股市深调是“危”是“机”？
01
自去年12月中旬高点之后，成长风格开始遭遇一轮深度调整。创业板指在一个多月的时间内，跌幅超过20%。
在今年1月中旬后，成长风格有所企稳，一些成长板块龙头公司的估值也进入到合理区间。很多基民也开始问：当下是不是成长型投资的抄底时机？
当然这个问题不会有标准答案，投资者理念、策略、风格不同，不同框架下对时机的判断其实并无可比性。不过，如果有人在成长型投资方面已经取得优异表现，那么他的意见无疑是值得认真对待的。
华夏基金旗下基金经理钟帅，正是一位在市场中取得亮眼战绩的优秀基金经理。他所管理的华夏行业景气混合（003567）是一只通过研究不同行业的周期变化，力求抓住行业景气向上机会的偏股混合型基金。截至2月24日，该产品近一年收益率达77.36%，在全部1845只偏股混合基金中排名冠军。
该产品长期也有不错表现：近两年收益率达170.75%，排名同类第3；近三年收益率245.43%，排名同类第10。
数据来源：Choice（下同）
自钟帅2020年7月28日接手管理该产品后，该产品表现更突出，任职期回报达119.05%。
钟帅拥有中国科技大学物理学和南京大学经济学硕士双重背景。在2011年7月至2017年1月，他曾任华夏基金研究员、基金经理助理。后来于2017年年初转去卖方，在天风证券当过一年多的首席金融分析师。2018年10月后，他又回到了华夏基金，历任行业研究员、投委会秘书、中游制造业组长等。2020年7月，他正式担任华夏行业景气混合基金的基金经理。
复合
担任
非常难得的是，华夏行业景气作为一只偏成长风格基金，在收益与稳定性方面都有所兼顾。不仅钟帅任职期间最大涨幅到达142.98%，期间最大回撤也仅为14.23%，表现相当稳定。
混合
从其它风险收益指标看来，华夏行业景气混合的表现也都非常亮眼。
有好股不怕“抄在半山腰”
02
那么，对于2022年的成长型投资，钟帅又有什么看法？
在钟帅看来，回溯近5年的A股市场，本次算是比较大的一波调整，其中原因钟帅认为是市场剩余流动性阶段性问题。
他说：“在宏观流动性相对变好的情况下，权益市场的剩余流动性出现问题，导致市场在新的流动性环境下，新的交易量水平下需要找一个新的价格平衡点，自然就会有调整出现。”
对后市，钟帅认为，“波动是市场的一部分，随着整体交易量的持续平稳，大家会找到一个新的可以开始交易的价格。结合目前市场估值水平，及中国市场中长期处于降息过程利率持续走低的状况，我们对市场还是有信心的。当然对剩余流动性的恢复情况，还需要进一步密切观察。”
那么在下跌后，现在是不是抄底的好时机？
对此，钟帅则提醒投资者，不要过分纠结于“能不能抄到底”的问题。“拉长时间看，能不能抄到那个所谓的最低底，很多情况下真的是靠运气。”钟帅说，“对我们来讲，其实不是特别关心抄没抄到底，更重要的是，你应该想的你要去买哪些股票，在后面整个市场反转或者真正大级别反弹来的时候，它能够实现较大幅度的涨幅。找对好的股票，即使抄在半山腰也没关系，短期熬一下，扛一下就过去了。关键是等市场好的时候它要能涨起来，这个才更重要。”
以长期视角对抗短期波动
03
其实钟帅所取得的业绩，正是对这种投资理念付诸实践的结果。在个股层面，他主要是看这些公司的业绩变化，以及整体市场对它的认知的变化。
成长股的股价往往有较大波动，但钟帅并不会太在意短期的市场波动。比如新能源在华夏行业景气的持仓中占据重要位置，今年以来新能源板块也持续调整，虽然前期也有一些仓位调整，不过在钟帅看来，调整后的新能源其实投资价值在提升。
他更多思考的是：目前新能源汽车在国内或者全球处于怎样一个渗透率水平？它是不是还有巨大的空间？渗透率的水平是不是向上走的？这个曲线它是会平滑地变化还是说会快速地上升？
要回答这些问题，无疑需要扎实深入地做好研究。据业内传闻，钟帅除了每周一在公司处理事情，从周二到周五，甚至周六都在外调研。钟帅的调研有自己的独到之处，他非常重视产业链的信息交换，会和被调研公司的上下游企业经常性地交换信息，进行信息的交叉验证。他的习惯是调研一个公司时，可能会把周边可能投资的公司都跑一遍。他说：“就是要多跑，要多跟产业链交换信息。很多机会其实是跑出来的、撞出来的。”
这种看似低效的“笨”办法，却能一路带着华夏行业景气混合走上近一年同类排名的第一位置，其中的道理是值得投资者思考的。
这种长期视角，也是他能很好控制回撤的秘诀。与主流观点不同，钟帅认为控制回撤的关键不是仓位，而是持股和结构。
“像华夏行业景气这种以权益资产为主的偏股混合型产品，如果仅从仓位控制上去进行回撤控制，意义不大，主要还是持股和结构上。相比个股短期波动，我更在乎它长期的投资价值，我还是倾向于多去买一些长期前景比较好，估值比较低，有足够安全边际的公司，说白了就是我希望持有的是这样的公司——即使真的是有10个点20个点的回撤，我也反手敢加，而不是要继续减仓的股票。”
去哪里找好股？
04
可以看出在成长型投资方面，钟帅有着自己深刻的思考。其实对于主动管理来说，产品表现离不开基金经理的个人风格和特点。近年来华夏基金旗下，也培养了相当一批个人实力超强、个人风格强烈的中生代基金经理。
基金
钟帅是其中之一，其他如华夏兴和的基金经理李彦等，都是在投资上十分有想法，且有鲜明个性的基金经理。华夏兴和近一年的收益率高达54.86%，在全部偏股混合型基金中排名第7。在权益类研究人才队伍上的雄厚实力，也让华夏基金在权益类产品线上整体表现强劲。
最后，让我们看看钟帅认为2022年值得关注的细分行业：
第一是高端制造业。其投资逻辑在于那些有长期成长逻辑的公司的业绩复苏，比如消费电子、高端装备制造、军工以及新能源相关产业链等等。
第二是成长板块中的困境反转行业，重点关注传媒和医药，特别是传媒行业中的元宇宙和短视频产业链两大方向。
第三是国企改革。今年是国企改革三年考核收官之年，以国有资本主导的新兴产业发展也符合国家战略，也是明年重点关注的一个方向。
当然，对于行业的看法最终还是要落地到个股，而对普通投资者而言，让优秀的基金经理代劳肯定是个好方法。
投资有风险，入市需谨慎。
财商侠客行仗剑走江湖，飒沓如流星163篇原创内容
折颜|文
财商侠客行|出品
END
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
