恒大们有救了？

就在地产股的集体暴涨依然没有带动中国恒大的股价向上时，中国恒大在港交所发布公告，针对本集团目前面临的风险，中国恒大集团风险化解委员会正调动广泛资源，并将积极与债权人保持沟通，努力化解集团风险，维护各方合法权益。

寥寥数语，却透露了极大的信息含量，给人以信心。

看起来，恒大的问题，正在朝着积极的方向在推进。

此前的12月20日，人民银行和银保监会联合印发《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》（下称“通知”），鼓励银行业金融机构做好重点房地产企业风险处置项目并购的金融支持。

受这则利好消息的刺激，12月21日，地产股集体狂欢，大龙地产、蓝光发展、阳光城等40只地产股集体涨停。

但是此前，除了华夏幸福以外，地产行业的并购重组并没有实质性展开。

如果恒大问题能够解决，那么将是这个地产寒冬里面最为暖人心的消息，也将是地产行业并购重组带了个好头，具有良好的示范意义。

受消息的刺激，12月23日早盘，中国恒大（03333.HK）涨超6%。但随后又回落，至收盘时微涨2.07%。

恒大股价接连创下新低。

01

蓝光发展股价蹦极跳

年底前，行业暖风阵阵。

早已预知行业动向的主力资金，已开始蠢蠢欲动。

从12月15日开始，大龙地产、渝开发、蓝光发展就开始上演连续涨停的模式。

直至12月21日，人民银行和银保监会的通知下发后，大龙地产、渝开发、蓝光发展已经连续5个涨停，并在它们的带动下，上演了40个地产股集体涨停的好戏，并带动地产股指数（399241）大涨5.31%。

也许是被压制的太久，地产股涨起来显得很疯狂。

疯涨背后的原因与通知的精神密切相关：

第一条， 鼓励银行稳妥有序，以市场化、法制化的原则，开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购有风险和困难的大型房地产企业的优质项目；

第二条， 支持优质房地产企业在银行间市场注册发行债务融资工具；

第三条，央行、银保监会组织主要银行开会，对出现风险和困难的大型房企不盲目抽贷。

这样的利好消息，难免让人对房地产股产生美好的期待，难道地产股的春天来了？

蓝光发展连续第五个涨停之后，发布公告称，截止 2021 年 11 月 30 日，公司累计 到期未能偿还的债务本息金额合计 258.81 亿元。截止目前，相关债务重组方案 尚在拟定中，尚无实质性进展。

同时公告声称，蓝光发展当前股价已严重偏离基本面，且经营业绩持续下滑。

这无异于给暴炒的蓝光发展股价浇了一盆凉水。

蓝光发展的股价当即熄了火。

12月22日-24日三天，蓝光发展股价接连暴跌。

12月22日，蓝光发展高开后，就逐波下行，最终跌7.77%。

12月23日，蓝光发展在早盘后不久就封死跌停。

12月24日，蓝光发展再次暴跌8.94%%。

同样，接连6个涨停的大龙地产也在其公告签约面积和签约金额同比大幅下滑的消息影响下，股价也连续两天暴跌。

因而此时，简单地说，地产行业的拐点到来，为时尚早。

地产股涨停潮。

02

努力化解风险意味深长

蓝光发展、大龙地产的暴涨、暴跌，都逃不了一个现实，那就是政策现在只闻楼梯响，不见人下来。

但利好政策也只能短期刺激一下股价，因为没有实质性的并购动作，因而蓝光发展照旧在泥潭中苦苦挣扎。

就在蓝光发展等股价过山车的时候，中国恒大的股价却在利好之下显得疲态十足。12月21日，40个地产股集体涨停的当天，中国恒大的股价也只是略微反弹了2.07%，随后就在12月22日创下了1.43港元的股价新低。

