陌陌“四不像”：二次上市香港“淘金”有戏吗？

相比于高光时刻，人们似乎忘记了陌陌的存在。时光回到四年前，陌陌跻身百亿美金市值俱乐部，一时风光无限。

近日，界面新闻报道，已更名为“挚文集团”的陌陌正式启动港股二次上市计划，保荐人分别为高盛和中金，陌陌将在半年到一年内登陆香港IPO。

对于上述消息，陌陌“不予置评”。

2014年，陌陌登陆纳斯达克，发行价为13.5美元/股，市值约为26.6亿美元，2022年2月18日收盘，陌陌股价10.52美元/股，市值较峰值下跌近8成。

对于很多中概股企业而言，回港上市或是为了融资，或是为了提高估值，或是为了打开市场知名度，陌陌也不例外。

直播，短视频，还是陌生人社交？去“约炮”标签让陌陌形象模糊， 用户增长陷入停滞、商业化能力萎缩，“四不像”的陌陌，回港上市可以拯救自己？

香江风云：中概股的避风港？

中美关系不确定性增加，很多中国互联网企业在2021年选择回港上市。香江风光无限好，这里会成为他们的避风港吗？

阿里巴巴率先回港上市，网易、京东、新东方等相继登陆港交所，中概股回流成为趋势，回港上市这条路也成为很多互联网企业开启新世界的钥匙。

很多互联网企业回港上市的成绩并不好，首日破发、业务下滑比比皆是。除了外部原因外，一些企业在业务方面本就存在一些问题。

2021年3月29日，B站（哔哩哔哩）在香港联合交易所挂牌上市，发行价为808港元/股，募集资金净额约198.7亿港元，开局破发的B站。

B站上市首日跌幅一度扩大至6.81%，总市值报3045亿港元，2022年初，B站股价已经跌破300港元关口，徘徊在280港元附近。

2021年8月12日，理想汽车回港上市，发行价118港元/股的理想汽车首日破发。

理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠表示：“短期内理想汽车不会特别关心股价，目前的融资核心是储备‘弹药’，为下一步竞争奠定基础。”

理想还说：“实际上美股、港股、A股都在我们扩展资金渠道的规划当中，我们不排除回归A股的可能性，内部也正在研讨。”

2021年12月8日，微博在港交所主板二次上市，12岁的微博回港上市首日破发，截止当天收盘累计下跌7.18%。

微博回港上市募集的资金，其中约45%用于持续扩大用户群及提升用户参与度，以及改善微博的内容生态系统；约25%用于研发以提升微博的用户体验及变现能力；约20%用于有选择性地寻求战略联盟、投资和收购，约10%用作营运资金及一般公司用途。

知情人透露，陌陌本次上市若推进顺利，陌陌或许在半年到一年内，就可完成IPO。

2021年大幅亏损、并在年初启动裁员瘦身计划的滴滴，也被传出即将回港上市的消息。

早在去年12月3日滴滴就曾经宣布：公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。”

2月16日，有媒体报道，去年6月刚刚登陆纽交所的满帮集团正在筹划在港二次上市，最快本月提交上市申请，预计募集资金10亿美元。

有人评价称，数字货运目前还未在规模上形成新势力，企业需要通过上市来筹措资金，以此来进一步打开市场。

可见，无论是微博、理想汽车、滴滴还是满帮，除了外部大环境外，回港上市或因为资金、或因为业务发展的需要。其中也包括滴滴。

陌陌中年：转型突围步步惊心

2011年8月诞生的陌陌，长在移动互联网的红利时代，作为最早主打陌生人社交的产品之一，陌陌一度是陌生人社交领域的龙头企业。

2012年，陌陌注册用户突破1000万，日活用户超220万；年底，陌陌顺利完成4000万美元B轮融资，估值1亿美元。

当时，陌陌自身的独特定位，结合微博带来的传播红利，让陌陌在发展初期迅速积累一批用户。2014年9月，陌陌成立三年，月活用户达到6020万；2018年5月，陌陌月活破亿。2014年12月，陌陌成功登陆纳斯达克，上市首日股价上涨26%，2018年最高涨幅高达261%。

