总负债700亿！南山集团押宝裕龙岛项目，质押南山铝业7.59亿股

近日，A股上市公司南山铝业发布公告称，截至2021年10月27日，南山集团持有公司股份总数约为28.35亿股，约占公司总股本的23.72%，南山集团累计质押其所持有的公司股份约7.59亿股，约占公司总股本的6.35%；其一致行动人怡力电业持有公司股份总数约为25.81亿股，约占公司总股本的21.6%，本次股份质押业务办理完成后，怡力电业累计质押其所持有的公司股份4.75亿股，约占公司总股本的3.97%。

而南山集团100%持有怡力电业，所以南山集团合计质押南山铝业股票13.34亿股，占南山铝业总股本的11.1%左右，南山集团合计质押股票占所持南山铝业股份的24.6%。若以近期收盘价计算，质押的这部分股票价值达到了57亿元。

南山集团是山东省老牌企业，位于烟台龙口市，2020年实现营业收入1135.86亿元，位列2021年中国500强榜单第196位，中国制造企业500强第85位，中国民营企业500强第62位，中国制造业民营企业500强第32位，涉足铝业、房地产、石化、教育、旅游、民航等多个领域，综合实力雄厚，在当地拥有极强的话语权。

南山集团创始人宋作文

近年来，南山集团发展缓慢，承接山东省石化行业整合上大压小项目，以70%的持股比例运营总投资高达3000亿的裕龙岛石化一体化项目，不得不说以南山集团1000亿左右的体量操盘这么大的项目确实非常吃力。

今年以来，国际原油价格暴涨，从去年的20美元/桶涨至目前突破85美元/桶的高价，对于主要使用进口原油的山东省民营炼化企业来说成本压力巨大。虽然南山集团涉足领域非常广泛，但南山集团过去未曾从事石化行业，对于石化行业来说，国际原油价格是决定生死存亡的大事，目前来看，以中国国家层面讲尚且不具备左右国际原油价格的能力，更遑论山东地方民营企业南山集团。

去年10月24日，总投资1274亿的裕龙岛2000万吨炼化一体化项目（一期）开工，建设周期24个月，税后内部收益率10.59%（中石化60美元价格体系）。其中自有资金占30%，剩余70%为银团贷款。

不难看出，项目的预期收益率并不是很理想，而且当前国际油价波动明显，收益不确定因素增多。而且当前新能源汽车技术发展迅猛，随着双碳工作步入正轨，可再生能源发电也在快速增长，炼化项目已经成为夕阳产业，但从行业前景来看，南山集团倚仗最多的还是山东省本土进行的新旧动能转换政策指导下对中小型炼化企业的兼并重组带来的产能下降后形成的区域内供求失衡影响带来的利润。

但是，山东省本土拥有京博、金诚、东明石化、富海、鲁清等众多实力雄厚的炼化企业，这些企业多多少少都是当地的支柱企业，与地方政府盘根错节，作为炼化新势力的南山集团能否在山东这块成熟的市场站稳脚跟还不好说。

南山集团董事长宋建波

去年9月，南山智尚上市时披露的南山集团财务数据看，截至去年二季度末，南山集团流动负债有472.71亿元，其中短期借款132.84亿元，应付票据及应付账款108.25亿元，其一年内到期的短期负债有215.88亿元。IPO说明书显示，南山集团的总资产为1374.97亿，净资产为690.19亿，总负债为684.78亿，资产负债率49.8%。2019年净利润为34.55亿，2020年上半年净利润为12.83亿。虽然资产负债率并不是很高，但不难看出，以这样的净利润规模对应472.71亿流动负债，南山集团偿债压力巨大。

炼化行业前景姑且不论，单单是一期1274亿总投资30%自有资金就高达382.2亿，而且南山集团持股比例高达70%，也就是说南山集团承担267.54亿元，以24个月建设周期看，南山集团将迎来一波密集筹资。