显然市场对于中国恒大的事态如何演化，心中没有底。

同样，市场也对融创中国、世茂集团这些虽然没有爆雷，但是却是传闻不断的地产企业心存忧虑。

今年以来，虽然融创中国和孙宏斌大举增持融创中国的股票，但是其股价依然是连创新低。

12月20日，其股价竟然暴跌17.74%，创出年内新低10.38港元的新低；

世茂集团也在12月20日大跌8.59%，股价创出4.89港元的年内新低。

在此时点，中国恒大公告称，努力化解风险，显然是想给市场打一剂强心剂。

此前的12月6日，中国恒大曾公告称，考虑到集团目前面临的经营上和财务上的挑战，董事会决议设立中国恒大风险化解委员会。风险化解委员会的成员背景多样，包括恒大现任高管、若干领先企业的高管及专业人士等。

恒大风险化解委员会成员具体包括：恒大董事局主席许家印、恒大财务总监及公司执行董事潘大荣、粤海控股集团副总经理刘志鸿、中国信达副总裁赵立民、越秀集团首席资本运营官李锋、国信证券合规总监陈勇、北京市中伦律师事务所合伙人郝瀚。

在恒大风险化解委员会中，粤海控股属于广东省政府全资国资企业、越秀集团则是广州市政府绝对控股的企业，中国信达是专门从事不良资产处置的四大AMC之一，国信证券和中伦律师事务所则是专业的资本运作和法律中介机构。

在外界看来，粤海控股、越秀集团都是广州实力担当的国企，而中国信达则是中国实力雄厚的资产管理公司，它们最有望成为中国恒大的白衣骑士，若他们想出手，有能力也最有希望帮助恒大化解危机。

03

恒大问题解决思路

现在各界都对中国恒大问题的处理十分期待。

此前，华夏幸福的债务化解方案获债委会审议通过，为地产企业的债务问题处理开了一个好头。

从《华夏幸福债务重组计划》披露的具体内容来看，华夏幸福对其2192 亿元金融债务，主要有四大化解方案：

一是出售资产，出售资产可以实现回笼资金约750亿元，其中570亿元用于现金偿付债务，剩余180亿元用于经营，此外，出售资产还可带走金融债务约500亿元，换言之，通过出售资产可以化解约1070亿元的债务，占负债总规模的近半。

二是优先类金融债务展期或清偿约 352 亿元，此类目主要为银行贷款。

三是以持有型物业等约 220 亿元资产设立的信托受益权份额抵偿。

四是剩余约 550 亿元金融债务由公司承接，展期、降息，通过后续经营发展逐步清偿。

华夏幸福的问题能够得以解决，恒大的问题，如果处理得当，当然有望能够得到解决。

既然中国恒大公告称，努力化解集团风险，维护各方合法权益。也意味着，恒大风险化解委员会将恒大问题大致理出了个头绪。

消息出来后，中国恒大早盘冲高涨超6%，收盘时只涨2.07%。

可仅是公告，没有实质内容，因而各方对于恒大问题能够得以妥善解决将信将疑。

有猜想恒大问题的解决思路大致为，1.恒大系已主动邀请省政府进驻工作组，应该是协助恒大协调处理各方利害关系；

2、对于恒大各地的楼盘，恒大应该还是会继续通过出让项目或者控股权的方式，换回资金，全力保交楼；

3、而对于多次传出出售的恒大物业，这次估计会出售给广东本地国企或者是同业并购，但也有可能被央企并购，换回宝贵的现金；

4、对于恒大汽车，应该是恒大重点保护的项目，对于许家印来说，恒大汽车的投资价值应该最大，10月22日，许家印就曾表示恒大要进行产业调整和转型，形成新能源汽车为主，房地产为辅的产业格局——房地产的销售规模要从去年的7000多亿，10年内要压降到每年2000亿左右，并在10年里完成由房地产向新能源汽车的产业转型。

从目前来看，恒大似乎还是有救的，但是至于怎么个救法，还没有明确的定论，因而也引发各界的关注。

市场太希望有实质性利好，但是冰冻三尺非一日之寒，实质利好并不会那么一蹴而就。

THE END

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