陌陌已经走过11个年头，最早追随陌陌的那批用户逐渐步入中年危机。

公开数据显示，陌陌的用户构成中，57.9%的用户年龄在25-34岁之间，19.2%的用户年龄在35-44岁之间。

2021年上半年，使用陌陌的用户占比高达46.9%，使用探探以及Soul的用户占比分别为35.5%和34.5%。

陌陌依然是陌生人社交的龙头企业，但资本市场对此却并不买账，估值方面，一年能赚20多亿的陌陌与接连亏损的Soul几乎相同，都是20亿美元。

资本错了吗？近年来，陌陌月活始终停留在1亿左右，流量见顶局面尴尬；业务方面，定位社交的陌陌靠直播、短视频赚钱，挂的是羊头，卖的是狗肉。

直播不是陌陌的未来，最成功的直播平台是抖音、快手，直播是他们的未来。陌陌有没有未来？这个困惑是资本市场看空陌陌的原因。

2019年，陌陌旗下的探探因传播淫秽色情等违法违规信息被下架；2020年，齐鲁晚报的文章《我们这都是通过陌陌招揽生意》，陌陌引发全网热议。

从来不需要想起，永远也不曾忘记，“约炮”是陌陌身上去不掉的标签，是娘胎里带来的原罪。

陌陌上没有爱情，“约炮”的标签导致陌陌男女用户严重失衡。2018年，陌陌的男性用户占比高达77%，是陌陌无法在陌生人社交赛道实现突破的原因。

陌陌2021年三季度财报显示，净营收为37.59亿元，连续第七个季度下滑，从2020年一季度开始，陌陌陷入负增长；利润方面，陌陌2021年三季度净利润3.96亿元，较之上年同期下滑13%；直播服务以及增值服务的付费用户总数为1220万，2020年三季度，这个数据为1310万。

被视为陌陌第二增长曲线的探探，付费用户连续四个季度出现下滑，2021年9月，付费用户为290万，2020年同月这个数字为410万。

陌陌做过很多尝试，先后发布ZAO、是他、赫兹、cue、瞧瞧等数十款泛社交泛娱乐APP，ZAO一夜爆火并在几天后下架，其余产品均告失败。

能够扛起收入大旗的，依然是陌陌和探探这两款产品，存量见顶，增量难觅，“中年”陌陌转型艰难，步步惊心。

回港上市能找到解决问题的办法吗？钱不是陌陌的问题，数据显示，目前挚文集团持有的现金、现金等价物、短期存款、长期存款和限定性现金约为150亿元，陌陌的家底不厚实，但还是有点家底；陌生人社交赛道的进一步收窄，陌陌的问题还是产品。

“社交+生态”：陌生人社交的死结

腾讯发布2021年三季度财报显示，微信及WeChat月活跃合并帐户为12.6亿，当月新增用户约为1000万；同时，QQ智能终端的月活跃账户数为5.74亿，同比下降7.1%。QQ和微信作为国内社交领域的两大巨头产品，2021年面临流量见顶甚至倒退的状况。陌生人社交赛道怎么样？可想而知。

2018年，中国陌生人社交用户规模高达5.92亿，作为移动社交的重要领域，陌生人社交也诞生了很多新产品。

从PC互联网时代的一众相亲交友网站，到如今移动互联网时代的陌陌、探探，以及现在主打“心灵社交”的Soul，元宇宙社交产品“啫喱”等等。但这些诞生于风口下的产品，最终都没能成长为一家体量足够大的企业。

2021年6月23日，准备赴美上市的Soul突然暂停IPO流程，半年时间已过，Soul的上市之路望不到尽头。

陌陌的增长瓶颈以及Soul的上市失败，背后原因相似：产品创新少、同质化现象严重，无法打造拥有优质内容的社区氛围，留不住用户，商业化进展缓慢，变现模式只能依赖直播业务或者增值服务等等。

这些问题，几乎是国内所有陌生人社交产品面临的共同问题。

现在的陌生人社交产品是基于兴趣爱好、交友标签等信息建立互动，比如Soul、觅伊等产品，这样的模式很容易将陌生人连接起来。

连接之后呢？如何构建人与平台之间的强关系成为了所有玩家的痛点。

陌生人社交平台，很多用户的交谈都是一次性社交，难以形成稳定的交流。即便形成了稳定交流，这些用户大概率也会流向QQ、微信等熟人社交平台。

低质量用户也会伤害产品，比如身上一直贴有“标签”的陌陌和探探，在很多讨论里，Soul也成为了很多人眼中的“舔狗聚集地”。低质量用户增加，高质量用户流失，最终导致平台风气逐渐败坏。

商业化也是陌生人社交平台的一个难点。

陌陌曾推出五万一年的“黑钻会员”，会员可以使用“超级喜欢”“查看消息是否已读”等功能，这被调侃为是土豪的“线上选妃”。

随后，陌陌进军直播领域，这也让陌陌打开了新世界大门，直播业务甚至超越社交业务，成为陌陌目前最主要的收入来源。

Soul则是通过虚拟礼物以及会员订阅收入，来支撑自己的增值服务。用户通过购买“Soul币”享受虚拟世界中的各种服务，包括装扮个人虚拟形象、加快匹配速度、在私聊时发送虚拟礼物等等。成立多年的Soul目前依然在烧钱换市场，无论直播业务还是增值服务，都无法支撑它们的未来。

入局出局者众多，陌生人社交赛道上的所有玩家都没能完成“社交+生态”的布局，对于陌陌、Soul来说，用户留存以及商业化进程是共同的难题。

做好陌生人社交这门生意，必须解开“社交+生态”这个死结。