度分散，但在持股上他会保持相对集中，不会参与行业和风格的短期交易性投机，但会在坚守基本面投资基础上，精选并集中持有各个细分行业龙头股。

“不追行业，不追风格，在投资上将公司治理作为最重要的筛选标准，通过持续深度跟踪，建立对公司核心竞争力和长期发展前景的看法，并从十年以上的长期维度去思考和跟踪观察成长有潜力、估值具备吸引力的优秀公司，以此为基础构造投资组合，力求获得良好的长期回报。”对于朱国庆管理的产品，在选股上都有这样明确的定位。

而对于如何在动荡之年控制回撤，朱国庆也有不同看法。他表示，控制投资风险并不代表不去承担风险，而是在承担一定的投资风险的情况下，怎样获得更好的投资回报。所以控制投资风险的第一步是去理解客户风险收益特征，让产品风险收益特征和客户风险收益特征相匹配。同时朱国庆也强调，坚持投资理念和投资流程是控制投资风险最佳的手段，因为只有这样才能帮助他在承担一定投资风险的情况下获得更好的投资回报。当然他还明确的指出，鹏扬基金还有很多的技术手段可以来帮他控制组合的整体投资风险。“不过在此之前，最根本是要通过预判宏观经济和流动性等风险因素规避中长期的市场系统性风险，而这恰恰是鹏扬基金投研团队最擅长的一点。”朱国庆如实说。

2022年把握好节奏很重要

对于接下来的市场走势，朱国庆认为市场将会呈现出一个再平衡的过程。

他表示，2021年行业里估值拉得非常快，2022年将是再平衡的修复，一部分行业估值存在一定压力，一部分行业估值相对低，存在回升的可能性。总体上，2022年市场走势受政策的影响会更为明显，市场的热点相较于2021年更加分散，风格更加多变。因此，他认为，2022年股票投资的关键是怎么把握市场的节奏，把握市场的结构，这也将是他2022年投资策略的主题。

朱国庆分析，2022年一方面要关注财政政策如何发力，另一方面关注疫情如何演进。他对2022年做出这样的判断：上半年是看市场流动性和财政政策，影响较大的板块是地产、基建和其相关产业链；下半年要关注防疫政策的变化，与此相关的是消费，如果疫情管控有所缓解，更有利于大消费和港股。因此在投资风格上，朱国庆认为上半年更大的概率是偏大盘和价值，下半年则偏成长。他做出如此判断后表示，从整体来看，无论是价值还是成长，都可能有机会；无论是大盘还是中小盘都有空间，关键的是怎么把握投资的节奏，保持投资的定力。

最后，朱国庆表示：“虽然会面对经济结构变化，宏观政策变化，市场流动性变化，但投资永远有变和不变。”对于不变，朱国庆认为就是投资理念：“我们始终要坚守那些真正有核心竞争力的公司，专注在深度的产业研究和个股研究，投资上我们更强调信心和耐心，信心和耐心的基础是我们对于产业的理解，对公司的理解。我们在这些公司股价低迷时，相信它的基本面，坚定信心买入；在股价依然低迷时，能够耐心持有。这也是我们鹏扬股票投资团队核心的理念。”

机会留给有准备的人

而对于目前的投资时点，朱国庆也展示了这样一组数据，他表示，今年和2020年开年有一点相似之处，就是各基金公司、私募、券商均宣布自购。不完全统计仅春节前就有20余家基金宣布自购近20亿，其中鹏扬基金也发布公告自购2000万于股票型、混合型基金，并持有一年以上。而从数据上看，2020年春季基金公司开展大规模自购之后，通过一个月的布局，到去年年底，最具有代表性的wind偏股基金指数涨幅达53%。（统计区间：2020.4.1-2021.12.31，数据来源：wind）。朱国庆表示，资管机构的自购行为，也代表了机构对A股的态度，对中国经济和中国资本市场长期良好发展的整体趋势不变的坚定信心，更在一定程度上透露出A股正处于增加配置窗口期的信号。“机会总是留给有准备的人。”朱国庆如是说。

对于新基金的布局，朱国庆表示，将重点配置在顺周期行业、新能源等高景气板块、大消费、医药以及那些穿越周期的优质标的，通过深挖各领域最优质的龙头公司作为核心持仓。他认为，聚焦于具有核心竞争力的优质公司，既是获得长期资本回报的来源，也是有效控制投资风险的手段。在市场大幅震荡中个股研究能力强的基本面投资能够大概率有获得超越市场投资回报的机会。

鹏扬品质精选混合型基金简介：

1、 鹏扬品质精选混合型基金拟任基金经理朱国庆，鹏扬基金副总经理、股票首席投资官。拥有24年投资经验，曾担任公募基金股票投资总监、著名海外投资机构中国股票投资总监，长期管理公募基金和海外主权基金，兼具内外资公司投资总监双重视野和经验。

2、 朱国庆投资能力圈广，专注基本面投资，擅长深度研究。采用GARP策略，选择行业相对分散，擅长精选各个行业龙头股，所投资个股集中度相对较高，保持较低换手率，以赚取价值回归和长期潜在价值成长的超额收益。

3、 朱国庆为权益TOP5团队领军人物，鹏扬基金权益团队如黑马之势脱颖而出，根据《海通证券基金公司权益类资产业绩排行榜》显示，鹏扬基金旗下所有权益产品凭借近2年141.41%的平均收益在136家基金公司中排名第5，远超行业平均水平。（数据来源：海通证券，数据统计截至：2021-12-31）

4、 鹏扬品质精选混合基金将重点配置在顺周期行业、新能源等高景气板块、大消费、医药以及那些穿越周期的优质标的，聚焦于具有核心竞争力的优质公司，在市场大幅震荡中个股研究能力强的基本面投资大概率有获得超越市场投资回报的机会。（CIS）

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